（文/觀察者網(wǎng) 賀喜格 編輯/呂棟）

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遭遇大客戶蘋果“砍單”之后，“果鏈龍頭”歌爾股份“交卷”了，如市場預(yù)期那般，其業(yè)績有些慘烈。4月18日，隨之而來的便是股價開盤大幅跳水并最終跌停，今日收盤，歌爾股份報20.3元/股，市值694億元。

昨日（4月17日）晚間，歌爾股份發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年，歌爾股份營收1048.9億元，同比增長34.1%，凈利潤17.5億元，同比下滑59%；今年一季度，營收241.2億元，同比增長19.9%，凈利潤1.06億元，同比減少88.2%。

歌爾交出的這份成績，可圈可點(diǎn)的只有營收的增長，從整體來看并不理想。業(yè)績變臉的主要因素市場也早已知曉，被大客戶蘋果“砍單”了，而歌爾也正試圖擺脫過往這種對蘋果的依賴。

蘋果“砍傷”歌爾

去年11月，歌爾股份發(fā)布公告《風(fēng)險提示性公告》稱，收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。此前天風(fēng)國際證券分析師郭明錤曾表示，蘋果關(guān)鍵供應(yīng)商歌爾股份暫停生產(chǎn)的一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品可能為AirPods Pro 2。

在年報中，歌爾股份也提到，2022年四季度，公司某一款智能聲學(xué)整機(jī)新產(chǎn)品項(xiàng)目生產(chǎn)過程中出現(xiàn)波動，增加計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，并因此導(dǎo)致公司2022年度凈利潤出現(xiàn)下滑。

年報數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，歌爾股份歸母凈利為別為9億元、11.8億元、17.6億元，到第四季度，則驟降為虧損20.9億元。

蘋果“砍單”的影響也延續(xù)到了今年，歌爾股份2023年第一季度歸母凈利潤1.06億元，同比下滑88%，這其中還包含了9300萬元的政府補(bǔ)助，扣非凈利潤1510萬元，同比更是下滑了98.28%。

利潤的急速下滑，主要由于歌爾毛利率的降低。毛利率的大跌，一方面在蘋果砍單的背景下，其智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率驟降拉低了整體毛利率。財(cái)報顯示，2022年，歌爾智能聲學(xué)整機(jī)的毛利率為5.65%，比上年同期降低了4.68%，分產(chǎn)品來看毛利率下滑最嚴(yán)重。

今年一季度，歌爾的整體毛利率為7%，去年同期則為13.7%，前后對比差異明顯。

年報中，歌爾也回應(yīng)了那場“蘋果砍單”風(fēng)波：針對上述事件，公司已充分反思和吸取相關(guān)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并對相關(guān)工作中的不足之處積極整改。公司也堅(jiān)信此次偶發(fā)事件不會削弱公司的核心競爭力，不會動搖公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，不會改變公司長期穩(wěn)定、健康發(fā)展的大趨勢。

另一方面，制造業(yè)企業(yè)的業(yè)績與行業(yè)的景氣程度也息息相關(guān)。

過去一年，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動、下游需求疲軟等因素的影響下，全球消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入“寒冬”。據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)出貨量為約12.1億部，同比下滑約11%，在出貨量下滑的同時，與智能手機(jī)相關(guān)的精密零組件產(chǎn)品需求同樣出現(xiàn)下滑。

此外，五礦證券的研報中也統(tǒng)計(jì)稱，2022年電子行業(yè)各板塊跌幅較大，回調(diào)較深。分業(yè)務(wù)板塊來看，消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、半導(dǎo)體、元件板塊分別下跌40.44%、37.04%、37.11%和33.10%。

行業(yè)不振，歌爾也沒能獨(dú)善其身。年報顯示，其產(chǎn)品銷售量和生產(chǎn)量2022年同比分別減少16.01%和15.6%，與此同時庫存量同比增加了23.04%。

