雖然目前A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，但部分傳統(tǒng)行業(yè)正出現(xiàn)一些新的變化，其中白羽雞行業(yè)尤為明顯。

此前，白羽雞行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)年虧損。如今，隨著雞苗價(jià)格逐步攀升，整個(gè)行業(yè)一改低迷態(tài)勢(shì)，景氣度逐步回升。那么，這個(gè)新趨勢(shì)能否保持?雞苗漲價(jià)背后的真正邏輯又是什么?

多位受訪的基金業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)前白羽雞行業(yè)正從高引種基礎(chǔ)上的高存欄和高換羽轉(zhuǎn)變?yōu)榈鸵N、低存欄、低換羽，未來供給偏緊。在此變化下，預(yù)計(jì)到7月中下旬，隨著需求量的增加，雞苗價(jià)格有望持續(xù)上漲，三季度將進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的旺季，從而帶動(dòng)相關(guān)公司效益向好，進(jìn)一步兌現(xiàn)業(yè)績。

股價(jià)逆勢(shì)上漲背后的推手

有這樣一批公司，在近期大幅震蕩的A股市場(chǎng)中走出了一波獨(dú)立行情，成為弱市中一道亮麗的風(fēng)景線。

經(jīng)歷了“情緒宣泄”式下跌，7月以來A股市場(chǎng)人氣依舊低迷，指數(shù)大幅震蕩。上證綜指7月6日上演了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的V形反轉(zhuǎn)大戲，當(dāng)天股市開盤便大幅下挫，一度跌破2691點(diǎn)，此后股指突然掉頭，大幅上揚(yáng)，一會(huì)兒工夫就收復(fù)了2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)。此后數(shù)日，上證綜指繼續(xù)呈現(xiàn)大漲大跌走勢(shì)，在2800點(diǎn)上下反復(fù)震蕩。截至18日，上證綜指報(bào)收于2787點(diǎn)。

相較于低迷的市場(chǎng)，有一個(gè)板塊的表現(xiàn)卻格外顯眼。按照行業(yè)分類，截至7月18日，畜牧業(yè)板塊7月以來漲幅居前，達(dá)到10%，相關(guān)個(gè)股漲幅更大。舉例來說，益生股份股價(jià)于7月10日開啟連漲模式。當(dāng)天開盤后股價(jià)一路上漲，收盤封死在漲停板上。此后連續(xù)多日以紅盤報(bào)收，7月以來漲幅30%。仙壇股份的股價(jià)走勢(shì)同樣凌厲，自6月29日探底后便開啟了上漲模式，截至7月18日，7月以來漲幅34%。此外，相關(guān)個(gè)股7月以來也漲幅可觀，民和股份上漲24%，圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份漲幅均超過10%。

細(xì)心的投資者或許已注意到，畜牧業(yè)板塊中漲幅居前的多以養(yǎng)雞為主業(yè)。仙壇股份主要產(chǎn)品是商品代肉雞及雞肉產(chǎn)品，已形成涵蓋父母代肉種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、飼料生產(chǎn)、商品代肉雞養(yǎng)殖、肉雞屠宰與加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈模式。公司還是肯德基、麥當(dāng)勞、雙匯、金鑼、山東龍大等知名快餐業(yè)及食品加工企業(yè)的供應(yīng)商。

益生股份則是我國繁育祖代白羽肉種雞規(guī)模最大、品種最多的企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)包括祖代種雞的引進(jìn)與飼養(yǎng)、父母代種雛雞、商品肉雛雞、商品豬生產(chǎn)與銷售。

民和股份已形成了以父母代肉種雞飼養(yǎng)、商品代肉雞苗生產(chǎn)銷售、肉雞飼養(yǎng)、屠宰加工、飼料生產(chǎn)與禽畜養(yǎng)殖廢棄物綜合利用相結(jié)合的經(jīng)營模式，形成了“雞—肥—沼—電—生物質(zhì)”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)鏈。

究竟是什么原因讓這類公司的股價(jià)在弱市中表現(xiàn)如此亮麗?多位基金業(yè)人士告訴記者，公司相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲帶動(dòng)公司業(yè)績向好是股價(jià)背后的主要推手之一。

安信證券7月15日發(fā)布的研報(bào)稱：“本周(指7月9日至13日)父母代雞苗、商品代雞苗及終端大胸價(jià)格較上周同比均出現(xiàn)上升。”記者注意到，相較于去年，部分產(chǎn)品價(jià)格已實(shí)現(xiàn)翻番。以山東濰坊肉雞苗為例，安信證券監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，2017年6月16日，山東濰坊肉雞苗價(jià)格為1.4元/羽，到了2018年6月15日已升至2.9元/羽，其間漲幅達(dá)107.14%。

