世界今亮點(diǎn)!2023年一季報點(diǎn)評:再次楊帆,拾級而上
(資料圖)
招商南油(601975)
事件:
招商南油發(fā)布2023年一季度報告:1Q2023公司實(shí)現(xiàn)營收16.18億元,同比增長47.76%;歸母凈利潤4.06億元,同比增長292.67%;扣非凈利潤3.93億元,同比增長281.92%;基本每股收益0.08元。
投資要點(diǎn):
一季報業(yè)績略超預(yù)期,驗(yàn)證公司優(yōu)異經(jīng)營能力由于季節(jié)性原因以及俄羅斯對成品油的制裁影響,1Q2023MR-TC7航線的TCE環(huán)比下滑了36.22%。盡管如此,公司1Q2023業(yè)績僅環(huán)比下降15.42%。公司的業(yè)績下降幅度低于季度運(yùn)價環(huán)比變化,這既有收入確認(rèn)滯后運(yùn)價的影響,也反映了公司超出市場平均的經(jīng)營能力。
歐洲柴油新一輪去庫開啟,或短期提振成品油運(yùn)價歐洲在2月俄成品油禁運(yùn)后并未尋找到充足的柴油進(jìn)口,3月進(jìn)口量較去年平均水平大致下滑20-30萬桶/天。這一變化在歐洲柴油庫存上有所體現(xiàn)。去年歐洲柴油緊缺,裂解價差高企時的庫存水平約為1300萬桶附近,經(jīng)過去年年底的囤油,短暫提升至2000萬桶的安全水平?,F(xiàn)在由于禁運(yùn)導(dǎo)致入不敷出,庫存正在快速向1700萬桶左右滑落。線性外推,再過10-20天,歐洲柴油庫存或?qū)⒒芈渲令愃迫ツ昃o張時刻的較低水平,屆時有望看到更遠(yuǎn)更多的柴油進(jìn)口,帶動成品油運(yùn)價上行。
俄油制裁加劇成品油區(qū)域失衡,2023年需求增長延續(xù)歐美成品油裂解價差仍在高位,曾經(jīng)區(qū)域內(nèi)的供需平衡被各種因素打破。2023年這種失衡在俄成品油禁運(yùn)和煉廠繼續(xù)東移的背景下進(jìn)一步加劇,成品油貿(mào)易的噸公里需求有望進(jìn)一步上漲。同時,公司也投放更多供給到外貿(mào)成品油市場。后續(xù)仍會在2023年4月30日和6月30日各投放一艘MR,2023年業(yè)績彈性有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
有效供給愈發(fā)不足,景氣中樞不斷攀升。當(dāng)下MR船型在手訂單比例僅有6.0%,未來3年交付量整體下了一個臺階。同時船只老齡程度日益嚴(yán)重,20歲以上的MR載重噸占比7.3%,有效供給愈發(fā)不足。根據(jù)克拉克森測算,2023-2024年MR供給增速分別為1.4%和0.6%。在此基礎(chǔ)上,船廠供給受限,短期較難出現(xiàn)大規(guī)模運(yùn)力投放??紤]到供給端限制日益變強(qiáng),油運(yùn)景氣中樞大概會不斷攀升。
盈利預(yù)測和投資評級招商南油是亞洲成品油運(yùn)輸龍頭,聚焦內(nèi)外貿(mào)成品油、化學(xué)品、氣體運(yùn)輸。在油運(yùn)景氣度持續(xù)提升的判斷下,我們預(yù)計招商南油2023-2025年營業(yè)收入分別為69.54、76.49與79.55億元,歸母凈利潤分別為23.80、28.28與29.79億元,對應(yīng)PE分別為7.85、6.61、6.27倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示成品油消費(fèi)需求不及預(yù)期;金融危機(jī);成品油輪訂單量超預(yù)期增長;匯率波動風(fēng)險;地緣政治風(fēng)險;安全事故。
關(guān)鍵詞:
相關(guān)閱讀
-
世界今亮點(diǎn)!2023年一季報點(diǎn)評:再次楊...
