截至5月8日滬港通與深港通項(xiàng)下的北上持倉(cāng)市值已合計(jì)突破6000億元，而今年以來(lái)的逐月凈買入額也在不斷增加。

無(wú)獨(dú)有偶，央行口徑下的境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持股規(guī)模也在今年一季度末達(dá)到了1.2萬(wàn)億元的歷史新高;而QFII項(xiàng)下的重倉(cāng)股持倉(cāng)市值總額也在水漲船高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在今年6月份MSCI正式納入A股的預(yù)期影響下，更多海外資金正在試圖在A股市場(chǎng)提前布局;而隨著A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的提高以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)松綁外資持股比，年內(nèi)或有更多外資的增量資金涌入A股掘金。

“由于MSCI將在5月15日凌晨公布其對(duì)中國(guó)指數(shù)的調(diào)整結(jié)果，前期海外資金已開(kāi)始布局，4月中下旬起陸股通日均流入超過(guò)100億元。”重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

外資入A提速

種種跡象表明，外資對(duì)A股的增持正在成為當(dāng)下的市場(chǎng)趨勢(shì)。

首先就是滬股通及港股通的流入速度。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月8日，滬港通北上累計(jì)凈買入資金已達(dá)2429.95億元，深港通北上累計(jì)凈買入達(dá)1936.55億元，均創(chuàng)出歷史新高。

流入速度上，剛剛過(guò)去的4月份也詮釋著外資配置A股的急迫。以滬港通為例，今年4月份滬港通北上合計(jì)凈買入規(guī)模達(dá)274.59億元，成為自2015年8月該機(jī)制開(kāi)通以來(lái)最大的凈買入月。

而在股票選擇上，以交通、消費(fèi)為代表的白馬股成為了外資進(jìn)入的主要選擇。

例如滬股通持倉(cāng)中，占流通A股比例最大的前五家股票分別為上海機(jī)場(chǎng)(52.990,1.09,2.10%)(600009.SH)、顧家家居(70.470,-1.45,-2.02%)(603816.SH)、宇通客車(21.000,-0.12,-0.57%)(600066.SH)、恒瑞醫(yī)藥(85.860,0.30,0.35%)(600276.SH)和方正證券(6.130,-0.04,-0.65%)(601901.SH)，占流通A股比例從32.21%到14.64%不等。

另一外資進(jìn)入A股的明顯征兆是QFII項(xiàng)下重倉(cāng)股持倉(cāng)市值的增加。

2018年一季度末，QFII項(xiàng)下合計(jì)持倉(cāng)市值為1437.65億元，較去年同期增長(zhǎng)達(dá)206.84億元，不過(guò)重倉(cāng)股數(shù)量從379只減少至369只。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬股通、深股通截至5月7日的合計(jì)持倉(cāng)達(dá)6193.36億元，加之QFII一季度末1437.65億元的重倉(cāng)股倉(cāng)位，上述三渠道合計(jì)的股票持倉(cāng)就達(dá)7631.01億元。

不過(guò)這與央行公布的外資持有股票資產(chǎn)情況仍有差距。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，“境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)”中的股票余額約為1.2萬(wàn)億元。

“除了滬港通、深港通、QFII重倉(cāng)股外，QFII本身還會(huì)有一些散倉(cāng)，同時(shí)還有個(gè)人等其他渠道進(jìn)入的外資。”北京一家大型券商策略分析師表示，“但從多個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，外資進(jìn)入A股的速度的確明顯在提速。”

僅以央行的股票統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持股情況也出現(xiàn)了較為明顯的增長(zhǎng)——即3月底1.2萬(wàn)億的持倉(cāng)規(guī)模較去年同期增長(zhǎng)達(dá)53.85%。

