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一起轉(zhuǎn)讓4S店的公告又一次把龐大集團(tuán)推向了風(fēng)口浪尖

2018-05-28 17:08:06    來(lái)源: 北京日?qǐng)?bào)

一起轉(zhuǎn)讓4S店的公告又一次把龐大集團(tuán)推向了風(fēng)口浪尖。5月14日,龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱,公司及公司的全資子公司洛陽(yáng)奔馳與廣匯汽車(chē)簽署《收購(gòu)協(xié)議》,擬轉(zhuǎn)讓公司及洛陽(yáng)奔馳合計(jì)直接或間接持有的5家奔馳4S店100%股權(quán),轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬定為12.53億元。而“此次轉(zhuǎn)讓交易目的在于回籠資金,增加公司利潤(rùn)”,公告中稱,預(yù)計(jì)此次交易為其帶來(lái)的收益為6.16億元。一時(shí)間坊間猜測(cè)紛紛。有不少媒體認(rèn)為龐大集團(tuán)資金流惡化,需要出售資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金流。

“這個(gè)就是正常的企業(yè)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài),根本無(wú)所謂‘錢(qián)多錢(qián)少’。賣(mài)幾家店不能說(shuō)明什么,說(shuō)我沒(méi)錢(qián),我剛在北京亦莊買(mǎi)了店,花了六千多萬(wàn)。我都懶得說(shuō)了。”5月24日晚,針對(duì)坊間傳出的“龐大缺錢(qián)”說(shuō),龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者如此表示。而在回答為何會(huì)將盈利能力良好的奔馳店出售的時(shí)候,龐慶華表示,此次出售也是計(jì)劃好的,不影響本身發(fā)展。“這并非全部拋售,而是覺(jué)得價(jià)格合適就轉(zhuǎn)讓了”。

龐慶華對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示,龐大不只是在賣(mài)店,也在買(mǎi)新的店,而這起轉(zhuǎn)讓的邏輯是,龐大在唐山、赤峰、邯鄲已有數(shù)家奔馳店,現(xiàn)在只是賣(mài)掉各地區(qū)的其中一家,而德州和濟(jì)南的店比較小所以就都賣(mài)了。按照龐慶華的表述,未來(lái)還會(huì)在其它地區(qū)建新的奔馳店,以此優(yōu)化龐大奔馳4S店的地區(qū)部局。“龐大在全國(guó)有33家奔馳4S店,賣(mài)掉5家,比重并不大。”

但在外界看來(lái),出售奔馳店還是難以理解。“如果資金充裕,誰(shuí)會(huì)賣(mài)奔馳店呢?”汽車(chē)流通行業(yè)分析師桑之未如此表示。目前,奔馳4S店在所有品牌中是盈利最強(qiáng)的,而最近幾年奔馳的銷(xiāo)量也一路上揚(yáng)。事實(shí)上,公告顯示,轉(zhuǎn)讓的5家奔馳4S店2017年的累計(jì)凈利潤(rùn)為1.1億元。而根據(jù)龐大集團(tuán)2017年財(cái)報(bào),去年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.12億元,這五家店的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比可見(jiàn)一斑。

向來(lái)高端品牌新車(chē)銷(xiāo)售的毛利率較其它品牌要高,而奔馳是豪華品牌中稅前利潤(rùn)率最高的品牌。用利潤(rùn)“奶牛”,換得6億元的收益,這樁買(mǎi)賣(mài)是否值得?“資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)都很正常,我覺(jué)得合適就賣(mài)了,討論錢(qián)多錢(qián)少?zèng)]有意義。以后龐大還會(huì)開(kāi)新的奔馳店。”龐慶華說(shuō)。

資金壓力究竟如何?

