險(xiǎn)資瘋狂“掃貨”背后,股市吸引力增加,權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力在逐漸增強(qiáng)
一向在股票市場(chǎng)小心翼翼的險(xiǎn)資,碰到心儀標(biāo)的時(shí)也毫不手軟。
近日,中國(guó)人壽三度舉牌萬(wàn)達(dá)信息(300168.SZ),中國(guó)人壽系也成為萬(wàn)達(dá)信息第一大股東,今年來,中國(guó)人壽和平安人壽這兩家大型險(xiǎn)企合計(jì)舉牌了6家上市公司。
在第一財(cái)經(jīng)接觸的多位險(xiǎn)資人士看來,與以往保險(xiǎn)公司偏好固收類資產(chǎn)不同,權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力在逐漸增強(qiáng)。
與此同時(shí),在IFRS9會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,險(xiǎn)資更加重視收益穩(wěn)定性,需要找到一條實(shí)現(xiàn)降低損益表波動(dòng)的路徑,長(zhǎng)期投資便是其中之一。
瘋狂“掃貨”背后
11月8日晚,萬(wàn)達(dá)信息公告,第一大股東由萬(wàn)豪投資變?yōu)橹袊?guó)人壽系。進(jìn)一步來看,中國(guó)人壽(及其一致行動(dòng)人國(guó)壽集團(tuán)、國(guó)壽資產(chǎn))取代萬(wàn)豪投資和實(shí)控人史一兵,成為萬(wàn)達(dá)信息第一大股東,真正實(shí)現(xiàn)“入主”。大股東變化后,公司由控股股東為萬(wàn)豪投資、實(shí)際控制人為史一兵,變更為無控股股東、無實(shí)際控制人。
回頭來看,中國(guó)人壽與萬(wàn)達(dá)信息的淵源要從2018年12月的“紓困”算起,彼時(shí)中國(guó)人壽旗下國(guó)壽資產(chǎn)通過發(fā)起設(shè)立“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”,受讓萬(wàn)達(dá)信息大股東所持5%股份。
首次“舉牌”后,今年8月6日晚間,萬(wàn)達(dá)信息發(fā)布公告稱,自2018年12月28日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書至2019年8月6日收盤,中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人通過二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份5497.25萬(wàn)股,累計(jì)增持股份占公司總股本的5.0117%。此次權(quán)益變動(dòng)后,中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人持有萬(wàn)達(dá)信息10.0259%的股份。
隨后,通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式,中國(guó)人壽三度舉牌萬(wàn)達(dá)信息。值得一提的是,11月7日萬(wàn)達(dá)信息開盤不久后漲停,從盤后的龍虎榜數(shù)據(jù)來看,第一大席位買入9157.6萬(wàn)元,極有可能就是中國(guó)人壽的席位。
“從盤后交易情況來看,11月4日到6日這三天都是它們?cè)谫I,其中有一天的買一、買三、買四都是它們的席位。”市場(chǎng)人士稱。
公告中,中國(guó)人壽表示,舉牌是基于對(duì)萬(wàn)達(dá)信息及其所在行業(yè)的分析判斷及充分論證,擬通過本次增持取得萬(wàn)達(dá)信息部分股權(quán),充分發(fā)揮資源整合能力,進(jìn)一步增強(qiáng)萬(wàn)達(dá)信息在信息化綜合服務(wù)領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,提高其行業(yè)地位,增強(qiáng)上市公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值,提升對(duì)社會(huì)公眾股東的投資回報(bào)。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解,加大對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)類投資也是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下降低利潤(rùn)表波動(dòng)的一大重要方法。
“很多保險(xiǎn)企業(yè)都是上市公司,對(duì)當(dāng)期收益穩(wěn)定性要求較高?,F(xiàn)在要求采用IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,這就導(dǎo)致資本市場(chǎng)波動(dòng)更直接影響到每年財(cái)務(wù)報(bào)表上的當(dāng)期損益。”上海一位上市險(xiǎn)資投資權(quán)益部副總向第一財(cái)經(jīng)表示。
中信建投分析師趙然也分析稱,長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算,在保證一定收益率的前提下對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)波動(dòng)影響較小,適合險(xiǎn)資這種低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。在新準(zhǔn)則下,險(xiǎn)企有可能將加大權(quán)益投資力度,將部分劃分至FVTPL或FVOCI的權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)至長(zhǎng)期股權(quán)投資核算,以減少公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。
除了萬(wàn)達(dá)信息,今年以來,中國(guó)人壽還先后舉牌了申萬(wàn)宏源、中廣核電力、中國(guó)太保。此外,平安人壽舉牌了華夏幸福(600340.SH)、中國(guó)金茂(00817.HK),這兩家大型險(xiǎn)企合計(jì)舉牌6家上市公司。
值得一提的是,與幾年前中小險(xiǎn)企頻頻舉牌相比,今年以來舉牌的險(xiǎn)資中幾乎看不到中小險(xiǎn)企的蹤跡。
股市吸引力增加
據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前的了解,保險(xiǎn)公司資金中70%以上的資產(chǎn)都配置在固收類資產(chǎn)中,因此在過去,固收類資產(chǎn)的收益率基本決定了保險(xiǎn)資金的投資收益率,其中標(biāo)準(zhǔn)化債券保證基本收益,非標(biāo)類資產(chǎn)則通過犧牲流動(dòng)性來做高收益。
但鑒于當(dāng)下的A股估值處于歷史低位,尤其是打破剛兌后權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比上升,股票資產(chǎn)將是險(xiǎn)資資產(chǎn)收益率另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
近日來與第一財(cái)經(jīng)交流的多位險(xiǎn)資人士也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。
“債券已經(jīng)漲了2年,長(zhǎng)端利率下降空間不大,但如果出現(xiàn)利空就很容易有大的回調(diào)。相比而言,權(quán)益市場(chǎng)的吸引力要好一些,目前來看A股的一些股票價(jià)格不高,比債券市場(chǎng)更有吸引力。”某險(xiǎn)資人士稱,現(xiàn)在面臨銀行體系打破剛兌,凈值化產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。資本市場(chǎng)的波動(dòng)降低一些,更多險(xiǎn)資也愿意進(jìn)入資本市場(chǎng)。
另外,在IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,原來用作調(diào)節(jié)利潤(rùn)的科目“持有到期類金融資產(chǎn)”取消,保險(xiǎn)公司為了降低利潤(rùn)表的波動(dòng),預(yù)計(jì)將投資高股息個(gè)股,投資目的從交易變?yōu)榉窒矸旨t,公允價(jià)值變動(dòng)因此計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表而不影響利潤(rùn)表。
“所以要解決這個(gè)問題,第一是保險(xiǎn)公司適當(dāng)提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度,因?yàn)椴怀惺苓@樣的波動(dòng),長(zhǎng)期收益就不會(huì)太高;另一方面,是引導(dǎo)險(xiǎn)資在長(zhǎng)期考核、激勵(lì)上做出安排,盡量減少追漲殺跌的短期行為出現(xiàn)。”上海一位上市險(xiǎn)資投資權(quán)益部副總向第一財(cái)經(jīng)表示,長(zhǎng)期考核本身有利于把握市場(chǎng)的機(jī)會(huì),也有利于平抑市場(chǎng)波動(dòng)。
事實(shí)上,相比險(xiǎn)資投資30%的上限,還有不小的空間。
銀保監(jiān)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1~9月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)顯示,保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額為17.78萬(wàn)億元,其中股票和證券投資基金為2.24萬(wàn)億元,占比為12.6%。
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