A股四大上市險企一季報已經(jīng)全部出爐，業(yè)績增速延續(xù)了近年來的較高水平。數(shù)據(jù)顯示，四大上市險企一季度合計實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤455.8億元，較去年同期有兩位數(shù)的較大幅度增長。

“掙錢”效應繼續(xù)保持的同時，上市險企一季度投資收益率承壓下降。不過，整體來看，市場對保險市場今年全年的表現(xiàn)較為樂觀，尤其是近期個稅遞延養(yǎng)老保險、資管新規(guī)等新政下，機構普遍認為利好未來保險業(yè)務發(fā)展。

一季報顯示，中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保的凈利潤分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元，增速分別達119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。

“負債端續(xù)期保費高增速和準備金折現(xiàn)率精算假設變更，是驅動一季度險企業(yè)績增長的主要動力。”西南證券分析師劉嘉瑋預計，今年上市險企的保險責任準備金的計提壓力將持續(xù)緩解，未來利潤彈性空間有望繼續(xù)放大。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度得益于準備金折現(xiàn)率精算假設變更，中國人壽一季度保險責任準備金計提同比下降26%，是業(yè)績大幅改善的主要驅動力。

平安證券分析師陳雯也認為，受益于去年末準備金折現(xiàn)率上行，各家險企大幅減少準備金計提致使一季度凈利潤出現(xiàn)較好的同比增速。如果利率水平保持相對穩(wěn)定，則準備金減少計提致使利潤大幅增長將貫穿全年。

實際上，一季度壽險行業(yè)在“134號文”監(jiān)管新規(guī)和銀行理財收益率上升的背景下，市場銷售難度加大，新單保費收入出現(xiàn)了兩位數(shù)滑坡。

劉嘉瑋指出，一季度平安人壽、太保壽險、中國人壽、新華人壽的首年新單保費分別同比下滑16.6%、28.2%、35.3%、49.1%，拖累一季度新業(yè)務價值增長。

好在過去幾年上市險企大力發(fā)展期繳業(yè)務，續(xù)期保費收入在今年成為推動總保費維持正增長的主要驅動力。

陳雯表示，一季度雖然上市險企總保費實現(xiàn)整體的正增長，但是新單保費收入明顯承壓。不過，上市險企方面會采取措施，在隨后的“增員季”穩(wěn)定提升代理數(shù)量與產(chǎn)能，新單未來負增長幅度有望穩(wěn)步收窄。

海通證券分析師孫婷認為，受到監(jiān)管加強與利率上升等影響，今年金險的銷售難度大幅提升，一季度壽險行業(yè)的新單保費依然處于調整期，但預計調整期即將結束，4月壽險新單保費或將開始進入新一輪上升期。原因是一方面保險公司目前面臨著較大的業(yè)績達成壓力，因此預計會持續(xù)加大業(yè)務推動力度。另一方面隨著保險公司代理人越來越適應監(jiān)管要求的新產(chǎn)品與新的銷售方式，產(chǎn)能將開始逐漸提升。

根據(jù)上市險企披露的一季報數(shù)據(jù)來看，整體年化總投資收益率較去年小幅下滑。分析認為，主要原因是一季度股市下跌，權益市場表現(xiàn)低迷，導致投資收益率同比下降。從一季報看，保險公司加配了協(xié)議存款等固收類資產(chǎn)。

一季報顯示，中國人壽年化總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個百分點;新華保險年化總投資收益率為4.3%，同比下降0.2個百分點;中國平安年化總投資收益率為3.7%。

“一季度滬深300指數(shù)較年初下跌3.3%，中債總全價指數(shù)上漲1.2%，保險公司短期利潤對于股市的敏感性更大，因此投資收益率普遍同比下降。”孫婷表示。

為了降低二級市場股價波動的影響，一季度上市險企紛紛轉變投資策略，抓住利率高位，積極配置協(xié)議存款等優(yōu)質固收資產(chǎn)。

其中，中國平安加配了長久期國債、政策性金融債，并積極推進長期股權投資配置以降低二級市場股價波動的影響。中國太保加大了對協(xié)議存款與非標資產(chǎn)的配置力度，定期存款與債權投資計劃的占比較年初均有所提升，股票和債券的占比則下降。

興業(yè)證券指出，以新華保險為例，其一季度投資收益下滑，主要原因是股票市場在一季度表現(xiàn)不佳，導致權益類資產(chǎn)的收益不及去年同期。在股票市場走勢不明朗的情況下，新華保險加大了固定收益類投資，以確保未來受股票市場波動的影響下降，其中定期存款增加了28.3%，變化最為明顯。預計新華保險今年的總投資收益或較去年有所下降，但能保證相對穩(wěn)定。

關鍵詞： 收益率 凈利潤