與名字恰恰相反，A股床墊上市公司喜臨門(603008.SH)公布業(yè)績后卻迎來監(jiān)管之“憂”。近日，喜臨門收到上海證券交易所問詢函，要求其對業(yè)績大幅下滑、商譽(yù)減值等問題進(jìn)行補(bǔ)充披露。而上述問題，很大程度上來源于其在2015年向影視行業(yè)的跨界。

業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，2015年，喜臨門收購影視公司晟喜華視，進(jìn)軍影視行業(yè)，然而四年之后，晟喜華視非但沒有給該公司帶來盈利，反而拖了公司后腿，業(yè)績未達(dá)到預(yù)期，同時，制作的電視劇在口碑、播放量上也十分慘淡。左手轉(zhuǎn)型失利，右手家居行業(yè)的盈利能力也不如其他企業(yè)，喜臨門正在面臨挑戰(zhàn)。

業(yè)績不佳，遭上交所問詢

近日，被稱為“床墊第一股”的喜臨門因業(yè)績急轉(zhuǎn)直下、計提大額商譽(yù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、銷售費用激增等問題，遭到上交所問詢。

上交所在公告中表示，此前喜臨門于2015年以7.2億元現(xiàn)金收購浙江綠城文化傳媒有限公司(現(xiàn)更名為浙江晟喜華視文化傳媒有限公司，以下簡稱“晟喜華視”)100%股權(quán)，確認(rèn)商譽(yù)6.34億元。由于2018年經(jīng)營業(yè)績較往年有大幅下滑，喜臨門對收購晟喜華視時所形成的商譽(yù)計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.89億元。

對此，上交所要求喜臨門補(bǔ)充披露晟喜華視2015年以來經(jīng)審計關(guān)鍵經(jīng)營數(shù)據(jù)，并具體說明晟喜華視自收購以來生產(chǎn)經(jīng)營情況是否符合公司預(yù)期;說明標(biāo)的公司彼時評估價值和預(yù)計利潤的合理性;結(jié)合晟喜華視最近三年經(jīng)營業(yè)績變化，以及對未來經(jīng)營的預(yù)測變化，充分說明報告期內(nèi)計提大額商譽(yù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的合理性。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時表示，企業(yè)商譽(yù)的產(chǎn)生是來自于標(biāo)的收購對價與其實際凈資產(chǎn)之間的差額，而收購對價又是往往依據(jù)收益法評估，因此一旦標(biāo)的企業(yè)的承諾收益不能兌現(xiàn)，那么其估值對價就要下調(diào)，也就是其商譽(yù)減值。“至于減值部分是否合理，取決于其以什么標(biāo)準(zhǔn)計算。”沈萌說。

同樣引起上交所注意的還有喜臨門突然的業(yè)績變臉以及激增的銷售費用。數(shù)據(jù)顯示，喜臨門2018年凈虧損4.38億元，同比大幅減少255%。其中，1-9月取得凈利潤1.59億元，第四季度單季度虧損5.98億元。

此外，報告期內(nèi)喜臨門的銷售費用為9.42億元，同比大幅增長103.51%，遠(yuǎn)超營業(yè)收入32%的同比增速。其中，銷售渠道費用1.31億元，廣告及業(yè)務(wù)宣傳費用2.88億元，是銷售費用增長的主要原因。

針對上述問題，上交所要求喜臨門補(bǔ)充披露凈利潤下滑的主要原因、第四季度大額虧損的原因、擬采取的解決方案以及補(bǔ)充披露銷售渠道費用的具體內(nèi)容、采用的廣告及業(yè)務(wù)宣傳模式等問題。

截至記者發(fā)稿，喜臨門并未就相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者撥打該公司官方電話，也一直處于無人接聽的狀態(tài)。

跨界影視失利，“副業(yè)”掣肘

值得注意的是，上交所提到的商譽(yù)減值以及業(yè)績變臉問題，都與喜臨門在2015年收購的影視公司晟喜華視有著密不可分的關(guān)系。公開資料顯示，喜臨門于2012年在上交所主板掛牌。兩年后其業(yè)績便出現(xiàn)增收不增利的情況，2014年該公司營收與凈利潤分別為12.91億、0.94億，同比增長26.29%、-21.88%。

2015年5月，喜臨門以7.2億元現(xiàn)金完成了對綠城傳媒(后更名為晟喜華視)100%股權(quán)的收購，正式向文化傳媒領(lǐng)域展開布局。但是，這場收購在當(dāng)時就被外界質(zhì)疑溢價過高。公開資料顯示，彼時晟喜華視凈資產(chǎn)僅為5635.2萬元，7.2億元交易對價也意味著增值率高達(dá)11.85倍。收購?fù)瓿珊?，喜臨門賬面商譽(yù)由0增長至6.34億元。

事實上，在收購影視公司之初，其影視業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一段時間的增長。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者梳理喜臨門歷年業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2015年-2017年，其影視業(yè)務(wù)一直處于增長狀態(tài)，營業(yè)收入分別為2.09億元、2.83億元、3.65億元。