受此影響，相關(guān)概念公司半年報(bào)業(yè)績喜人。比如，仙壇股份預(yù)計(jì)2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為8200萬元至9200萬元，與上年同期相比，變動(dòng)幅度在121.31%至148.3%。公司表示，業(yè)績大幅增長主要是因?yàn)楣倦u肉產(chǎn)品價(jià)格漲幅超過預(yù)期。又比如，民和股份成功扭虧為盈，預(yù)計(jì)2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為1500萬元至2000萬元。公司將業(yè)績扭虧為盈的原因同樣歸結(jié)于二季度公司主營產(chǎn)品商品代雞苗銷售價(jià)格良好，超出預(yù)期。

一場(chǎng)意想不到的供給側(cè)變化

此前，白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)年低迷，相關(guān)公司遭遇嚴(yán)重虧損。直至2018年，隨著雞苗價(jià)格逐步攀升，行業(yè)低迷態(tài)勢(shì)開始改善，景氣度逐步上升。那么，這一趨勢(shì)能繼續(xù)保持嗎?雞苗漲價(jià)背后的主要邏輯又是什么?

滬上一位基金業(yè)人士告訴記者，白羽雞概念持續(xù)上漲歸功于基本面出現(xiàn)較大改善。他認(rèn)為，這一切背后的核心邏輯是行業(yè)正從高引種基礎(chǔ)上的高存欄和高換羽轉(zhuǎn)變成低引種基礎(chǔ)上的低存欄、低換羽，同時(shí)疊加高疾病因素，整個(gè)板塊的機(jī)會(huì)是反轉(zhuǎn)而非反彈。

據(jù)了解，由于過去白羽雞行業(yè)引種過剩，從2012年開始，毛雞、雞苗養(yǎng)殖呈現(xiàn)一年盈利一年虧損態(tài)勢(shì)。2013年、2015年和2017年這三年，每間隔一年行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損。其中，前兩年2013年、2015年還是深度虧損，2017年行業(yè)略微虧損。

不過，轉(zhuǎn)折也恰恰發(fā)生在這個(gè)時(shí)期。祖代引種過剩的情況在2015年前后出現(xiàn)了一定的變化。

2014年12月，美國發(fā)生高致病性禽流感，中國對(duì)美國實(shí)施引種禁令，此舉直接使得2015年一季度白羽雞引種的種量大幅減少。此后，在2015年至2017年，我國通過增加法國、西班牙和波蘭等國家的引種來替代。但這些國家相繼爆發(fā)禽流感，引種禁令再次被觸發(fā)。到了2017年2月，我國引種的國家只剩下新西蘭，導(dǎo)致我國的祖代供種開始緊缺。

白羽雞引種量大幅下降后，祖代產(chǎn)能及換羽量也逐年下降，行業(yè)供給逐步從過?；氐骄馑?，再到近期的緊缺，來了一場(chǎng)意想不到的供給側(cè)變化。

供給端發(fā)生了變化，但養(yǎng)殖成本依舊穩(wěn)定，且市場(chǎng)對(duì)白羽雞的需求也較為旺盛由此，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，白羽雞的價(jià)格有望持續(xù)高位，行業(yè)將迎接旺季，相關(guān)公司的基本面有望大幅改善。

安信證券的研究員認(rèn)為，父母代存欄的連續(xù)下降，是6月份起雞苗、毛雞漲價(jià)的基礎(chǔ)，疊加目前父母代種公雞相對(duì)緊缺、前些年換羽因素造成雞苗質(zhì)量下降、疫病概率上升等多個(gè)因素，未來供給端將整體偏緊。隨著三季度學(xué)校開學(xué)、經(jīng)銷商提前備貨，白羽雞行業(yè)將迎來旺季，價(jià)格有望維持高位。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)計(jì)，到7月中下旬，隨著需求量增加，雞苗價(jià)格有望重拾升勢(shì)。三季度將進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的旺季，雞苗價(jià)格上漲預(yù)期更強(qiáng)，相關(guān)公司可以進(jìn)一步兌現(xiàn)業(yè)績。

