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A股市場運行風(fēng)格有望轉(zhuǎn)換

2018-02-12 10:59:43    來源:上海證券報

受到美股快速回落的負(fù)面沖擊,上周A股也呈現(xiàn)震蕩下挫的走勢,滬指接連跌破3300、3200和3100點大關(guān),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也創(chuàng)出調(diào)整以來新低。盤面上看,各板塊跌多漲少,熱點乏善可陳,權(quán)重股更是接連重挫跌幅靠前,市場做多人氣全面潰散。中短線來看,指數(shù)尚未出現(xiàn)明顯的回穩(wěn)跡象,短期做空動能仍有持續(xù)釋放的過程。但后市仍有兩點值得關(guān)注,一是在宏觀經(jīng)濟運行保持穩(wěn)定的背景下,A股不具備持續(xù)下跌的基本面基礎(chǔ);二是隨著白馬股和權(quán)重類板塊進入補跌和調(diào)整階段,前期估值泡沫得到充分?jǐn)D壓的中小創(chuàng)品種有望開始顯現(xiàn)投資機會,市場運行風(fēng)格有望開始轉(zhuǎn)換。

第一,從近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,雖然PMI數(shù)據(jù)有所回落,但仍運行于50%的枯榮線上方,表明經(jīng)濟的韌性依然存在。此外,上周公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)也顯示,當(dāng)前經(jīng)濟并未有明顯的通脹風(fēng)險或通縮壓力。受到去年高基數(shù)的影響,CPI和PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比回落,并不說明當(dāng)前經(jīng)濟面臨較大的下行壓力。相反,在消費穩(wěn)健、進出口修復(fù)和基建托底的預(yù)期下,未來經(jīng)濟運行或有波動,但L型走勢不會改變,GDP增速仍有望維持6.8%左右水平,為A股市場提供了相對穩(wěn)定和健康的宏觀環(huán)境,表明A股下挫空間有限,滬指在3000點至3100點區(qū)間仍有較強的支撐力度。

第二,上周盤面上,雖然A股市場出現(xiàn)普跌,但隨著滬指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)運行重心整體進一步下移之后,市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)型特征開始有所顯現(xiàn),即金融、地產(chǎn)等藍籌股持續(xù)下跌,同時部分超跌的題材、概念品種表現(xiàn)出較強的抗跌性并有所反彈,這意味著持續(xù)了一年多的“白馬強、題材弱”的市場運行風(fēng)格可能正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。一方面,銀行、保險、券商等一線藍籌板塊在上周快速回落,煤炭、鋼鐵等板塊也沖高回落,對指數(shù)形成明顯的拖累作用??梢钥吹?,本輪價值權(quán)重類板塊下跌,并非來自明顯的外部沖擊,更多的來自于大量獲利籌碼的兌現(xiàn)及自身補跌的技術(shù)性要求。伴隨著恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺等價值龍頭品種跌破60日均線,白馬股行情可能已經(jīng)基本告一段落。另一方面,經(jīng)過連續(xù)下跌,中小創(chuàng)指數(shù)估值水平已回歸到相對合理區(qū)間,并呈現(xiàn)出一定的回穩(wěn)跡象。在上周四和上周五走勢中,業(yè)績預(yù)期增長明確的中小創(chuàng)品種的市場表現(xiàn)較為抗跌,5G和環(huán)保等概念板塊中的績優(yōu)龍頭品種走勢相對較強,人工智能、互聯(lián)網(wǎng)等板塊也有所表現(xiàn),顯示出資金正逐步靠攏中小創(chuàng)的市場信號。

整體來看,當(dāng)前市場仍是存量資金反復(fù)博弈的局面,這就決定了大中小市值品種之間的走勢仍將以蹺蹺板的格局呈現(xiàn)。所以,板塊自身估值水平高低,將是其能否得到資金青睞的關(guān)鍵。從歷史數(shù)據(jù)來看,目前權(quán)重股、白馬板塊估值水平已經(jīng)進入自身的高估區(qū)域,而中小板和創(chuàng)業(yè)板等小市值品種則位于其歷史低點附近。相互對比之下,市場資金對中小創(chuàng)品種的風(fēng)險偏好自然容易上升。

在中短期的操作建議上,不宜繼續(xù)盲目殺跌,在保持五成左右倉位的基礎(chǔ)上,積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),一是逢高減倉權(quán)重藍籌板塊,兌現(xiàn)獲利籌碼;二是逢低逐步配置年報業(yè)績預(yù)期增長較大的新興產(chǎn)業(yè)品種,重點關(guān)注環(huán)保、醫(yī)療、5G等板塊中的績優(yōu)品種。

關(guān)鍵詞: 風(fēng)格 市場

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