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全面參與交易所債市 為交易所市場(chǎng)注入新活力

2019-08-16 10:41:06    來源:金融時(shí)報(bào)

近日,證監(jiān)會(huì)、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》),擴(kuò)大了在交易所債券市場(chǎng)參與現(xiàn)券交易的銀行范圍,政策性銀行和國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行、境內(nèi)上市的其他銀行均在其列。

“此次擴(kuò)大在交易所債券市場(chǎng)參與現(xiàn)券交易的銀行范圍,符合擴(kuò)大企業(yè)直接融資渠道的思路。銀行在參與交易所市場(chǎng)債券交易過程中,也應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際,提高業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和控制能力,防范新增業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。” 交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員梁棟材告訴《金融時(shí)報(bào)》記者。

為交易所市場(chǎng)注入新活力

在我國(guó)以銀行體系為主的金融市場(chǎng)里,銀行是債券市場(chǎng)最重要的參與主體。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月底,我國(guó)債市規(guī)模為92萬億元左右,其中銀行間市場(chǎng)存量債券余額為82萬億元,占比為90%,與之相對(duì),交易所市場(chǎng)存量債券余額占比僅為10%。

而從流動(dòng)性上來看,2018年交易所市場(chǎng)全年現(xiàn)券成交1.8萬億元,銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券成交148萬億元,交易所的交易量?jī)H為銀行間交易量的1.2%。

“當(dāng)前銀行間市場(chǎng)規(guī)模較大、流動(dòng)性較高,此次通過豐富交易所市場(chǎng)參與主體,注入新的活力,在一定程度上有利于提升交易所市場(chǎng)的流動(dòng)性,同時(shí)也有利于促進(jìn)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在監(jiān)管政策等方面的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,促進(jìn)共同發(fā)展。” 梁棟材說。

東方金誠(chéng)首席債券分析師蘇莉認(rèn)為,在監(jiān)管政策的支持下,銀行資金在交易所市場(chǎng)上的配置和交易,將推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)中直接融資比例的擴(kuò)大。“雖然目前交易所債券市場(chǎng)規(guī)模較小,但交易所獨(dú)有的公司債等擴(kuò)大了銀行資金的可投資產(chǎn)范圍,加上場(chǎng)內(nèi)交易的便利性可能成為吸引銀行資金參與的重要因素。”

招商證券則認(rèn)為,在銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)質(zhì)押券標(biāo)準(zhǔn)普遍提升和中低評(píng)級(jí)、民企債券信用擴(kuò)張承壓的背景下,《通知》將范圍擴(kuò)大至地方性中小銀行,有助于形成交易所內(nèi)的機(jī)構(gòu)分層并引入有效增量資金,鞏固前期寬信用效果。

對(duì)銀行回歸交易所債市的重啟可以追溯到2009年,當(dāng)年,《關(guān)于開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》允許符合條件的上市商業(yè)銀行參與交易所債券市場(chǎng),但僅放開了上市銀行參與,且未放開回購(gòu)交易。

“《通知》是從投資主體角度的繼續(xù)推進(jìn),為除未上市農(nóng)商行以外的商業(yè)銀行參與交易所債券市場(chǎng)交易掃清了障礙,有利于從投資主體的角度彌合兩個(gè)市場(chǎng)之間的割裂。”蘇莉表示。

銀行業(yè)躍躍欲試

對(duì)于此次債市擴(kuò)容的利好,銀行業(yè)積極響應(yīng)。在《通知》發(fā)布后不久,平安銀行表示,已為全面參與交易所債券市場(chǎng)做好充分準(zhǔn)備。據(jù)了解,該行研發(fā)了全球領(lǐng)先的交易系統(tǒng),并輔以先進(jìn)的量化分析技術(shù),不僅能夠大幅提升交易執(zhí)行效率,還能提供更精準(zhǔn)的債券估值,將為做市業(yè)務(wù)的開展提供有力支持。

通過全面參與交易所債券市場(chǎng),商業(yè)銀行的投研能力、定價(jià)能力和系統(tǒng)能力將得以進(jìn)一步完善。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,交易所債券市場(chǎng)涉及更多低評(píng)級(jí)債券,會(huì)對(duì)銀行的估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面的能力提出更高要求。此外,《通知》允許銀行參與的是現(xiàn)券競(jìng)價(jià)交易,這對(duì)其交易系統(tǒng)功能也提出更高要求。

據(jù)悉,平安銀行自上而下高度重視ETF業(yè)務(wù)的發(fā)展,組建了ETF及指數(shù)化團(tuán)隊(duì),能夠完成指數(shù)研發(fā)、ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售管理工作,已在債券ETF領(lǐng)域取得大量成果。“商業(yè)銀行全面進(jìn)入交易所市場(chǎng)之后,債券ETF市場(chǎng)前景可期,平安銀行必將發(fā)揮重要作用。”該行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

而除了ETF產(chǎn)品外,交易所市場(chǎng)還將為銀行提供ABS等多類型產(chǎn)品,進(jìn)一步豐富銀行產(chǎn)品體系,讓銀行能為客戶提供一攬子服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示,由于商業(yè)銀行長(zhǎng)期參與銀行間債券市場(chǎng),產(chǎn)品線更依賴銀行間體系,在進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)后,其產(chǎn)品線將拓展至更多交易所品種(如公司債等),產(chǎn)品體系將更加完善。

此外,可以預(yù)見的是,隨著參與隊(duì)伍的擴(kuò)容,未來商業(yè)銀行債券交易業(yè)務(wù)能力將進(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士稱,目前大多數(shù)商業(yè)銀行的交易賬戶規(guī)模較小。商業(yè)銀行在未來參與過程中將更多發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)勢(shì),并充分利用更多的對(duì)沖工具開展債券交易業(yè)務(wù)。

提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

“從銀行的角度看,通過拓寬交易所市場(chǎng)參與債券投資的銀行主體,有利于銀行擴(kuò)大債券投資范圍,提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。”梁棟材表示。

值得關(guān)注的是,除了商業(yè)銀行以外,《通知》也為政策性銀行亮了“綠燈”,而作為在金融市場(chǎng)政策傳導(dǎo)上具有引領(lǐng)作用的銀行,此舉在促進(jìn)其參與交易所債券市場(chǎng)的同時(shí),也將在對(duì)重要實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的支持上顯示出更好的示范作用。

以綠色產(chǎn)業(yè)為例,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院助理研究員云祉婷撰文表示,三大政策性銀行累計(jì)在境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行14只綠色債券,募集資金總規(guī)模約合人民幣630億元,資金投向領(lǐng)域不僅覆蓋了國(guó)內(nèi)適用《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》的綠色項(xiàng)目,也對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的綠色金融發(fā)展和綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)給予了巨大的支持,其作用不容小覷。

“未來,政策性銀行應(yīng)針對(duì)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展速度較慢、綠色金融體系建設(shè)尚待完善的地區(qū)著力進(jìn)行能力培育,通過自身經(jīng)驗(yàn),鼓勵(lì)引導(dǎo)地方政府推進(jìn)其綠色債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程,助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)區(qū)域均衡。”云祉婷表示。

不過,蘇莉表示,短期內(nèi)受制度差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好等影響,銀行資金對(duì)交易所市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性的提升可能都較為有限。“銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)交易、托管、清算等制度差異增加了商業(yè)銀行參與交易所市場(chǎng)的成本。同時(shí),信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,短期內(nèi)對(duì)交易所公司債等的投資意愿可能較低,也將影響銀行資金對(duì)交易所市場(chǎng)的參與。”

關(guān)鍵詞: 交易所 債市 新活力

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