盡管龐慶華一再表示不差錢(qián),但作為經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)作為資金密集的行業(yè),對(duì)資金的需求一直比較大。龐大集團(tuán)目前的資產(chǎn)負(fù)債率為77.5%,整體負(fù)債為465億元。截至2017年末,龐大集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債為466億元,非流動(dòng)負(fù)債共計(jì)35億元;2016年同期,公司流動(dòng)負(fù)債為522億元,非流動(dòng)負(fù)債共計(jì)55億元??傮w來(lái)看,公司總體債務(wù)規(guī)模有所下降,然而其一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債占比仍然較高,且非流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模較2016年下降63%。

綜合來(lái)看,這個(gè)負(fù)債率在行業(yè)中,并不是特別高,但也具有一定風(fēng)險(xiǎn)。以行業(yè)標(biāo)桿廣匯汽車(chē)來(lái)看,其負(fù)債率也高達(dá)63.6%。而高負(fù)債率的運(yùn)行一直是經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)的“常態(tài)”,而如果資金跟不上很可能出現(xiàn)資金斷裂導(dǎo)致公司破產(chǎn)的情況,這在汽車(chē)流通行業(yè)并不少見(jiàn)。

而最近,龐大集團(tuán)確實(shí)一直在找錢(qián)。4月20日,龐慶華將其原質(zhì)押給中國(guó)民生銀行股份有限公司總行營(yíng)業(yè)部的548015386股無(wú)限售條件股份(占本公司總股本的8.21%)全部解除質(zhì)押之后,于同日,將這些股份質(zhì)押給中國(guó)民生銀行股份有限公司北京分行,質(zhì)押期限至2020年4月15日。據(jù)悉,龐慶華目前持有龐大集團(tuán)1362900000股無(wú)限售條件股份,占公司總股本的20.42%;他累計(jì)質(zhì)押了公司股份達(dá)1362563000股,占其持有公司股份總數(shù)的99.98%,占本公司總股本的20.41%。

此外,龐大集團(tuán)5月23日晚間公告,境外全資子公司擬在中國(guó)境外發(fā)行不超過(guò)3億美元等值債券,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。由公司為發(fā)行人履行全部債務(wù)本金及利息的償還義務(wù)提供無(wú)條件及不可撤銷(xiāo)的跨境連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

而另一方面,龐大的營(yíng)收情況也存在改善的需求。2017年年報(bào)顯示,龐大集團(tuán)總資產(chǎn)約635.31億元,同比下降10.31%;營(yíng)收704.85億元,同比增長(zhǎng)6.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 2.12億元,同比下降44.45%。龐大在2017年年報(bào)中表示,2017年,是公司發(fā)展史上所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境最艱難的一年。

龐慶華坦陳,“2017年被中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查的事件給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了前所未有的負(fù)面影響,特別是融資困難、資金緊張制約了公司的正常經(jīng)營(yíng),這給我們帶來(lái)了很大的傷害。”2017年雖然公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng),各項(xiàng)增值業(yè)務(wù)也同比增長(zhǎng),但受中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查事件影響,龐大集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)融資成本上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,影響了公司2017年度業(yè)績(jī)。

去年4月,龐慶華、公司涉嫌未如實(shí)披露權(quán)益變動(dòng)情況,未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易,未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查等違法事實(shí)被證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢,今年5月龐慶華被罰90萬(wàn)元,龐大集團(tuán)被罰款60萬(wàn)元。

龐大的轉(zhuǎn)型陣痛

2014年,龐大宣布暫停擴(kuò)張,龐大與廣匯持續(xù)了近兩年的經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)“一哥”之爭(zhēng)結(jié)束,龐大也進(jìn)入戰(zhàn)略收縮期。2014年,在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獨(dú)家專(zhuān)訪的時(shí)候,龐慶華坦言上市三年來(lái)大舉擴(kuò)張已經(jīng)讓他承受重壓,其反思了大擴(kuò)張的決策,宣布企業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整。當(dāng)時(shí),他堅(jiān)定認(rèn)為,要打造企業(yè)可持續(xù)盈利能力,龐大目前要做的轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。