第一時間提供各大券商研究所報告,最大程度減少個人投資者與機(jī)構(gòu)之... -
新消息丨23Q1庫存明顯回落,經(jīng)營性現(xiàn)金...
第一時間提供各大券商研究所報告,最大程度減少個人投資者與機(jī)構(gòu)之... -
廣發(fā)證券:予中航科工增持評級 合理價...
廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱,予中航科工(02357)“增持”評級,看好其... -
熱點(diǎn)!魔法禁書目錄魔神們的能力_魔法禁...
1、達(dá)到魔法最高領(lǐng)域。2、即可以將世界上任何魔法學(xué)會以及使用。本... -
聽瑞虎3x車主一句勸,年輕人預(yù)算5萬買車...
預(yù)算5-8萬的人生第一輛車買什么?對于如何選擇人生的第一輛車,年輕... -
燃起來!MTG鄭州主場預(yù)計年底建成,助力...
4月15日,鄭州終于迎來了一支屬于這座城市的王者榮耀主場戰(zhàn)隊。當(dāng)天... -
2022年全國法院審結(jié)各類知識產(chǎn)權(quán)案件543379件
最高人民法院4月20日發(fā)布《中國法院知識產(chǎn)權(quán)司法保護(hù)狀況(2022年)... -
淡季不淡!商旅需求集中爆發(fā) “五一”...
以往酒店行業(yè)在經(jīng)歷了春節(jié)之后就會進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季,但是,今年市場... -
【世界播資訊】露營潛在風(fēng)險,你了解嗎?
陽光、帳篷、大草坪……有誰能拒絕一場親近自然、享受戶外活動的露... -
郵局員工在崗打同事?上海郵政:打人者...
4月20日,記者從中國郵政集團(tuán)有限公司上海市分公司獲悉,上海郵政對... -
“真香”警告,菲律賓黃金普雅榴蓮中國...
今天上午(4月20日),首批從菲律賓海運(yùn)而來的都樂黃金普雅榴蓮正式... -
美媒將大規(guī)模槍擊事件稱為美國的“國家...
4月20日,外交部發(fā)言人汪文斌主持例行記者會。有記者提問,我們注意... -
熱門看點(diǎn):日中友好議員聯(lián)盟“力爭”6月...
4月20日,外交部發(fā)言人汪文斌主持例行記者會。有記者提問,據(jù)報道,... -
成都青年人才驛站官網(wǎng)地址
成都青年人才驛站官網(wǎng):http: home cdcyl org cn 青年人才驛... -
世界新消息丨新疆一季度邊境小額貿(mào)易額...
新疆一季度邊境小額貿(mào)易額全國占比過半,新疆,外貿(mào),互市,邊境,阿拉山... -
世界今熱點(diǎn):一季度浙江GDP達(dá)18925億元...
一季度浙江GDP達(dá)18925億元,同比增長4 9%,浙江,服務(wù)業(yè),凈收入,國家統(tǒng)計局 -
草酸鈣結(jié)石屬于什么結(jié)石_草酸鈣腎結(jié)石是...
1、腎結(jié)石草酸鈣是腎結(jié)石中常見的一種,結(jié)石密度高,質(zhì)地堅硬。2、... -
小鵬施興林:G6擁有同級領(lǐng)先的智能化和...
得益于扶搖架構(gòu)賦能,在超級智能模塊,小鵬G6搭載行業(yè)唯一量產(chǎn)的XNG... -
天天微速訊:需求反季節(jié)復(fù)蘇,生豬及肉...
【導(dǎo)語】進(jìn)入二季度,隨著人員流動增加,對豬肉需求形成明顯利多支... -
世界頭條:2023年上海車展:理想汽車宣...
目前理想規(guī)劃今年5月底前將有25個站場開啟試運(yùn)營的階段,并且對所有...