2月7日，碧桂園公告稱，公司2018年首月實現(xiàn)合同銷售額691.6億元，較去年同期增幅達42.3%。

這單月近700億元的銷售額，不僅使碧桂園在年前守住了房企規(guī)模老大的位置，更是將中國房企史上月銷售額紀(jì)錄刷至最高點。

但就如一部集齊大導(dǎo)演、大咖位的電影卻在票房收入上表現(xiàn)一般，市場對碧桂園業(yè)績再創(chuàng)紀(jì)錄的反應(yīng)也略顯平淡。

2月8日，碧桂園報每股收盤價14.06港元，較前一日僅小幅上升了1.01%。

有機構(gòu)人士對《國際金融報》記者表示，一方面港股市場較為理性，另一方面也是此前碧桂園在業(yè)績方面已經(jīng)做出充分預(yù)熱，所以不存在較大的預(yù)期差。

藏尾露頭

碧桂園無疑是業(yè)內(nèi)增長勢頭最迅猛的一匹黑馬。

2017年全年，碧桂園實現(xiàn)合約銷售額5508億元，被奉為“宇宙第一房企”。

回溯碧桂園擴張史，從2012年到2013年，碧桂園首次有了從百億到千億的突破;2015年至2016年，碧桂園完成從一千億到三千億的騏驥一躍;

碧桂園存在“藏售”的行為

在碧桂園公布2017年年度銷售業(yè)績之時，業(yè)內(nèi)就猜測，并就此預(yù)測藏售部分即將在2018年年初份釋放。

藏售，顧名思義，即隱藏部分銷售數(shù)據(jù)。

業(yè)內(nèi)對碧桂園“藏售”的猜測主要源于其今年1月銷售業(yè)績與去年年底相比，漲幅過高，達318.39%。同時，1月是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為的銷售淡月。

2017年12月，碧桂園公布的月合約銷售額僅為165.3億元，僅約為今年1月規(guī)模的四分之一。

易居中國CEO丁祖昱在年初的《丁祖昱評樓市》發(fā)布會中更是直言不諱：“碧桂園應(yīng)該隱藏了一些實力。”

對此，一位區(qū)域型房企的CEO對《國際金融報》記者表示，藏售在他看來是業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)象。“一般會發(fā)生在已經(jīng)提前完成年度銷售目標(biāo)的房企身上。”前述房企CEO對記者表示。

資料顯示，截至2017年11月底，碧桂園累計銷售金額就已實現(xiàn)5342.7億元，提前完成5000億元的銷售目標(biāo)。

值得注意的是，兩周前，有自媒體稱，碧桂園董事長楊國強在一次內(nèi)部會議上提出2018年沖擊1萬億的年度目標(biāo)。但隨后，碧桂園有關(guān)方面就此消息對《國際金融報》記者予以否認(rèn)。

債務(wù)隱憂

2月5日至6日，央行在召開的年度工作會議上，明確將加強房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理是作為打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的重點工作之一。

在此房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)收緊的大背景下，房企紛紛掉轉(zhuǎn)航向，向海外市場尋求資金。

1月8日，碧桂園公告稱，擬發(fā)行8.5億美元優(yōu)先票據(jù)。

隨后，碧桂園又在港股市場于1月17日先后進行了兩筆融資，共計獲取了234.8億港元的資金。

值得注意的是，上述的其中一筆為2019年到期的零息率可換股債券，本金總額156億港元。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。“因此，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券會使發(fā)行人的總股本擴大、攤薄每股收益，在某種意義上說，可能對股價不利，但也并非絕對”。

《國際金融報》記者注意到，在碧桂園上述可轉(zhuǎn)債發(fā)行當(dāng)日，碧桂園股價應(yīng)聲跌逾6%。

近400億元

有媒體統(tǒng)計，截至2018年2月7日，碧桂園已通過各類融資方式，獲得了的資金。

不僅如此，碧桂園2017年中報顯示，其負(fù)債率已高達88.13%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較于80%的行業(yè)平均水平，這一負(fù)債率偏高。

對此，碧桂園有關(guān)方面回復(fù)稱：“資產(chǎn)負(fù)債表中，算作負(fù)債的不僅是有借款(銀行、債券等需要付利息的融資款)，包括預(yù)付賬款和應(yīng)收賬款都是算作負(fù)債的，但它們不需要還，只是還沒入賬而已。所以資產(chǎn)負(fù)債率不能完全反映真實負(fù)債情況，凈負(fù)債比率是更切合的。目前碧桂園的凈負(fù)債率是38.7%。”

關(guān)鍵詞： 隱憂 債務(wù) 銷售額