龐慶華當(dāng)時(shí)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者,考慮到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和消費(fèi)升級(jí)需求,龐大上市后必須盡快調(diào)整品牌結(jié)構(gòu),打通產(chǎn)業(yè)鏈并提供增值服務(wù),以培養(yǎng)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的核心贏利點(diǎn)。“未來(lái),龐大將著力打造五大整車(chē)板塊(商用車(chē)、斯巴魯、大眾、奔馳和韓系),此外還要拓展諸如改裝、租賃、二手車(chē)和新能源車(chē)等全新業(yè)務(wù)。”

但這轉(zhuǎn)型也有自己的短板。首先,龐大集團(tuán)一直在高端品牌上斬獲有限,卻在中低端品牌上涉獵很多。桑之未分析稱,“這些品牌利潤(rùn)不高,從而造成即使銷(xiāo)量很大,也并不賺錢(qián)。”形成對(duì)比的是,廣匯汽車(chē)旗下,僅超豪華、豪華品牌4S店就達(dá)到195家,占其4S店總量的26%。包括寶馬、奧迪、沃爾沃、捷豹路虎、瑪莎拉蒂等。

再加上,龐大的網(wǎng)點(diǎn)布局眾多,雖然近年一直在“瘦身”,依然體量龐大。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年末,龐大于中國(guó)28個(gè)省、市、自治區(qū)及蒙古國(guó)擁有1035家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn),包括834家專(zhuān)賣(mài)店(其中4S店705家)和132家汽車(chē)超市和69家綜合市場(chǎng),較上年末減少31家。對(duì)比廣匯汽車(chē),雖然廣匯在4S店數(shù)量上比龐大多一些,為737家,但其在全國(guó)運(yùn)營(yíng)的全部營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)僅為800個(gè)。

目前,龐大的斯巴魯模式也遭遇挑戰(zhàn)。隨著SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及進(jìn)口SUV紛紛國(guó)產(chǎn)后的售價(jià)之爭(zhēng),斯巴魯發(fā)展受阻。2017年,斯巴魯在華銷(xiāo)量為3.1萬(wàn)輛,同比下滑34%。龐大集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示,由該公司100%持股的中冀斯巴魯(北京)汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司,2017年?duì)I業(yè)收入為26.17億元,凈利潤(rùn)僅為176萬(wàn)元。

未來(lái)拓展新的利潤(rùn)來(lái)源,龐大早前已經(jīng)向“新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”。“這幾年龐大在眾多新的業(yè)務(wù)方面布局,加快轉(zhuǎn)型,比如電商、汽車(chē)超市、平行進(jìn)口車(chē)、新能源車(chē)等。”不過(guò),龐慶華向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示,“現(xiàn)階段4S店模式還不能被改變,還是主要的業(yè)務(wù)形態(tài)和利潤(rùn)來(lái)源。”在由傳統(tǒng)向新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,如何處理節(jié)奏、避免攤子過(guò)大、戰(zhàn)線過(guò)多而導(dǎo)致的資金壓力繁重,是擺在包括龐大在內(nèi),每一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)面前的成長(zhǎng)難題。

而無(wú)論是構(gòu)建新業(yè)務(wù)還是投資其他項(xiàng)目,都需要資金投入。例如,在網(wǎng)約車(chē)項(xiàng)目此一項(xiàng),金額就達(dá)50億元。

一面是依仗傳統(tǒng)業(yè)務(wù),一面是開(kāi)拓新業(yè)務(wù)模式,擺在龐大等經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)面前的轉(zhuǎn)型命題,并不容易。龐慶華在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)稱,今年的重點(diǎn),將是拓展毛利率高、利潤(rùn)穩(wěn)定的新能源汽車(chē)和平行進(jìn)口汽車(chē)業(yè)務(wù)。目前,龐大代理的新能源品牌,包括北汽、江淮、奇瑞、康迪、電咖、比亞迪、長(zhǎng)城等。剛剛發(fā)布的進(jìn)口車(chē)關(guān)稅下調(diào)消息,也令龐慶華看到了機(jī)會(huì)。“龐大旗下的寶馬平行進(jìn)口車(chē)、奔馳進(jìn)口車(chē)以及斯巴魯?shù)榷鄠€(gè)品牌都會(huì)從中受益。”

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