如何“療傷”？

那么，受限于蘋果“砍單”和行業(yè)不振，這個曾經(jīng)的“果鏈龍頭”便要就此轟然倒下了么?也不盡然。

今年2月3日，歌爾的股價在當(dāng)天一度觸及漲停。彼時，天風(fēng)國際分析師郭明錤在其個人社交媒體賬號發(fā)文稱，投資人擔(dān)憂歌爾股份因AirPods Pro2品質(zhì)問題失去訂單后，會對既有訂單與未來新訂單造成影響。然而，最新的調(diào)查顯示投資人對此過度悲觀。

郭明錤稱，首先，歌爾預(yù)計(jì)將恢復(fù)AirPods Pro2生產(chǎn)，有助重拾營收與利潤動能。其次，歌爾AirPods2、AirPods3與其他零部件訂單已確定不受影響。最后，歌爾已接獲HomePod mini2 NPI與組裝訂單，預(yù)計(jì)在2024年下半年大量出貨，“結(jié)論是，歌爾因AirPods Pro2品質(zhì)問題造成負(fù)面影響最壞已過，現(xiàn)況遠(yuǎn)較投資人想的要佳?！?/p>

此外，年報中也傳遞出一些積極的信號。

2022年全年和今年第一季度，歌爾分別錄得34.1%和19.9%的營收增長，這其中，包括XR和智能可穿戴等產(chǎn)品的智能硬件營收的增長功不可沒。

2022年，歌爾智能硬件營收630.8億元，同比增長了92.27%，值得一提的是，智能硬件營收占歌爾總營收的比重同比提高到了60.14%，上年同期為41.94%，相比之下，過去的營收大頭智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)占比為24.67%，低于智能硬件的營收。

過去談及歌爾，常為市場所詬病的一點(diǎn)便是“蘋果依賴癥”，而從智能硬件營收高速增長來看，歌爾正致力于減少這種依賴。

關(guān)于未來的發(fā)展，歌爾提到，在鞏固既有競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展新的業(yè)務(wù)方向和業(yè)務(wù)機(jī)會，積極把握精密光學(xué)器件和模組、傳感器、微系統(tǒng)模組、VR虛擬現(xiàn)實(shí)、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域內(nèi)的新產(chǎn)品機(jī)會。

IDC的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球VR/AR產(chǎn)品出貨量有望達(dá)到1010萬臺，同比增長約 14%，2023年至2026年的平均年復(fù)合增長率有望達(dá)到約32%；全球AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品出貨量有望達(dá)到30萬臺，同比增長約11%，預(yù)測2023年至2026年的平均年復(fù)合增長率有望達(dá)到約137%。

隨著行業(yè)的發(fā)展，歌爾在XR方面的布局，興許能對業(yè)績起到一定的提振作用。

此前中泰證券研報分析，歌爾VR產(chǎn)業(yè)布局較早，已成為META、PICO、索尼等頭部VR品牌核心代工廠商，在中高端VR代工市場份額接近80%，此外還具備優(yōu)秀光學(xué)、聲學(xué)能力，可提供菲涅爾透鏡、Pancake等多種VR光學(xué)方案，有望充分受益VR行業(yè)快速發(fā)展。

AR方面，除了Birdbath、棱鏡等基礎(chǔ)AR光學(xué)方案外，公司還重點(diǎn)布局衍射光波導(dǎo)、微顯示等前沿技術(shù)，可提供DLP、LCOS、LBS、Micro-OLED等多種光機(jī)模組，與高通、WaveOptics、Kopin等廠商密切合作，長期亦將受益行業(yè)增長。

不過需要警惕的是，雖然轉(zhuǎn)戰(zhàn)XR行業(yè)，但其業(yè)務(wù)模式和大客戶戰(zhàn)略始終決定了，歌爾的客戶相對集中、營收結(jié)構(gòu)依賴個別大客戶的特點(diǎn)。雖然公司正在擺脫“蘋果依賴癥”，但或許還會陷入“META依賴癥”、“PICO依賴癥”等等。

能否保證蘋果“砍單”不再上演，如何規(guī)避被大客戶“砍傷”的風(fēng)險，是歌爾今后發(fā)展中一個難以忽視的問題。

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