2019年一至四季度,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為6.4%、6.2%、6.0%、6.0%
面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,有人主張通過搞投資強(qiáng)刺激來應(yīng)對(duì)。事實(shí)上,從國(guó)內(nèi)外逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)來看,只有在經(jīng)濟(jì)增速主要受周期性因素影響而大幅低于預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)且具備相應(yīng)條件時(shí),才能出臺(tái)強(qiáng)刺激投資的政策,而這顯然并不符合我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況。在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,搞投資強(qiáng)刺激并不適宜。
從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看,目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處于合理區(qū)間,沒有必要搞投資強(qiáng)刺激。一方面,分季度看,2019年一至四季度,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為6.4%、6.2%、6.0%、6.0%,雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,但經(jīng)濟(jì)增速仍處于年初確定的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。而且,我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變,只要保持戰(zhàn)略定力,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),落實(shí)好黨中央決策部署,就可以保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定運(yùn)行。另一方面,年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)是在綜合考慮增長(zhǎng)潛力與就業(yè)、收入等因素的基礎(chǔ)上確定的,其中,經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率是確定增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)的重要依據(jù)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)代,經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚俎D(zhuǎn)向中高速,既是我國(guó)從中高收入階段邁向高收入階段的必然結(jié)果,又是優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提質(zhì)增效、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的客觀要求,符合客觀規(guī)律。通過搞投資強(qiáng)刺激來實(shí)現(xiàn)高增速,既不可持續(xù),又違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律。
從經(jīng)濟(jì)下行壓力的來源看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力并非僅僅來自經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng),因而搞投資強(qiáng)刺激的針對(duì)性不足。投資強(qiáng)刺激針對(duì)的主要是有效需求嚴(yán)重不足等需求側(cè)問題。雖然受內(nèi)外部因素影響,總需求增長(zhǎng)放緩,需求側(cè)因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了一定影響。但應(yīng)該看到,現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主因是供給結(jié)構(gòu)不合理、供給質(zhì)量不高等結(jié)構(gòu)性問題,主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益有待提高、創(chuàng)新要素相對(duì)稀缺特別是關(guān)鍵核心技術(shù)抗沖擊能力較弱、實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難較多、發(fā)展所付出的資源環(huán)境代價(jià)偏高、社會(huì)民生領(lǐng)域還有不少短板等。因此,應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,有針對(duì)性的措施是進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放,破除影響總供給和總需求增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性體制性障礙。如果采用強(qiáng)力刺激投資需求的傳統(tǒng)做法,不僅帶來的總需求增長(zhǎng)效應(yīng)十分有限,而且經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)在刺激效應(yīng)過后回到原有水平,并不能從根本上緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。
從保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的需要來看,搞投資強(qiáng)刺激不具備可行性。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升,不僅內(nèi)部結(jié)構(gòu)性體制性問題需要很長(zhǎng)時(shí)間才能解決,而且外部復(fù)雜嚴(yán)峻環(huán)境短期內(nèi)也難以明顯好轉(zhuǎn),這就決定了經(jīng)濟(jì)下行壓力可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,宏觀杠桿率仍有上行壓力。因此,宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須審慎平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)杠桿的政策目標(biāo)。在這種情況下,如果通過大幅加杠桿來刺激投資,必然導(dǎo)致宏觀杠桿率明顯上升,不僅無助于消除主要由結(jié)構(gòu)性體制性問題帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力,而且會(huì)增大財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn),縮減未來的政策空間。
可見,通過投資強(qiáng)刺激應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力既無必要性,又不具備現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策;財(cái)政政策、貨幣政策要同消費(fèi)、投資、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成合力,引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)“雙升級(jí)”。這說明,我國(guó)不會(huì)搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激,穩(wěn)投資、發(fā)揮投資關(guān)鍵作用的重點(diǎn)在于形成精準(zhǔn)投資、有效投資。我國(guó)的投資政策將繼續(xù)圍繞支持三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、保障和改善民生、服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的需要,找準(zhǔn)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)與擴(kuò)大需求的結(jié)合點(diǎn),用足用好并適時(shí)調(diào)整優(yōu)化已出臺(tái)的政策,提高投資補(bǔ)短板、增動(dòng)能、拓潛力的精準(zhǔn)性和有效性。同時(shí),還將加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)跟蹤和政策預(yù)研,積極儲(chǔ)備一批改善社會(huì)民生、拓展發(fā)展?jié)摿Φ闹卮箜?xiàng)目,為相機(jī)應(yīng)對(duì)形勢(shì)變化做好準(zhǔn)備,確保任何情況下都能及時(shí)有效地發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。
(作者為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院投資研究所所長(zhǎng))
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