站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，由市場情緒修復(fù)帶動的風(fēng)險(xiǎn)緩和窗口或已經(jīng)步入尾聲，市場將以震蕩反復(fù)為主。在這種態(tài)勢下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不同主體之間的行為將出現(xiàn)顯著分化——風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者將不確定因素更多地理解為短期擾動，交易行為更為激進(jìn)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者則非常重視不確定因素對市場的影響，交易行為明顯傾向于防御。

配置：建議關(guān)注二線消費(fèi)與制造業(yè)中的TMT領(lǐng)域，挖掘火電等盈利拐點(diǎn)品種。從業(yè)績增長的穩(wěn)定性出發(fā)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)構(gòu)分化，看好二線消費(fèi)板塊，尤其是受益三四線城市消費(fèi)升級的大眾消費(fèi)品，以及代表新興經(jīng)濟(jì)方向的制造業(yè)中的TMT領(lǐng)域。

招商策略：資金面或面臨季節(jié)性緊張

6月美聯(lián)儲加息幾成定局，美債收益和美元繼續(xù)走強(qiáng)，將會進(jìn)一步加重港幣貶值壓力，并可能引發(fā)資本繼續(xù)流出香港。港幣流動性收緊，港幣利率將長期上行，高估的資產(chǎn)將面臨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

這些事情落地之后，下半年會好很多。今年結(jié)構(gòu)性機(jī)會非常多。下半年可以逐漸布局明年的重點(diǎn)，大眾消費(fèi)品、新能源汽車、醫(yī)藥、軍工、半導(dǎo)體、云計(jì)算、5G都可以考慮下半年繼續(xù)布局。

國金策略：市場震蕩中反復(fù)夯實(shí)底部區(qū)間

維持“不是底部，但接近市場底部”這一看法。影響A股上行空間的因子主要集中在貨幣政策以及市場流動性松緊程度。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，由于美元指數(shù)上漲使得非美貨幣整體承壓，美國進(jìn)一步加息預(yù)期有所升溫，達(dá)到市場認(rèn)可的“流動性寬松”仍需要時(shí)間，但若拉長(一個(gè)月或一個(gè)季度)角度來看，A股蓄勢待發(fā)：資產(chǎn)配置時(shí)鐘仍指向權(quán)益類市場。當(dāng)前A股整體估值水平相比歷史處于中位數(shù)水平附近?？傮w而言，靜待貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向，慢工出細(xì)活。

站在當(dāng)前，建議堅(jiān)守“低估值、行業(yè)龍頭”作為配置的基準(zhǔn)。具體到行業(yè)配置上，推薦低估值“大金融”，另外“消費(fèi)升級”作為2018年配置主線，“醫(yī)藥生物、食品飲料、休閑服務(wù)、傳媒廣告”等板塊受益;主題方面，主推“世界杯、軍工、新能源上游、互聯(lián)網(wǎng)券商、高端裝備、新零售”等。

關(guān)鍵詞： 日晚