存量發(fā)行是什么意思?存量發(fā)行的基本途徑(2)
從香港上市規(guī)則和實際操作來看,公司IPO時原股東可以在發(fā)行過程中出售股份。一般地,香港的IPO發(fā)售都分為兩個部分:一是在香港公開發(fā)行,用于社會公眾公開申購,該部分發(fā)行數(shù)量較少,正常比例為發(fā)行新股總數(shù)的10%;二是國際配售,老股東的存量發(fā)行股份都用于國際配售。
3、途徑三:存量股份直接發(fā)行的同時,利用存量發(fā)行股份行使超額配售權(quán)
前面提到的Arik Den Dor的研究報告發(fā)現(xiàn),美國1997年395個IPO中,超額配售權(quán)股份經(jīng)常包含存量發(fā)行的股份,在新股發(fā)行與存量發(fā)行相結(jié)合的IPO中,45.45%的IPO都有超額配售權(quán),其中來自于存量發(fā)行的股份為40%。
我國IPO中實行存量發(fā)行制度,可以參照第三條途徑,即老股東可以在IPO時直接出售一部分股份,同時利用一部分存量股份作為超額配售股份來源。在具體方式上可以針對我國公司上市首日收益率較高特征,由發(fā)行人協(xié)調(diào)大股東提供股份,主承銷商借入股份后在上市首日可以擇機賣出,既抑制股票漲幅過高,又滿足存量發(fā)行要求。
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