此外，1.2萬(wàn)億在同期滬深兩市55.95萬(wàn)億的總市值和44.47萬(wàn)億的流通市值中分別占比為2.14%和2.70%;該比例已較去年三季度末外資持股“破萬(wàn)億”時(shí)提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，1.2萬(wàn)億的外資持倉(cāng)市值甚至與國(guó)家隊(duì)持倉(cāng)規(guī)模相當(dāng)。Wind口徑統(tǒng)計(jì)，截至2018年一季度末，國(guó)家隊(duì)合計(jì)持倉(cāng)約為1.26萬(wàn)億元。

MSCI因素顯效

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下外資的爭(zhēng)先涌入，與MSCI即將于今年6月份正式納入A股有關(guān)。

“因?yàn)?月份就要納入MSCI，會(huì)有一個(gè)很確定的增量資金進(jìn)入對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票。這是外資爭(zhēng)相進(jìn)入A股的明牌。”北京一家大型券商策略分析師表示，“這樣的預(yù)期下，一方面有針對(duì)預(yù)期來(lái)建倉(cāng)的，另一方面也會(huì)有指數(shù)基金為了預(yù)防誤差被動(dòng)買入的。”

深圳一家大型公募機(jī)構(gòu)指數(shù)基金經(jīng)理也認(rèn)為，在MSCI機(jī)制下，機(jī)構(gòu)投資者的主被動(dòng)買入將成為境外資金流入A股的發(fā)動(dòng)機(jī)。

“納入以后，世界上97%機(jī)構(gòu)投資者的交易Bench mark(基準(zhǔn))會(huì)一下子多出233只A股股票。”上述指數(shù)基金經(jīng)理表示，“有兩種情況，第一種是肯定會(huì)買的被動(dòng)基金，不買的話跟蹤誤差就出來(lái)了。”

“目前海外指數(shù)基金產(chǎn)品，大家拼跟蹤誤差已經(jīng)拼到幾個(gè)BP的級(jí)別，你要是納入5%不跟的話，就會(huì)出現(xiàn)很大問(wèn)題，按合規(guī)要求必須得跟緊。”該基金經(jīng)理表示。“如果是主動(dòng)管理的話，針對(duì)基準(zhǔn)里面出現(xiàn)了233只中國(guó)股票，必然有低配、超配、標(biāo)配的選擇，然而目前市場(chǎng)都看好中國(guó)市場(chǎng)，那么超配+標(biāo)配也是大概率事件。”

該基金經(jīng)理同時(shí)認(rèn)為，在MSCI納入A股比例不斷擴(kuò)容的趨勢(shì)下，未來(lái)或有更多境外資金流入A股市場(chǎng)。

“納入是逐漸的過(guò)程，現(xiàn)在納入的比例從2.5%到5%，最后到100%納入——短期是1300億人民幣流入，后面會(huì)到2萬(wàn)億，是一個(gè)過(guò)程。”該基金經(jīng)理表示，“MSCI會(huì)根據(jù)A股市場(chǎng)健康狀況和成熟狀況來(lái)逐漸納入，但它最終的目的仍然是全部納入。”

上述策略分析師則表示，目前資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度也在不斷提高，而監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)的國(guó)際化持有的支持態(tài)度，也為外資增持A股創(chuàng)造了制度條件。

“監(jiān)管層的諸多動(dòng)作都表明，外資的持續(xù)流入是一件可控且有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)的事情。”該策略分析師說(shuō)，“在政策態(tài)度下，外資對(duì)A股持倉(cāng)規(guī)模的擴(kuò)大也可以預(yù)期。”

事實(shí)上，A股對(duì)外資限制也呈現(xiàn)出不斷松綁的趨勢(shì)。2016年8月，證監(jiān)會(huì)與香港方面簽署《聯(lián)合公告》取消滬港通、深港通的總額度上限;而今年5月1日，滬港通、深港通的每日額度則較此前擴(kuò)大4倍，分別達(dá)520億元和420億元。

