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中金公司:人民幣升值 美元債務較高行業(yè)或受益明顯

2018-01-29 10:49:43    來源:證券時報APP

人民幣中間價今日再度上調169點,報6.3267,已是連續(xù)七個交易日調升,升至2015年11月2日以來最高。自2017年以來,人民幣兌美元累計升值8.8%,兌港幣累計升值10%,但對貿(mào)易加權的一籃子貨幣基本持平。

中金公司從多個方面分析認為,人民幣匯率變動對我國進出口貿(mào)易影響較小,但對相關行業(yè)的影響或比較明顯。

在貨物貿(mào)易層面,中金公司認為,考慮到人民幣有效匯率保持基本穩(wěn)定,人民幣匯率變動對中國進出口量增長的總體影響有限。然而,由于不同行業(yè)/公司的成本和收入結構不同,因此在人民幣兌美元升值過程中,行業(yè)和公司層面有明顯的“贏家”和“輸家”。例如,一些造紙廠商因其成本以美元計價而收入以人民幣計價而有望受益。另一方面,由于對美國市場的依賴度較高,電子、紡織、家具、汽車、機械、玩具及鞋類等行業(yè)出口商的利潤率可能承壓。

在服務貿(mào)易層面,中金公司表示,香港和澳門的旅游收入對人民幣升值可能最為敏感,而日本和美國的旅游業(yè)也在一定程度上受益。過去一年多來,中國居民的名義收入加速上升,疊加目的地貨幣兌人民幣明顯貶值,大幅提振了以當?shù)刎泿庞媰r的中國游客的“購買力”。

從財務損益的角度看,中金公司表示,美元債務占比較高的公司有望在升值中受益,而此前大量“囤積”美元的公司/行業(yè)可能會面臨較大的匯兌損失。據(jù)我們分析,外幣外債發(fā)行較多的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)、能源、電力和航空等行業(yè)。另一方面,我們認為外匯“囤積”較多的很可能是中國幾個出口占比最大的行業(yè)。

關鍵詞: 中金公司 債務 人民幣

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