然而，這樣的增長并沒有達(dá)到預(yù)期。有媒體報道稱，喜臨門收購晟喜華視時做出的業(yè)績承諾為晟喜華視2015年-2017年度實現(xiàn)扣非歸屬母公司凈利潤分別不低于0.68億元、0.92億元、1.2億元，但是晟喜華視在這三年的扣非歸母凈利潤為0.70億元、0.84億元、1.22億萬，三年累計實現(xiàn)扣非歸母凈利2.77億元，整體完成率為98.8%。

2018年，喜臨門影視業(yè)務(wù)業(yè)績更是出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入同比下降42.37%至0.73億元。受此影響，喜臨門業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。該公司業(yè)績報告顯示，2018年實現(xiàn)營收42.10億元，同比增長32.11%;凈利潤-4.38億，同比大幅下滑254.54%;扣非虧損4.68億，同比下滑283.16%。對此，喜臨門表示，由于公司影視業(yè)務(wù)深受電視劇市場調(diào)整和政策變化的影響，經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期，需對既有商譽(yù)進(jìn)行計提減值準(zhǔn)備，最終該報告期形成較大虧損。

業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，其影視業(yè)務(wù)的下滑在一定程度上受到整個行業(yè)發(fā)展的影響。根據(jù)《騰訊娛樂白皮書•電視劇篇》數(shù)據(jù)，2018年衛(wèi)視共有113部上星劇播出，較上年減少10部，收視率1以上的電視劇14部，破2的電視劇為0部。視頻網(wǎng)站播出情況也不樂觀，破百億劇集的僅有7部，破200億的作品數(shù)量由5跌至0。與此同時，網(wǎng)臺劇的數(shù)量差距也在進(jìn)一步拉大。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2018年網(wǎng)劇市場穩(wěn)中有變，全年上線252部自制劇，比起2017年的295部有所下降。

對于喜臨門自身而言，其影視文化業(yè)務(wù)主要是對電視劇作品的投資、制作、發(fā)行、運營及衍生業(yè)務(wù)。但是該公司投資制作的電視劇，無論是口碑、播放量，還是知名度，都難言樂觀。其在2017年投資制作的《凡人的品格》，豆瓣評分僅為4.9分，愛奇藝播放熱度僅為1471?！短煜录Z田》、《烈火刀影》等電視劇也是鮮為人知。值得一提的是，該公司在2018年年報中，甚至并未提及有哪些投資制作的電視劇。

主業(yè)發(fā)展待考，何以解憂

受“副業(yè)”影響，“喜”恐怕無法臨門。不僅如此，該公司還要擔(dān)心主營業(yè)務(wù)的“憂”。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，除了2018年業(yè)績大幅下滑外，此前喜臨門業(yè)績其實一直處于穩(wěn)定地增長狀態(tài)。2015年-2017年，該公司營業(yè)收入分別為16.87億元、22.17億元、31.87億元，分別同比增長30.75%、31.39%、43.76%;凈利潤分別為1.91億元、2.03億元、2.83億元，分別同比增長103.00%、6.88%、39.18%。

(2015年至2018年喜臨門業(yè)績圖表)

除了影視業(yè)務(wù)之外，其主營業(yè)務(wù)的增長也較為穩(wěn)定。其民用家具業(yè)務(wù)2015年-2018年實現(xiàn)營業(yè)收入13.92億元、18.11億元、26.47億元和39.11億元，分別同比增長19.74%、30.15%、46.12%和47.75%;酒店家具營收分別為0.77億元、1.17億元、1.47億元和2.08億元，分別同比增長-34.81%、34.91%、29.04%和41.71%。

(喜臨門各業(yè)務(wù)板塊營收圖表，單位：億元)

然而，穩(wěn)步增長的業(yè)績下卻暗藏危機(jī)。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者對比發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年度，喜臨門的凈資產(chǎn)收益率分別為12.39%、11.09%和-17.56%。而同處于家居行業(yè)的顧家家居近三年凈資產(chǎn)收益率為37.25%、22.26%和22.96%;夢百合的這一數(shù)據(jù)則分別為21.60%、9.90%和11.38%。可以看出，喜臨門的盈利能力遠(yuǎn)不如同行業(yè)的其他企業(yè)。

值得注意的是，2018年10月，顧家家居曾擬通過支付現(xiàn)金方式以單價不低于每股人民幣15.20元，總價不低于人民幣13.80億元的價格收購華易投資持有的喜臨門合計不低于 23%的股權(quán)。然而，2019年4月，雙方卻紛紛發(fā)布公告聲稱交易到期自動終止。

有業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，目前國內(nèi)床墊行業(yè)集中度低，產(chǎn)品以偏低端的彈簧床墊為主。未來床墊行業(yè)將走向整合，進(jìn)入洗牌期，高端產(chǎn)品也將逐步占領(lǐng)市場。一些無法做大做強(qiáng)的企業(yè)將被市場淘汰。

“而在市場洗牌期，喜臨門卻深陷業(yè)績增長的困境，轉(zhuǎn)型不僅沒有帶來幫助反而對公司發(fā)展造成拖累，如果該公司不盡快梳理清楚發(fā)展方向的話，在未來的行業(yè)競爭中，將會被行業(yè)和對手甩下。”以上業(yè)內(nèi)人士告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者。(魯佳樂）

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