4月25日，萬達電影發(fā)布2018年財報，年報關(guān)鍵指標數(shù)據(jù)中，除營業(yè)收入140.88億同比微漲6.49%外，其他關(guān)鍵指標均呈現(xiàn)負增長。營業(yè)收入增速大幅下滑，6.49%的增幅比去年同比減緩63.98%，凈利潤12.95億，比去年的15.16億同比減少14.58%。

財報發(fā)布后，4月26日萬達電影開盤股價較前日下降0.5%，收于22.75元/股，下跌7.75%，總市值為400.73億元。

大盤頹勢和影市低迷是主因

萬達電影在2018年的市場份額上依然領(lǐng)跑全國院線。

財報期內(nèi)實現(xiàn)95.6億元票房，同比增長8.9%，觀影人次2.3億人次，同比增長7.5%。其中，國內(nèi)票房79.8億元，觀影人次2.1億人次;境外票房15.8億元，觀影人次2220萬人次。截止2018年底，公司擁有已開業(yè)直營影院595 家，5279塊銀幕，其中境內(nèi)直營影院541家，銀幕4807塊，市場占有率 13.5%;境外影院54家，銀幕472塊，市場占有率22%。

縱觀2018年全國院線成績，實現(xiàn)總票房609.8億元，同比增長9.1%(剔除服務(wù)費為565.4億元)，同比增長7.9%，城市院線觀影人次17.2億人次，同比增長5.9%，銀幕總數(shù)60079塊，全年新增銀幕9303塊，同比增長18.3%。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、觀影人次與銀幕數(shù)量的增長推動，中國電影產(chǎn)業(yè)持續(xù)向上發(fā)展，院線行業(yè)競爭進一步加劇。

財報顯示，2018年萬達國內(nèi)新增影城79家，而早在去年此時，萬達曾公開表示2018年規(guī)劃新增影院不少于100家，未實現(xiàn)預期，興許是業(yè)務(wù)調(diào)整需要。

從大環(huán)境上來看，即時調(diào)低預期并非不明智。2017-2018年，全國院線擴張熒幕數(shù)量確實超出了實際市場需求。截至2018年底，全國可統(tǒng)計影城數(shù)量 11145家，同比增長12.0%;銀幕數(shù)量60079塊，同比增長18.3%，全國銀幕增速仍快于整體票房增速，影院同質(zhì)化競爭激烈，市場競爭進一步加劇。影院數(shù)量和銀幕數(shù)量的擴張，拉動了票房增長微漲，但沒有實現(xiàn)同速度增長，影院空置率處在較高水平。此外，影院數(shù)量和銀幕快速增長的背后，2018年個別經(jīng)營效率較低的影城關(guān)停數(shù)量較往年有所增加，市場進入調(diào)整期。

在整體市場低迷情況下，萬達電影的營業(yè)收入增加主要來自于新增熒幕數(shù)，而不是票價和單人消費率上升。

廣告和“爆米花”等比觀影更賺錢

萬達電影的主營業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)收入來自于電影票房收入、賣品收入以及廣告收入。

萬達院線的具體產(chǎn)品或服務(wù)為：

1、院線電影發(fā)行及電影放映。公司通過各電影發(fā)行公司引進影片，根據(jù)市場情況向下屬影院下達排映指導。公司對影院影片放映實行科學、規(guī)范、標準的管理，全面采用世界水準的放映工藝標準，為觀眾提供一流的觀影體驗。

2、銷售賣品。賣品品相主要分為兩大類，分別為電影衍生產(chǎn)品和餐飲類產(chǎn)品。電影衍生產(chǎn)品指與影片角色、劇情、道具相關(guān)的主題類紀念商品，餐飲類產(chǎn)品指觀影時觀眾選擇食用的商品，主要包括食品類和飲料類。

3、發(fā)布廣告。公司所經(jīng)營的廣告業(yè)務(wù)主要包括貼片廣告和陣地廣告，貼片廣告指在電影正片前搭載的商業(yè)廣告，在電影放映前播出;陣地廣告指在實體影院相關(guān)媒介上播放、陳列的產(chǎn)品廣告，主要包括異形立牌、燈箱廣告(含 LED、LCD電子屏)、噴繪廣告等。

