從兩會(huì)釋放的信息來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)是2022年核心的政策目標(biāo)，兩會(huì)政府工作報(bào)告確定今年GDP增速目標(biāo)定為5.5%左右，蘊(yùn)含了較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)訴求，穩(wěn)增長(zhǎng)方向確定意味著政策節(jié)奏前置性加碼的力度較大。在貨幣政策方面，將采取總量和結(jié)構(gòu)性工具相結(jié)合，既要增強(qiáng)信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性(量)，又要推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降(價(jià))，具體操作來(lái)看，年內(nèi)再次降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性工具(支小再貸款、碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等)的使用值得期待。財(cái)政政策方面，從地方政府公布的財(cái)政預(yù)算看，各地財(cái)政支出顯著加速，央行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，總額超過(guò)1萬(wàn)億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生，更是充分體現(xiàn)了財(cái)政的積極性。

大成基金建議：行業(yè)配置上關(guān)注地產(chǎn)、基建、銀行等“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向。兩會(huì)將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在突出位置，全年政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)較為明顯。伴隨著地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際松動(dòng)，基建項(xiàng)目不斷落地推進(jìn)，寬貨幣與寬信用持續(xù)加碼，將支撐基建、地產(chǎn)、銀行等板塊估值繼續(xù)修復(fù)，且在當(dāng)前海外因素?cái)_動(dòng)仍多的背景下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊短期也將具備較好的防御價(jià)值。

防范短期風(fēng)險(xiǎn)

等待中期轉(zhuǎn)機(jī)

市場(chǎng)波動(dòng)變化是正?，F(xiàn)象，股票一定是有漲有跌的，不可能只漲不跌，但是要對(duì)幅度有一個(gè)界定，只要沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模、系統(tǒng)性的問(wèn)題，都不用過(guò)度悲觀。其實(shí)回過(guò)頭來(lái)看，恐慌性下跌往往是布局時(shí)機(jī)。

全年的視角來(lái)看，華夏基金對(duì)2022年的三因素判斷是：盈利下行，剩余流動(dòng)性上行，風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，對(duì)應(yīng)A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。特別是隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力，剩余流動(dòng)性呈現(xiàn)出類衰退式寬松的格局，上行趨勢(shì)較為確定，宏觀流動(dòng)性環(huán)境與2011年(6次提升準(zhǔn)備金率、3次加息)和2018年(宏觀去杠桿、中美貿(mào)易摩擦)的情況有根本區(qū)別，市場(chǎng)大概率不會(huì)進(jìn)入熊市，但波動(dòng)率會(huì)比去年加大。

從短期視角來(lái)看，A股連續(xù)放量下跌，極度恐慌的情緒正在主導(dǎo)市場(chǎng)，并大概率引發(fā)指數(shù)短期的明顯超賣(mài)和超調(diào)，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需要防范，因此華夏基金建議投資者從宏觀因素和交易層面兩位維度關(guān)注市場(chǎng)，等待轉(zhuǎn)機(jī)。“我們判斷指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。”

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認(rèn)為，中國(guó)股市估值不高，經(jīng)過(guò)下跌，上證50指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對(duì)位置已經(jīng)來(lái)到2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2018年貿(mào)易戰(zhàn)、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強(qiáng)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性危機(jī)解鎖后，市場(chǎng)回暖是大概率事件。

克服人性弱點(diǎn)

逆向投資怎么做?

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的，而非系統(tǒng)性的，持續(xù)單邊下跌的可能性較低，但考慮到短期不確定性因素仍在，指數(shù)層面仍有反復(fù)波動(dòng)的可能，業(yè)內(nèi)人士建議投資人可以繼續(xù)審慎觀察，不要盲目大幅滿倉(cāng)抄底。而對(duì)優(yōu)質(zhì)的公募基金產(chǎn)品，則建議投資人做長(zhǎng)期投資，或者利用市場(chǎng)波動(dòng)采取定投策略，股市有起伏，基金有波動(dòng)，要理性看待基金投資，不必過(guò)于恐慌。

“成功的投資往往是逆人性的”。面對(duì)難熬的行情，投資者不妨換種思路，比如被許多投資大師推崇的逆向投資，往往成為在寡淡行情中的突圍“奇兵”。

所謂“逆向投資”，強(qiáng)調(diào)的是一種獨(dú)立思考模式。巴菲特的那句經(jīng)典名言“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”，可謂概括了“逆向投資”最樸素的原理，即當(dāng)市場(chǎng)情緒低迷，擁有較大成長(zhǎng)前景的品種可能變得更便宜，此時(shí)買(mǎi)入具有更大安全邊際;而當(dāng)市場(chǎng)情緒走高，基本面并不好的品種也有可能大幅上漲，此時(shí)需要保持謹(jǐn)慎和冷靜，避免跟風(fēng)買(mǎi)入追高被套。

在變幻不定的行情中，逆向策略以無(wú)數(shù)次實(shí)踐證明了其有效。對(duì)普通基民來(lái)說(shuō)，“逆向思維”也可以提供很多的選基思路。相對(duì)于快速切換的市場(chǎng)風(fēng)格，基金經(jīng)理的投資框架、能力圈變化相對(duì)緩慢，很少有基金經(jīng)理、或一種投資框架能夠適應(yīng)所有的市場(chǎng)風(fēng)格。當(dāng)一種市場(chǎng)風(fēng)格演繹到極致，另一類風(fēng)格的優(yōu)秀基金經(jīng)理業(yè)績(jī)或許表現(xiàn)平平甚至長(zhǎng)期低迷，但這也許是一個(gè)逆向買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

運(yùn)用逆向投資策略，投資者常會(huì)面臨一個(gè)疑問(wèn)：這是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)，還是下跌的飛刀?民生銀行認(rèn)為，這取決于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的研判以及所選擇的基金經(jīng)理是否足夠優(yōu)秀。

在泥沙俱下的下跌，以及極致分化的市場(chǎng)風(fēng)格行情中，都是較好地選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理的機(jī)會(huì)。而市場(chǎng)切換時(shí)，對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行能力圈歸因、收益來(lái)源分析、策略適應(yīng)性驗(yàn)證。從而篩選出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理，相信其未來(lái)勝率也較高。銀行推出“逆向優(yōu)選，一折投資”活動(dòng)。在全市場(chǎng)優(yōu)選“逆向投資”策略基金，有興趣的投資者不妨關(guān)注，目前還可享受一折費(fèi)率優(yōu)惠。民生銀行表示，未來(lái)將持之以恒地發(fā)掘投資框架穩(wěn)定、收益來(lái)源豐富的新銳基金經(jīng)理，并把握其規(guī)模不大、易出業(yè)績(jī)的階段，優(yōu)化投資人持有體驗(yàn)。(李濤)

關(guān)鍵詞： 華夏基金 通脹風(fēng)險(xiǎn) 滬深兩市 貨幣政策