電動車銷售的持續(xù)高速增長的前景是毋庸置疑的，而動力電池是電動汽車的成本重要組成部分。伴隨國家政策調(diào)整及電動汽車市場競爭日趨激烈，快速擴張的動力電池行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場準入門檻被提高，兩極分化嚴重。沒有核心技術(shù)，缺乏規(guī)?；a(chǎn)能力的企業(yè)正面臨被淘汰的風險。哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

全球性的汽車的電動化大變革正在到來，政策的大力支持與技術(shù)的不斷進步是電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。例如，美國政府為購買電動車所提供的所得稅抵免可達7500美元之多;中國政府也制定了雄心勃勃的目標，并多次出臺新能源汽車的購置補貼政策，使得中國成為全球電動車銷售增長最迅猛的國家。應(yīng)對補貼的退坡以及成本競爭的挑戰(zhàn)，哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

能量密度：在中國，一系列政策文件中指出已經(jīng)對乘用車單體電池的能量密度提出了明確的要求：到2020 年要達到300Wh/kg;2030年則要求提升至500Wh/Kg。在目前已經(jīng)商業(yè)化的動力電池技術(shù)中，三元鋰電池將會是唯一可能夠達到2020年國家標準的電池種類，其能量密度優(yōu)勢已被廣泛認可。

制造成本：艾意凱咨詢預(yù)計且隨著產(chǎn)能的提高帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，以及生產(chǎn)流程的優(yōu)化帶來的生產(chǎn)效率提高，三元電池的制造成本成本會在未來繼續(xù)下降。雖然受到近期鈷價攀升等影響，在兩年內(nèi)突破1000元人民幣每千瓦時的關(guān)口應(yīng)該不成問題。

安全性與使用壽命：通過技術(shù)改進(例如更穩(wěn)定的電池管理系統(tǒng)以及冷卻系統(tǒng))，三元鋰電池的安全性將得到提升，電池的循環(huán)壽命也將大幅提高，在2020年提高到的1200次/接近15年的使用年限。

從技術(shù)路線分析出發(fā)，三元鋰電池的市場需求將快速增長，出貨量也會迅猛提升。

產(chǎn)能的擴張帶來的制造成本下降優(yōu)勢明顯。特斯拉認為其新建的超級工廠未來可以幫助其電池造價下降超過30%;而寧德時代通過技術(shù)升級與產(chǎn)能擴張，過去兩年內(nèi)年電池成本下降幅度維持在15%左右。

當然，產(chǎn)能的急劇擴張亦會帶來巨大的金融風險。因此與下游車廠的戰(zhàn)略合作，是降低風險的一個重要手段。松下與特斯拉合資50億美元投建的工廠是動力電池企業(yè)與整車廠合作應(yīng)對競爭與風險的最眾所周知的例子。在中國，對于這樣的合作機會的爭奪也已經(jīng)進入了白熱化的階段：上汽與東風分別投資了寧德時代，比亞迪宣布聯(lián)手國軒高科(002074,股吧)等等，都被視為前瞻性布局。

3. 價值鏈延伸：適當垂直整合，控制關(guān)鍵資源或節(jié)點

汽車動力電池企業(yè)(以及部分電動汽車企業(yè))紛紛將垂直整合作為未來的基礎(chǔ)。一方面，垂直整合可以降低成本，提高效益，另一方面，垂直整合將帶來上下游優(yōu)勢的協(xié)同效應(yīng)，使得汽車動力電池企業(yè)在未來幾年的產(chǎn)業(yè)變革過程中脫穎而出，保持優(yōu)勢。

電極材料

受汽車動力電池銷售快速增長的影響，動力電池原材料需求也將增長迅猛;三元鋰電池的需求增長將帶動鋰、鎳與鈷等有色金屬的需求大幅增長;其中，鈷與鎳的穩(wěn)定供應(yīng)對未來能否滿足需求增長意義重大：

· 鈷：隨著三元鋰電池的進一步推廣與大規(guī)模的運用，鈷的需求量有大幅提高的趨勢，使得國內(nèi)鈷的價格不斷攀升，增長幅度之快，超乎許多人的預(yù)料

· 鎳：“高鎳化”趨勢將推動硫酸鎳的需求增長;而國內(nèi)的環(huán)保壓力也將一定程度限制鎳的產(chǎn)能擴張，硫酸鎳的稀缺性正在浮現(xiàn)

