作為國內電氣化鐵路和城市軌道交通供電裝備領域的龍頭企業(yè)，中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司(以下簡稱“高鐵電氣”)自2021年8月10日從新三板摘牌后，即將在科創(chuàng)板上市。早在7月6日，中國證監(jiān)會同意了高鐵電氣在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票的申請。

穿透股權結構可知，高鐵電氣是由中國中鐵(601390.SH)100%持股的子公司，實際控制人是國務院國資委。此次分拆完成后，中國中鐵股權結構不會發(fā)生變化且仍擁有對高鐵電氣的控股權。

招股書披露，通過此次分拆，可使中國中鐵和高鐵電氣的主業(yè)結構更加清晰，高鐵電氣將依托上交所科創(chuàng)板平臺獨立融資，促進電氣化鐵路和城市軌道交通供電裝備等業(yè)務的發(fā)展。此次分拆有利于進一步提升中國中鐵整體市值，增強中國中鐵及高鐵電氣的盈利能力和綜合競爭力。

盈利能力強勁

高鐵電氣主要專注于電氣化鐵路接觸網產品、城市軌道交通供電設備及軌外產品的研發(fā)、設計、制造和銷售，公司前身最早可追溯到1958年成立的寶雞器材廠，伴隨著我國第一條電氣化鐵路寶成線寶鳳段的修建而誕生。

成立60余年來，高鐵電氣在電氣化鐵路接觸網產品、城市軌道交通供電設備領域全面布局，產品覆蓋電氣化鐵路市場和城市軌道交通市場的不同供電系統(tǒng)需求，形成了完備的產品體系。產品主要應用于鐵路、城市軌道交通等大型基礎建設工程領域，主要客戶為各鐵路局、鐵路專線公司、鐵路施工相關總包單位及城市軌道交通各類公司。

憑借著廣泛的產品布局和強大的研發(fā)能力，高鐵電氣在我國的市場地位突出。根據(jù)公司統(tǒng)計的2018年至2020年我國高鐵及城軌市場供電設備招標及中標情況，以中標金額計算，高鐵電氣在高鐵接觸網產品市場占有率約60%，在城市軌道交通供電設備市場占有率約50%。

作為行業(yè)的領軍企業(yè)，高鐵電氣近年來的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，高鐵電氣的營業(yè)收入分別為10.40億元、12.87億元、13.55億元;歸母凈利潤分別為7498.35萬元、13955.78萬元、15882.63萬元，保持持續(xù)增長態(tài)勢。

具體來看，在高鐵電氣的營收結構中，主要有電氣化鐵路接觸網產品、城市軌道交通供電設備、軌外產品三大板塊。2020年，高鐵電氣的電氣化鐵路接觸網產品、城市軌道交通供電設備、軌外產品分別實現(xiàn)營收7.37億元、5.88億元、0.13億元，在主營業(yè)務中占比分別為55.08%、43.96%、0.96%，前兩者業(yè)務為公司的主要營收貢獻點。

同行可比公司中，在電氣化鐵路接觸網行業(yè)，凱發(fā)電氣2020年實現(xiàn)營收19.48億元，歸母凈利潤8516.61萬元;在城市軌道交通供電設備行業(yè)，益昌電氣2020年實現(xiàn)營收3020.35萬元，歸母凈利潤247.90萬元;對比來看，可比公司的歸母凈利潤均低于高鐵電氣(15882.63萬元)，且差距明顯。

技術壁壘構筑護城河

無論是電氣化鐵路接觸網行業(yè)，還是城市軌道交通供電裝備領域，均具備較高的行業(yè)技術壁壘，涉及技術領域廣泛。高鐵電氣研發(fā)范圍廣、堅持走在行業(yè)前沿。公司在研發(fā)中形成了186項專利，其中發(fā)明專利25項，PCT專利3項，研發(fā)形成的專利覆蓋了公司多項研發(fā)成果，擁有核心技術的相應產品填補了國內空白。

與此同時，高鐵電氣還多次實現(xiàn)國內首創(chuàng)的研發(fā)成果，包括國內首家研發(fā)350km/h以上高速鐵路接觸網產品;國內首家研發(fā)250km/h低凈空隧道弓形腕臂系統(tǒng)產品;國內首次參與研究簡統(tǒng)化接觸網零部件，形成了系列產品和行業(yè)規(guī)范。國內首家實現(xiàn)鋼鋁復合接觸軌(第三軌)供電系統(tǒng)的國產化;國內首家采用接觸軌作為磁浮供電系統(tǒng)載體;國內首創(chuàng)有軌電車超級電容充電軌系統(tǒng)產品等。

高鐵電氣研發(fā)實力雄厚，產品技術領先，所研發(fā)的產品多次應用于國家重大鐵路、城市軌道交通建設項目，多個項目為國內第一。公司為世界上運營里程最長、標準最高的京滬高鐵、國內極寒地區(qū)設計建設標準最高的哈大高鐵、第一條全國產化的鄭西高鐵、第一條運用簡統(tǒng)化制式的京沈高鐵等高速鐵路供應產品;為第一條國產化輕軌上海明珠線一期、第一條剛性接觸網國產化地鐵廣州地鐵二號線、國內首次采用全國產化的鋼鋁復合接觸軌供電系統(tǒng)的廣州地鐵四號線等城市軌道交通線路供應產品。