近期白羽雞價(jià)格的連續(xù)上漲，引發(fā)了投資者對(duì)于白羽雞板塊的投資熱情。一位基金業(yè)人士表示，本輪白羽雞板塊行情屬于真正的業(yè)績推動(dòng)行情，而不是主題投資行情，這在弱市中尤為重要。同時(shí)，基本面改善促使業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時(shí)候，相關(guān)公司的股價(jià)會(huì)有較好的表現(xiàn)。

不得不提的是，機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)已降至6年以來的低位，而這對(duì)于周期性行業(yè)尤為重要。東北證券認(rèn)為，受白羽雞的生理特性、儲(chǔ)存特性、培育代系影響，白羽肉雞養(yǎng)殖行業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)多、周期波動(dòng)大的特點(diǎn)。2012 年以后白羽肉雞行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括引種風(fēng)險(xiǎn)、換羽風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、庫存風(fēng)險(xiǎn)等，但研究發(fā)現(xiàn)，隨著行業(yè)基本面逐步改善，目前這些風(fēng)險(xiǎn)均處于6 年來的最低水平。

消費(fèi)升級(jí)浪潮中的必選項(xiàng)

除了上述因素，在一些基金經(jīng)理看來，與黃羽雞相比，白羽雞的優(yōu)勢(shì)明顯，不僅飼料轉(zhuǎn)化率高、產(chǎn)肉率高、環(huán)境成本低，且生長周期短，營養(yǎng)價(jià)值高。在消費(fèi)升級(jí)浪潮中，作為消費(fèi)者眼中的安全食品，白羽雞未來消費(fèi)量提升空間較大。

中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院的相關(guān)專家表示，我國肉雞產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，而白羽雞的行業(yè)地位不容小覷。我國與世界肉雞消費(fèi)大國相比還存在較大差距，我國年人均雞肉消費(fèi)量不足10公斤，而美國超過40公斤。因此，我國雞肉消費(fèi)未來上升潛力大。另外，與其他國家情況不同的是，我國雞肉品種較為豐富，包括了白羽肉雞、黃羽肉雞和肉雜雞等，但白羽肉雞的占比超過一半，在數(shù)量上占明顯優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，白羽雞又稱為“快大型白羽雞”，是從美國的白洛克雞中選育出來的品系，該雞種具有全身羽毛為白色、較小的單冠等特點(diǎn)。由于我國不具備白羽雞祖代種雞的育種技術(shù)，白羽肉雞引種全部依靠進(jìn)口。進(jìn)口的白羽雞祖代通過養(yǎng)殖和培育父母代白羽雞，父母代白羽雞再生產(chǎn)商品代白羽雞，以滿足消費(fèi)。

這在機(jī)構(gòu)看來正是白羽雞的先天優(yōu)勢(shì)。首先，在中國，養(yǎng)殖和屠宰深度融合的肉類生產(chǎn)模式是未來發(fā)展及消費(fèi)的主要方向之一。生豬、水產(chǎn)的養(yǎng)殖和屠宰都極度分散，需要經(jīng)歷漫長而痛苦的整合過程。但白羽雞不同，它是舶來品，本身起點(diǎn)高，是唯一實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖和屠宰深度融合的肉類，為迎接消費(fèi)端變革做好了充分準(zhǔn)備，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，中國的消費(fèi)者在覺醒。一方面，年輕一代的消費(fèi)觀念和老一代有很大不同，他們?cè)诩抑芯筒驮絹碓缴伲噙x擇外賣或外出就餐。而連鎖快餐和外賣的崛起，帶動(dòng)餐飲供應(yīng)鏈快速發(fā)展。白羽雞又是唯一以標(biāo)準(zhǔn)化分割品形式銷售的肉類，且成本低，非常適合餐飲渠道大量使用;另一方面，論食品安全，凍肉最好，其次是冷鮮肉，再次是活的動(dòng)物，比如活魚活雞等。對(duì)比國外情況來看，美國是成熟的消費(fèi)市場(chǎng)，白羽肉雞是第一大肉類。在安全理念的驅(qū)動(dòng)下，中國人的消費(fèi)習(xí)慣未來也可能會(huì)慢慢向這方面靠攏。

東吳證券認(rèn)為，與黃羽雞相比，白羽雞不僅飼料轉(zhuǎn)化率高、產(chǎn)肉率高、環(huán)境成本低，而且生長周期短、營養(yǎng)價(jià)值高、100%通過檢疫。在消費(fèi)升級(jí)過程中，消費(fèi)者更關(guān)注健康飲食，因此白羽雞消費(fèi)量提升空間較大。

關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu) 行業(yè) 白羽雞