看營業(yè)收入少不了營業(yè)成本，影院建設(shè)、租賃和維護都需要高額成本，2018年萬達電影投入成本也不可忽視。

2018年萬達電影的營業(yè)收入為140.88億，營業(yè)成本為98.16億，計算可得毛利潤為42.72億，與去年的毛利潤42.46億基本持平。

但是從收入結(jié)構(gòu)上，占據(jù)80%以上營業(yè)成本的觀影業(yè)務(wù)，卻只貢獻了20%的毛利潤。廣告在電影院的收入中占據(jù)主要位置，以40.47%的毛利率占比位居利潤貢獻第一，其次是周邊、爆米花飲品等的售賣，毛利潤貢獻率為26.10%。

2018年，萬達電影非票房收入非常顯眼。萬達電影打造“朕要看電影”、“大片季”、“爆米花節(jié)”、“百日觀影節(jié)”等專屬IP活動;跨界合作故宮食品、哈根達斯等品牌，推出特色衍生品，獲得市場熱銷;大力拓展咖啡業(yè)務(wù)，覆蓋14個城市;創(chuàng)新電影營銷業(yè)務(wù)，合作營銷165部影片，多維度發(fā)展非票房業(yè)務(wù)。

由此可見，電影院雖然占據(jù)接近三分之一的票房收入分成，但這并不是最賺錢的業(yè)務(wù)。上游內(nèi)容產(chǎn)出的不確定性、國外商業(yè)大片進口限額、觀影業(yè)務(wù)的投資回報率極低等因素是萬達電影目前尷尬局面的主要原因。

非票房收入的快速成長從另一個側(cè)面反映，電影院再也不是單一的電影放映場所，而是集合購物、休閑、社交、餐飲于一體的娛樂休閑綜合體。這一點是其積極意義。在電影產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，實施創(chuàng)新營銷、多維度發(fā)展非票房業(yè)務(wù)，成為所有中國院線后續(xù)營收多元化的共同方向。

2019年風險只增不減

國內(nèi)電影市場票房增長逐漸從銀幕拉動向口碑、質(zhì)量驅(qū)動過渡，重要檔期仍是票房產(chǎn)出的高峰期，觀眾觀影需求旺盛，但趨于理性，優(yōu)質(zhì)影片內(nèi)容有望持續(xù)提升。但短期內(nèi)行業(yè)競爭激烈的情況仍較難扭轉(zhuǎn)。電影行業(yè)投資持續(xù)擴張，產(chǎn)業(yè)鏈整合、多元化發(fā)展將成為主流趨勢，擁有行業(yè)壁壘的龍頭公司擁有較強優(yōu)勢，在未來市場競爭中處于有利地位。

院線看似強勢，但實際上承擔著非常大的風險。上游內(nèi)容參與度低，整體商業(yè)模式仍屬“看天吃飯”。雖然我國電影產(chǎn)量已具有較大規(guī)模，但是具備較高商業(yè)價值的影片數(shù)量較少;另一方面，進口商業(yè)大片數(shù)量有進口限制，而能滿足國內(nèi)觀眾需求的高質(zhì)量國產(chǎn)商業(yè)片仍顯不足。

2018年，全國票房過億影片77部，其中國產(chǎn)影片40部，進口影片37部。整體而言，雖然2018年以《紅海行動》《我不是藥神》為代表的國產(chǎn)影片贏得了較高的票房，但伴隨觀眾的日益成熟，票房向頭部影片集中的趨勢較去年更加明顯，口碑質(zhì)量不高的影片較難獲得良好表現(xiàn)，票房收入依賴優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)量的風險較大。

此外，從2019第一季度開局不利，電影院仍冷清，《復仇者聯(lián)盟4》剛剛一掃前四個月的陰霾，有望給行業(yè)注入一些希望，但細數(shù)2019年的作品，有巨大商業(yè)潛力的電影仍鳳毛麟角。

大概，萬達們能在寒冬中活著，就已經(jīng)是很好的結(jié)果了。（文|AmyWang）

關(guān)鍵詞： 萬達電影 業(yè)績 最差