經過多年的完善和發(fā)展，高鐵電氣擁有國家鐵路局頒發(fā)的鐵路運輸基礎設備生產企業(yè)許可證以及中鐵檢驗認證中心頒發(fā)的鐵路產品認證證書。根據(jù)國家鐵路局2020年10月22日公布的《鐵路運輸基礎設備生產企業(yè)審批名錄》，國內持有《鐵路運輸基礎設備生產企業(yè)許可證》且與高鐵電氣許可證類型重合并且證書仍在有效期的企業(yè)共23家。高鐵電氣在細分領域高達50%、60%的市占率，無一不彰顯其行業(yè)龍頭地位。

具體而言，經查詢CRCC網站，截至2021年2月21日，除高鐵電氣及子公司外，取得電氣化鐵路接觸網零部件且認證有效的企業(yè)有18 家;截至2021年4月29日，除公司外取得城市軌道交通牽引供電產品中匯流排及附件認證且認證有效的企業(yè)只有3家。由此不難看出，高鐵電氣具有認證優(yōu)勢。

高鐵電氣具有先進的技術、成熟的產品以及大型項目的成功運作經驗，先后參與了國內多個重點線路項目的建設，在市場中樹立了良好品牌形象。近年來，高鐵電氣堅持科技興企、創(chuàng)新驅動的理念，獲包括國家科學技術進步二等獎在內的28項獎項，先后被授予國家級企業(yè)技術中心、國家知識產權優(yōu)勢企業(yè)及中國軌道交通自主創(chuàng)新 50 強企業(yè)等稱號，成為電氣化鐵路接觸網行業(yè)標準的主要起草單位之一。

順應趨勢增長可期

高鐵電氣此次上市擬公開發(fā)行不超過9410萬股，

計劃募集資金7.83億元，用于高速鐵路接觸網裝備智能制造項目、軌道交通供電裝備智慧產業(yè)園建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金和還貸。

招股書披露：“募集資金投資項目與公司現(xiàn)有業(yè)務關系密切，項目建成后將升級現(xiàn)有產能，提升公司在電氣化鐵路和城市軌道交通供電裝備領域的技術創(chuàng)新能力和科技成果產業(yè)化能力。”

事實上，這也是高鐵電氣密切跟蹤市場新動向，準確把握市場新機遇，為自身發(fā)展規(guī)劃布局的最佳節(jié)點。

我國始終注重發(fā)展鐵路和軌道交通，近年來“中長期鐵路網規(guī)劃”、“交通強國”、“高鐵走出去”、“一帶一路”及“新基建”等多項國家戰(zhàn)略、產業(yè)政策均強調發(fā)展高速鐵路和城市軌道交通的重要性。

隨著國家持續(xù)加大對鐵路行業(yè)尤其是對高速鐵路的投資力度，鐵路行業(yè)得到了快速發(fā)展且未來仍具有較大的增長潛力。截至2020年末，中國鐵路營業(yè)里程達到14.63萬公里，同比增長5.25%，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。

此外，國家鐵路電氣化里程也逐年遞增，2020年末已達到10.65萬公里。截至2020年末，全國高鐵營業(yè)里程達到3.8萬公里，高鐵營業(yè)里程在鐵路營業(yè)里程中所占的比重也呈現(xiàn)出逐年快速上升的趨勢，由2013年的10.68%迅速上升到2020年的25.97%。

《國家綜合立體交通網規(guī)劃綱要》提出，到2035年，國家綜合立體交通網實體線網總規(guī)模合計70萬公里左右，其中鐵路20萬公里左右，高速鐵路7萬公里，普速鐵路13萬公里。鐵路行業(yè)廣闊的發(fā)展前景，尤其是高速鐵路的高速發(fā)展將給電氣化鐵路接觸網產品制造行業(yè)帶來較為旺盛的市場需求，促進電氣化鐵路接觸網產品制造行業(yè)的快速發(fā)展。

而在城市軌道交通方面，《國家綜合立體交通網規(guī)劃綱要》提出，到2035年，基本建成便捷順暢、經濟高效、綠色集約、智能先進、安全可靠的現(xiàn)代化高質量國家綜合立體交通網，實現(xiàn)國際國內互聯(lián)互通、全國主要城市立體暢達、縣級節(jié)點有效覆蓋，有力支撐“全國123出行交通圈”(都市區(qū)1小時通勤、城市群2小時通達、全國主要城市3小時覆蓋)和“全球123快貨物流圈”(國內1天送達、周邊國家2天送達、全球主要城市3天送達)。預計未來國家在城軌交通方面的投入將持續(xù)增長，為城市軌道交通供電設備制造行業(yè)提供了廣闊的市場空間。

行業(yè)發(fā)展趨勢向好，高鐵電氣深耕電氣化鐵路接觸網產品、城市軌道交通供電設備行業(yè)，毋庸置疑將迎來廣闊的增長空間。(凡君)

關鍵詞： 研發(fā)成果 高鐵電氣 城市軌道交通 知識產權