近期，A股市場波動較大，板塊輪動加快使得投資難度加大。目前，市場主線尚不明朗，公募基金對于投資方向的選擇仍存在分歧。在長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華看來，節(jié)后核心資產(chǎn)調(diào)整的主要原因是估值過高，疊加短期上漲過快。 　　對于此輪調(diào)整，楊建華認(rèn)為是階段性調(diào)整。“股票總是此消彼長，總有性價(jià)比逆轉(zhuǎn)的時(shí)期，而所有的投資都是要衡量性價(jià)比和投資回報(bào)的吸引力。等股票有吸引力時(shí)，資金就會重新回來。”

“別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪”，基金投資有時(shí)需要一點(diǎn)逆向思維。楊建華稱，基金投資應(yīng)堅(jiān)持長期主義，建議投資者不要過于關(guān)注短期波動。面對波動，要調(diào)整好心態(tài)，波動既是權(quán)益市場的特征，也是權(quán)益市場的主要收益來源之一，短期的市場波動并不影響權(quán)益投資的長期價(jià)值。頻繁的贖回操作，尤其是在市場底部選擇贖回反而會導(dǎo)致出現(xiàn)“基金賺錢基民不賺錢”現(xiàn)象的發(fā)生。

作為一名有著近17年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的“資深健將”，楊建華歷經(jīng)資本牛熊市，在管基金業(yè)績優(yōu)異。據(jù)基金年報(bào)顯示，截至2020年12月31日，由他管理的長城核心優(yōu)勢、長城價(jià)值優(yōu)選、長城品牌優(yōu)選3只主動權(quán)益基金去年收益率分別為106.22%、80.49%、73.21%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為17.21%、27.69%、21.97%，超額收益率均超過50%。

楊建華不僅能在市場的短期波動中抓住投資機(jī)遇，還能在多年的市場長跑中取得不俗回報(bào)。以其管理年限超過7年的長城品牌優(yōu)選為例，基金年報(bào)顯示，截至2020年12月31日，該基金近三年、近五年、成立以來的收益率分別為94.09%、134.61%、185.44%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收率分別為23.49%、35.96%、30.37%。

注重分析企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、不追短期熱點(diǎn)，善于挖掘估值不太高的“高性價(jià)比”股票并長期持有，是楊建華掌舵基金創(chuàng)下不俗業(yè)績回報(bào)的關(guān)鍵。

據(jù)楊建華稱，其一直秉持價(jià)值投資理念：一是賺企業(yè)成長的錢：股票投資收益歸根結(jié)底來自于上市公司的業(yè)績增長，而非股價(jià)波動。只有堅(jiān)持投資那些業(yè)績持續(xù)增長的公司，才會持續(xù)帶來價(jià)值的增長。二是賺估值修復(fù)的錢：有時(shí)市場會受投資者情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好等非理性因素影響，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)公司被低估。然而，“真金不怕烈火煉”，一旦市場回歸常態(tài)，優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值就會凸顯，從而帶來股價(jià)的上漲。需要注意的是，這種低估有時(shí)候會維持較長的時(shí)間。因此，這種投資，時(shí)機(jī)選擇非常重要。不要因?yàn)楸阋司唾I入，要在導(dǎo)致低估因素出現(xiàn)修正時(shí)再介入。

至于如何甄選優(yōu)秀企業(yè)，楊建華也有其獨(dú)特的方式，其偏好投資那些商業(yè)模式簡單、發(fā)展路徑清晰、盈利可預(yù)測的公司。具體標(biāo)準(zhǔn)上，楊建華認(rèn)為有四個(gè)維度比較重要。首先，要看公司在其所處的行業(yè)賽道中，是否有鮮明的競爭優(yōu)勢、簡單的商業(yè)模式和清晰的發(fā)展路徑;其次，公司的管理層是否足夠優(yōu)秀，是否對行業(yè)發(fā)展有清醒、深刻的認(rèn)識和理解，能否帶領(lǐng)公司不斷前進(jìn);第三，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析，企業(yè)的經(jīng)營成果是否得到兌現(xiàn)，關(guān)注那些毛利率、凈利率、現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)突出、ROE水平比較高的公司;最后，估值也很重要，雖然我對估值的容忍度在不斷提高，但估值不能透支企業(yè)太多的未來收益。

展望二季度，楊建華認(rèn)為市場將維持震蕩格局，進(jìn)入等待政策進(jìn)一步明朗的觀察期。目前從投資性價(jià)比看，順周期個(gè)股由于業(yè)績恢復(fù)良好，性價(jià)比較為突出，短期看仍有進(jìn)一步表現(xiàn)的空間。成長股方面，盡管整體估值仍然偏貴，但我們看好各行業(yè)龍頭公司的進(jìn)一步表現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股進(jìn)入了大有可為的區(qū)間。

同時(shí)，楊建華還表示，我們對國內(nèi)資本市場的中長期看法沒有發(fā)生改變。資本市場的市場化、專業(yè)化、法制化、國際化的制度化建設(shè)會持續(xù)推進(jìn)。隨著注冊制更廣泛實(shí)施，退市力度不斷加強(qiáng)，退市標(biāo)準(zhǔn)更加市場化，海外優(yōu)質(zhì)公司回歸，資本市場將進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)中。我們對國內(nèi)權(quán)益市場的長期發(fā)展充滿信心。

值得一提的是，由楊建華擬任基金經(jīng)理的長城消費(fèi)30股票型證券投資基金(A份額011013，C份額011014)將于4月15日正式發(fā)行。該基金是一只明確聚焦大消費(fèi)賽道的主題基金，作為股票型基金，該基金的股票投資比例為基金資產(chǎn)的80%-95%，其中投資于基金持倉比例最高的前30只消費(fèi)主題的上市公司股票資產(chǎn)的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

據(jù)楊建華透露，該基金將重點(diǎn)關(guān)注為大眾基本消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)等多層次消費(fèi)需求提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的公司，行業(yè)主要分布在主要消費(fèi)、可選消費(fèi)和新興消費(fèi)三大細(xì)分領(lǐng)域。

之所以選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行新基金，楊建華解釋稱，經(jīng)歷了近兩個(gè)月的持續(xù)回調(diào)后，核心資產(chǎn)的高估值風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的釋放。伴隨上市公司2020年報(bào)、一季報(bào)披露期的到來，新基金或迎來較好的建倉時(shí)機(jī)。

關(guān)鍵詞： 公募基金投資方向