上周五美股市場重挫，道指下跌近700點，創(chuàng)2016年9月以來單日最大跌幅。分析人士指出，當(dāng)前我國的宏觀經(jīng)濟、流動性環(huán)境、公司基本面、市場資金面、估值等并未出現(xiàn)變化，雖然在情緒層面上，外圍市場回調(diào)對A股會有一定的影響，但程度有限。

美股獲利回調(diào)

上周五，伴隨著隔夜美債利率明顯上行以及原油價格大跌，美股市場在開盤后即呈現(xiàn)走弱態(tài)勢并在午盤后進一步殺跌。分析人士表示，經(jīng)過2018年以來的加速上漲后，美股市場在大跌前已積累較大漲幅，從技術(shù)面上明顯超買，這使得美股市場更容易受到負面消息的擾動，一些風(fēng)吹草動就可能被明顯放大。然而令人意外的是，壓彎美股的最后一根“稻草”卻是來自經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)。九州證券鄧海清表示，除了強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的加息預(yù)期外，估值過高、價格遠超價值或是美股下跌的深層次原因。

中泰證券表示，上周五道指跌幅為2.54%，不過，更像是牛市的獲利回調(diào)。因為在牛市中獲利盤足夠大的情況下，大漲大跌較為常見。數(shù)據(jù)顯示，2006年至今，美股跌幅超過2%有113次，對應(yīng)下一交易日A股下跌的次數(shù)73次，平均漲跌幅-1.3%，A股具有明顯的跟隨效應(yīng)。不過，由于低開高走的情況居多，因此可以認為更多的是情緒面影響。

廣發(fā)證券指出，較之陸港通開通前，A股當(dāng)前更易受到國際市場的負面沖擊，尤其會通過港股市場的波動傳導(dǎo)，不過本輪新興市場受到的沖擊料不會較歷史更為猛烈。該機構(gòu)進一步指出，美股下跌并非基本面走弱或風(fēng)險事件驅(qū)動。此外，A股的估值水平也不同于美股，并非處于歷史高位。

A股中期趨勢未改

分析人士表示，雖然美股波動可能從情緒和預(yù)期層面影響A股，但由于A股回調(diào)原因與美股并不相同且已率先進入調(diào)整。此外，有鑒于當(dāng)前基本面依然穩(wěn)健，市場中期運行趨勢并未改變。

中信證券認為，觸發(fā)本輪A股回調(diào)的一個關(guān)鍵因素就是業(yè)績預(yù)警階段“地雷”頻現(xiàn)，并引發(fā)“羊群效應(yīng)”。不過，引起市場波動的業(yè)績和流動性問題并非總量問題，而在于個股層面。部分業(yè)績“踩雷”或者流動性較差的個股在近期集中爆發(fā)，影響市場情緒，但這并不足以引起系統(tǒng)性風(fēng)險。

中金公司表示，雖然此前多數(shù)中小市值股票已經(jīng)較長時間的持續(xù)下跌，整體估值下降較多，但仍算不上便宜。當(dāng)前，中小市值集中的板塊如TMT、醫(yī)藥、新能源與環(huán)保等領(lǐng)域暫時仍不具備持續(xù)的股價上漲催化劑。此外，部分中小市值股票2018年也面臨較大的股份解禁壓力以及商譽減值等風(fēng)險。在監(jiān)管趨嚴(yán)之下，中小市值股票面臨的監(jiān)管風(fēng)險、流動性風(fēng)險值得關(guān)注。

中金公司指出，美股波動雖然會對A股短期情緒和預(yù)期帶來一定影響，但中期趨勢并未改變，短期盤整有助于未來市場更平穩(wěn)、更可持續(xù)上漲。

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