國慶快到了，雖然今年“十一”假期出國游難以成行，但陳女士依然去銀行預(yù)約了5萬美元的換匯額度。相對5月最低點(diǎn)，人民幣對美元升值近6%，這換匯成本大約少花近2萬元，陳女士覺著賺大了。不過短期看，人民幣匯率四個(gè)月來快速升值，市場顯然有回調(diào)的需求。

人民幣最近升值有點(diǎn)猛，讓平時(shí)不怎么關(guān)心匯率的人有點(diǎn)懵。

其實(shí)這源于美國為抗擊新冠肺炎疫情、穩(wěn)定人們就業(yè)和企業(yè)經(jīng)營，實(shí)施超低利率和超級(jí)經(jīng)濟(jì)刺激措施所致。今年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已擴(kuò)大逾3萬億美元，美元對主要貨幣貶值10%。從全球資產(chǎn)配置的視角看，美元貶值推動(dòng)國際資本流向非美經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)一步加大非美貨幣升值壓力。

在美聯(lián)儲(chǔ)大肆放水之際，中國央行則推行穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)更加注重靈活適度，保持利率基本穩(wěn)定，堅(jiān)持底線思維。這導(dǎo)致中美利差處于高位，吸引國際資本流入中國以獲取更高的資金回報(bào)。

更關(guān)鍵的是，中國針對疫情的防控措施取得了良好的抗疫效果。一個(gè)更好的消息是，9月21日世界衛(wèi)生組織表示，中國新冠疫苗臨床試驗(yàn)被證有效。

中國國內(nèi)疫情控制住了，社會(huì)穩(wěn)定了，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)就抓上去了。在全球其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨幅下滑時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)著實(shí)不俗。8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51%，超過了榮枯線一個(gè)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)恢復(fù)向好。而其他國家或地區(qū)由于疫情影響企業(yè)開工不足，不能及時(shí)滿足當(dāng)?shù)厥袌鲂枨螅炊黾恿藢χ袊a(chǎn)品的進(jìn)口，從而拉動(dòng)中國出口增長。4月開始，中國貨物貿(mào)易順差額幾乎逐月增加，8月當(dāng)月貿(mào)易順差4165.9億元，增加74.4%，比2018和2019年任何月份都多。目前不僅是出口、投資實(shí)現(xiàn)了正增長，8月份中國國民消費(fèi)也實(shí)現(xiàn)正增長。中國商品順差加大，因出國商務(wù)、旅行、留學(xué)等減少而致使服務(wù)貿(mào)易逆差大幅下降，中國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面向好，成為今年來全球經(jīng)濟(jì)增速最快的國家，反觀美國、歐洲、印度、巴西等國家和地區(qū)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則表現(xiàn)糟糕。

不過也應(yīng)看到，近幾年來中國包括貨物和服務(wù)貿(mào)易在內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目國際收支保持緊平衡狀態(tài)，今年一季度中國經(jīng)常項(xiàng)目逆差337億美元，二季度轉(zhuǎn)為順差1196億美元，今年上半年中國經(jīng)常項(xiàng)目順差859億美元，同比增加了48%。截至今年6月末，中國外匯儲(chǔ)備余額31123億美元;截止3月末，中國全口徑外債余額為20946億美元，外匯儲(chǔ)備凈額滿打滿算1萬億美元左右。而今、明兩年又是中國美元外債償還高峰期，所以保持資本和金融賬戶持續(xù)順差對中國國際收支平衡十分重要。

隨著中國經(jīng)常項(xiàng)目順差逐年減少，需吸引更多的外國資本進(jìn)入中國市場。而為吸引外資進(jìn)入，一個(gè)穩(wěn)定或溫和升值管理預(yù)期的人民幣是中國金融政策進(jìn)一步開放所需的條件之一。今年來，中國金融市場開放力度大為增強(qiáng)，準(zhǔn)入門檻明顯降低，其中包括允許外資公司控制券商的業(yè)務(wù)牌照、并為基金經(jīng)理買賣大陸證券提供便利等措施;為推動(dòng)中國債市整體開放，統(tǒng)一境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債市資金管理，進(jìn)一步便利投資交易，9月21日中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定(征求意見稿)》，向社會(huì)公開征求意見。意見反饋截止時(shí)間為2020年10月20日。

當(dāng)前在國際投資者資產(chǎn)配置比例中，人民幣資產(chǎn)比例顯著偏低，同時(shí)今年來中國金融政策開放進(jìn)程持續(xù)加快，雙向合力，意味中國金融市場未來將進(jìn)一步吸引海外資金流入。短期看，人民幣匯率四個(gè)月來快速升值近6%，市場顯然有回調(diào)的需求;長期看，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐年改善、組織管理效率增強(qiáng)，整體經(jīng)濟(jì)韌性得到加強(qiáng)、物價(jià)穩(wěn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以控制，若能繼續(xù)強(qiáng)有力地推動(dòng)新一輪改革開放，人民幣沒有貶值的基礎(chǔ)，甚至溫和升值的概率不小。

關(guān)鍵詞： 人民幣匯率