山西汾酒3月5日宣布擬以9945.04萬元的價格購買關(guān)聯(lián)方山西杏花村義泉涌酒業(yè)股份有限公司部分固定資產(chǎn)，評估增值率達(dá)237.98%。而自2018年11月以來，山西汾酒先后收購了4項關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，意圖彌補(bǔ)山西省外市場短板。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，山西汾酒的系列經(jīng)銷改革本質(zhì)上在走向渠道壓貨的老路，而近幾年增多的貼牌酒，也會稀釋汾酒品牌含金量。

溢價237.98%收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)

公告顯示，山西汾酒擬收購關(guān)聯(lián)方義泉涌公司旗下山西杏花村金安商貿(mào)有限責(zé)任公司80%股權(quán)、呂梁汾玉商貿(mào)有限公司31%股權(quán)及部分資產(chǎn)。具體包括義泉涌公司庫房內(nèi)待銷售的65度大曲酒、大曲塊、50度彩杏花村等產(chǎn)品，以及投資性房地產(chǎn)14項、房屋建筑物28項、2塊土地的使用權(quán)。山西汾酒表示，納入標(biāo)的資產(chǎn)將提升山西汾酒的市場規(guī)模和綜合實力，減少山西汾酒與關(guān)聯(lián)方義泉涌公司之間的同業(yè)競爭，利于公司整合白酒產(chǎn)能，擴(kuò)展銷售資源，提升品牌知名度。

資料顯示，山西杏花村義泉涌酒業(yè)股份有限公司成立于1993年，主要股東為山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司，經(jīng)營范圍包括白酒的生產(chǎn)、銷售等。截至2018年9月30日，該公司營業(yè)收入約為2.24億元，虧損489.75萬元(未審計)。

而標(biāo)的資產(chǎn)2017年、2018年前三季營收分別為2.96億元、2.16億元;凈利分別為242.19萬元、226.31萬元。截至評估日，標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)為2942.49萬元，評估價為9945.04萬元，評估增值率達(dá)237.98%。

在3月5日發(fā)布的另一份公告中，山西汾酒還計劃以891.03萬元的價格，從控股股東山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱“汾酒集團(tuán)”)手中收購義泉涌公司部分房產(chǎn)和設(shè)備，評估增值率為115.06%。山西汾酒認(rèn)為，此次收購可以進(jìn)一步提升公司市場競爭力和盈利能力，擴(kuò)大酒曲產(chǎn)量，提升白酒產(chǎn)能，同時進(jìn)一步減少同業(yè)競爭。

不過財報顯示，山西汾酒近兩年產(chǎn)量和庫存都在增長，且?guī)齑媪吭鏊僬诩哟蟆?016年，山西汾酒成品酒產(chǎn)量增長43.9%，但銷量僅增長16.95%，庫存量則同比增加43.41%。2017年，山西汾酒成品酒產(chǎn)量、銷量分別增長30.84%、25.62%，但庫存量增長了52.17%，達(dá)到21241.66千升。

4個月內(nèi)對關(guān)聯(lián)方發(fā)起4項收購

值得注意的是，在短短4個月內(nèi)，山西汾酒已向關(guān)聯(lián)方發(fā)起4項收購，交易累計已超過公司近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5%，其整合、擴(kuò)大銷售渠道的意圖愈發(fā)明顯。

2018年12月3日，山西汾酒宣布其全資子公司山西杏花村汾酒國際貿(mào)易有限責(zé)任公司擬以9282.75萬元，收購汾酒集團(tuán)全資子公司山西杏花村國際貿(mào)易有限責(zé)任公司旗下6家銷售公司的100%股權(quán)及少量資產(chǎn)。緊接著，在同年12月14日，汾酒集團(tuán)再次宣布擬以1.22億元的價格，收購山西杏花村汾酒集團(tuán)酒業(yè)發(fā)展區(qū)銷售有限責(zé)任公司51%股權(quán)。

對這兩起收購，山西汾酒強(qiáng)調(diào)是為打開山西省外市場及國際銷售渠道，彌補(bǔ)省外市場短板，“使汾酒重回中國白酒第一方陣，公司需要更多的經(jīng)銷商”。

經(jīng)銷改革被指延續(xù)渠道壓貨老路

山西汾酒在山西省內(nèi)處于頭部地位，但省外營收始終占比較低。財報顯示，2015年-2017年分別為43.06%、43.76%和40.28%，整體呈下降趨勢。

為拓展省外銷售，山西汾酒也做過多種嘗試，如文化營銷、對部分產(chǎn)品實行全控價或半控價模式運(yùn)作、在陜西市場啟動營銷改革試點精耕局部市場等，但效果并不明顯。

2017年，汾酒開始嘗試混合所有制改革，如入股優(yōu)質(zhì)企業(yè)成立混合所有制公司、聯(lián)合區(qū)域經(jīng)銷商成立大平臺公司和以產(chǎn)品系列為主體成立混合所有制合資聯(lián)銷公司等，同時將竹葉青酒營銷公司并入汾酒銷售公司進(jìn)行一體化運(yùn)作。

白酒營銷專家、山東溫和酒業(yè)總經(jīng)理肖竹青認(rèn)為，山西汾酒省外推廣不利，主要是受清香型限制，以茅臺、五糧液為代表的醬香、濃香型白酒是第一品類。此外，汾酒的發(fā)展包括上述改革，本質(zhì)上都在延續(xù)過去的渠道驅(qū)動，即通過對經(jīng)銷商進(jìn)行壓貨、捆綁大經(jīng)銷商的利益來實現(xiàn)銷售增長，但這種做法比較落伍，洋河、瀘州老窖等酒企已經(jīng)在走意見領(lǐng)袖驅(qū)動的路子。由此來看，山西汾酒此輪收購可能僅僅是為了增加業(yè)績數(shù)據(jù)。

肖竹青還提醒，“目前杏花村的貼牌酒較多，售價低廉，長此以往，必然會稀釋汾酒品牌的含金量，這種做法無異于殺雞取卵。”

針對上述問題，新京報記者試圖聯(lián)系山西汾酒董秘和證券部，截至發(fā)稿，電話始終無人接聽。（記者 郭鐵 圖片來源 電商旗艦店截圖 公告截圖）

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