盡管周末兩會(huì)釋放政策利好，但本周市場(chǎng)卻接連下跌。從周一到周三，滬深兩市出現(xiàn)大幅普跌。同時(shí)，在俄烏沖突引發(fā)世界政治局勢(shì)復(fù)雜化、市場(chǎng)擔(dān)憂外資流出等原因影響下，市場(chǎng)信心持續(xù)走低。

3月10日，三大指數(shù)大幅高開(kāi)，隨后持續(xù)走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指一度漲超2%，重回3300點(diǎn)上方。久違的上漲使個(gè)股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，兩市超3600股飄紅，成交連續(xù)第6個(gè)交易日破萬(wàn)億。

未來(lái)，A股市場(chǎng)將何去何從，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

地緣沖突與通脹風(fēng)險(xiǎn)共振

市場(chǎng)情緒陷入冰點(diǎn)

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前市場(chǎng)調(diào)整的原因主要是外部風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)情緒面的影響。

華夏基金指出，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好，外圍環(huán)境復(fù)雜化。從歷史規(guī)律來(lái)看，地緣沖突爆發(fā)在短期都將打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受益而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受損。沖突發(fā)生時(shí)(一般是一周到一個(gè)月之內(nèi))，全球股市或長(zhǎng)或短都會(huì)受到一些負(fù)面沖擊而下跌，而避險(xiǎn)資產(chǎn)如債券、黃金和日元?jiǎng)t相對(duì)受益。不同市場(chǎng)之間，除了2014年的克里米亞危機(jī)使得歐洲首當(dāng)其沖，整體來(lái)看新興市場(chǎng)受到的影響均要大于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，主要由于新興市場(chǎng)相比發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言具有更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。不過(guò)，當(dāng)沖突過(guò)后，新興市場(chǎng)的反彈修復(fù)力度也更為顯著。地緣事件如何演繹難以預(yù)估，但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有長(zhǎng)期化、復(fù)雜化的傾向，進(jìn)而造成更為復(fù)雜多變的外部環(huán)境?？傮w來(lái)看，地緣風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)(歐美股市大跌)及進(jìn)出口環(huán)境對(duì)A股造成間接沖擊，是典型的情緒面影響。

此外，華夏基金認(rèn)為，全球高通脹預(yù)期對(duì)高估值成長(zhǎng)股環(huán)境不利。全球通脹預(yù)期再度升溫，布油年內(nèi)大漲68%至130美元，大宗商品價(jià)格快速上漲，引發(fā)對(duì)貨幣政策收緊以及經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。雖然戰(zhàn)爭(zhēng)沖突影響有限且多為瞬時(shí)性沖擊，但此次俄烏局勢(shì)的特殊性在于，由于俄烏的資源國(guó)屬性，如果局勢(shì)短期難以平復(fù)，對(duì)于全球的滯漲效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，特別是歐洲國(guó)家。而近期隨著俄烏沖突的升級(jí)，對(duì)市場(chǎng)的影響正在從風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊，逐步演繹到供應(yīng)鏈的擾動(dòng)和擔(dān)憂，短期的供應(yīng)沖擊造成商品價(jià)格加速上漲，引發(fā)滯漲擔(dān)憂和貨幣收緊預(yù)期，這正是近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)的重要原因。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好

盡管外圍環(huán)境復(fù)雜多變，但從內(nèi)部來(lái)看，利多因素反而在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中逐步積累，在政策加碼下，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

大成基金稱，國(guó)內(nèi)兩會(huì)已釋放明確“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，市場(chǎng)當(dāng)前已具備較好的內(nèi)部條件，而海外因素的擾動(dòng)最壞的階段或已正在過(guò)去，市場(chǎng)情緒后續(xù)有望迎來(lái)修復(fù)改善。

關(guān)鍵詞： 華夏基金 通脹風(fēng)險(xiǎn) 滬深兩市 貨幣政策