“除了交易層面，機(jī)構(gòu)層面的松綁也將為更多外資流入創(chuàng)造條件，一方面是松綁券商、基金的外資持股比例，另一方面則鼓勵(lì)更多外資私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”上述策略分析師稱，“這些變化已經(jīng)在發(fā)生了。”

資金“搶閘”布局

“從近一年受北上資金青睞的個(gè)股可以發(fā)現(xiàn)，都是行業(yè)龍頭、大藍(lán)籌 。隨著更多的海外投資者加入到A股的投資中，一、二線藍(lán)籌的價(jià)值重估趨勢(shì)已逐步形成，長(zhǎng)期來(lái)看將逐步改變A股游戲規(guī)則。” 南方基金指數(shù)投資部、數(shù)量化投資部總經(jīng)理羅文杰稱。

WIND數(shù)據(jù)顯示，在MSCI潛在納入成分股中，方大炭素(30.800,1.33,4.51%)(600516.SH)、恒生電子(62.720,-1.63,-2.53%)(600570.SH)、包鋼股份(2.020,-0.01,-0.49%)(600010.SH)、三一重工(8.780,0.03,0.34%)(600031.SH)、蘇寧易購(gòu)(13.680,-0.04,-0.29%)(002024.SZ)、徐工機(jī)械(4.320,0.04,0.93%)(000425.SZ)、中集集團(tuán)(15.540,0.12,0.78%)(000039.SZ)等29只個(gè)股年報(bào)凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)100%。此外，年報(bào)高增長(zhǎng)且一季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)的公司還包括太鋼不銹(6.000,0.00,0.00%)(000825.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(68.950,0.49,0.72%)(002460.SZ)、大族激光(52.000,0.38,0.74%)(002008.SZ)、鞍鋼股份(6.280,-0.06,-0.95%)(000898.SZ)等。

針對(duì)到底哪些資金會(huì)跟隨A股的納入配置資金進(jìn)來(lái)，羅文杰分析指出，從被動(dòng)投資者角度，如果持倉(cāng)必須配置新興市場(chǎng)股票，就會(huì)進(jìn)來(lái);從主動(dòng)投資者角度，如果他看好A股，也會(huì)配置。

“外資如果使用QFII通道，可以直接在國(guó)內(nèi)券商開(kāi)戶，額度按照申請(qǐng)的QFII額度;如果使用陸股通通道的外資，就是在香港開(kāi)戶，額度按照陸股通的規(guī)定。”羅文杰稱。

中金公司最新研報(bào)稱，MSCI將于北京時(shí)間5月15日凌晨公布其半年度指數(shù)調(diào)整的結(jié)果。此前，MSCI發(fā)布的公告表明，今年6月和9月將分兩步把符合條件的A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCIACWI全球指數(shù)。

該研報(bào)強(qiáng)調(diào)，此次調(diào)整對(duì)中國(guó)市場(chǎng)至關(guān)重要，甚至可能是多年以來(lái)最重要的一次，主要會(huì)帶來(lái)以下兩點(diǎn)關(guān)鍵變化：確定6月份首次納入A股的最終公司名單;大幅改變當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)包括的海外中資股成分。

中金研報(bào)預(yù)期，大約會(huì)有229只A股此次或被納入MSCI指數(shù)體系，潛在的被新納入的股票主要集中在年初以來(lái)表現(xiàn)較好的板塊如醫(yī)療保健、消費(fèi)品等領(lǐng)域，主要是因?yàn)楣蓛r(jià)上漲使其從原來(lái)的中盤股晉升為大盤股所致。

此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，公募基金已在密集申報(bào)MSCI相關(guān)產(chǎn)品，積極布局。截至目前，市場(chǎng)共有14家基金上報(bào)了合計(jì)32個(gè)MSCI產(chǎn)品，共有15個(gè)是 MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金，其中8只已發(fā)行，招商基金、南方基金、建信基金目前已完成發(fā)行，發(fā)行規(guī)模分別為49.17、13.10、20.46億份。

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