· 鋰：碳酸鋰的需求規(guī)模快速增長，而產(chǎn)能布局存在一定滯后性，造成短期內(nèi)的供需缺口，推動了價格

鋰電池生產(chǎn)企業(yè)及消費大戶可以適當?shù)南蛏嫌尾季?，加強對原材料的把控。受到鈷價上揚的影響，科技企業(yè)與車企對鈷資源的爭奪進入了白日化。蘋果公司正在就從礦企長期購買金屬鈷進行洽談，計劃尋求未來五年甚至更長時間的穩(wěn)定合約;特斯拉與寶馬等企業(yè)都已經(jīng)明確宣布了與礦企的談判，以確保電池材料的供給。在國內(nèi)，寧德時代，比亞迪等均在2017年通過各種手段加強了上游電池材料的布局與把控，穩(wěn)定了上游材料的供應(yīng)鏈。

隨著三元鋰電池進一步推廣，對大部分原材料的需求量將會進一步推高;同時，短期內(nèi)的新增產(chǎn)能有限，使得市場擔心這些原材料價格會在未來3-5年內(nèi)進一步高升。但是我們預(yù)計隨著市場進入反應(yīng)期，產(chǎn)能的提高，乃至于可替代材料的出現(xiàn)，都會使得原材料的價格在2-3年內(nèi)開始穩(wěn)定甚至回落。

以鈷為例做分析：全球的電動車銷售量將會進一步增長，對鈷的需求增長趨勢不會改變;但與此同時，現(xiàn)有項目產(chǎn)能的提升以及新的鈷礦項目的上馬(數(shù)據(jù)庫顯示，全球有大約400個活躍的潛在鈷礦項目)，將使得產(chǎn)能逐漸跟上。更長期而言，將鈷替代為其他電極材料也是可能會發(fā)生的。已經(jīng)有企業(yè)(如英國的Johnson Matthey)在研發(fā)使用鈷含量更低的電極材料，并通過提高鎳含量等途徑來減少對鈷的依賴。

為此，我們預(yù)計在2019年之后，除非有特殊因素的影響(例如，主要產(chǎn)地剛果的局勢不穩(wěn)定性)，鈷的價格會穩(wěn)定并且回落，只是無法回落到2017年之前的低點。長期來看，對汽車動力電池企業(yè)仍然應(yīng)該加強對上游資源的把控，適當進行投資。

電池材料

從電池原材料成本占比來看，正極材料占比最多，約占整體電池的30%之多，且在未來將會進一步上升，是整個動力電池的價值核心;同時，電極材料也是各大電池技術(shù)企業(yè)尋求突破的主攻方向。

在中國，除了隔膜外，幾大電池材料都較好的實現(xiàn)了國產(chǎn)化：對于正負極電池材料，加強研發(fā)與技術(shù)驅(qū)動方向的投資應(yīng)當是未來發(fā)展的首要方向;針對隔膜這一電池的核心部件，國內(nèi)的技術(shù)突破已經(jīng)取得，需要投資的支持以形成產(chǎn)業(yè)化，并替代進口。對于電解液來說，國產(chǎn)電解液廠商競爭力的提升以及產(chǎn)能的擴張，已經(jīng)使得外資電解液制造商的利潤空間受到波動，短期內(nèi)投資應(yīng)該謹慎考慮。

對于電池材料的投資，應(yīng)當強化對價值鏈的控制，進行適當?shù)拇怪闭?，并控制關(guān)鍵的上游資源或是生產(chǎn)技術(shù)。垂直整合為未來趨勢，但也需要警惕伴隨而來的資金壓力，政策不確定性以及上游材料價格波動等市場因素所帶來的風險。

縱觀風起云涌的電動車動力電池市場，變革已經(jīng)勢不可當。市場的機遇人盡皆知，而風險及競爭與機遇并存。如何能夠脫穎而出，立于不敗之地呢?

艾意凱認為，企業(yè)與投資者應(yīng)當在技術(shù)路線與產(chǎn)能升級兩方面雙手推進。技術(shù)上來說，三元鋰電的時代已經(jīng)到來，但是必須時刻關(guān)注新技術(shù)的出現(xiàn)，提早布局;產(chǎn)能方面，需要以產(chǎn)能降成本，考慮電池企業(yè)與車廠的合作以獲取利益并控制風險。同時，通過動力電池價值鏈的垂直整合以保持核心競爭力，為自己在未來的競爭中增加砝碼，也是致勝關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 電池 動力 市場