近日北京墨跡風(fēng)云科技股份有限公司(以下簡稱“墨跡科技”)首發(fā)申請上會被否，引起市場廣泛關(guān)注。背靠阿里和騰訊，墨跡科技憑借“墨跡天氣”一款A(yù)PP成長到獨立上市，三年排隊功虧一簣，令人唏噓。

而作為純工具類APP能否上市?盈利模式單一是否會成為上市障礙?等諸多疑問伴隨墨跡天氣被否而來。新浪財經(jīng)聯(lián)系到多位業(yè)內(nèi)人士，均表示四條回復(fù)意見影響最大的是最后兩條，直指公司最核心的盈利能力問題。

墨跡目前的盈利模式還是以廣告投放為主，雖然在多元化內(nèi)容等領(lǐng)域做了一些嘗試，但并不成功，盈利模式依舊比較單一，且存在天花板。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這個問題并沒有特別好的解決方案，可能保薦方華泰聯(lián)合也在賭。

華泰聯(lián)合究竟在賭什么?業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析到，或許是賭墨跡在輔導(dǎo)期內(nèi)可以摸索出好的商業(yè)模式，或在其他業(yè)務(wù)上的布局能夠?qū)崿F(xiàn)爆發(fā)性的增長，以解決其盈利結(jié)構(gòu)單一、業(yè)務(wù)遭遇天花板且存在關(guān)聯(lián)交易的問題，然而墨跡也沒有找到一個好的答案。

據(jù)了解，墨跡天氣主要通過墨跡天氣 APP 軟件產(chǎn)品為用戶提供免費的綜合氣象服務(wù)、為廣告客戶提供互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務(wù)。2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-9 月，互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務(wù)收入占比分別為 94.84%、98.12%、98.99%和 98.86%。

發(fā)審委要求發(fā)行人說明公司終端廣告主客戶及其交易金額的穩(wěn)定性、成長性及其與App價值關(guān)鍵評估指標(biāo)的匹配性如何等相關(guān)問題進(jìn)行說明。

并且，報告期內(nèi)公司存在直接或間接股權(quán)關(guān)系的客戶直接或間接貢獻(xiàn)收入金額及占比較大的情況。對此，發(fā)審委要求發(fā)行人說明，與股權(quán)相關(guān)方的業(yè)務(wù)合作是否影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力等相關(guān)問題。

除此之外，墨跡天氣另一個關(guān)注點在于純工具類APP的上市，發(fā)審委前兩個問詢問題也是關(guān)于此：

1 、“墨跡天氣APP”存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息，被責(zé)令限期整改的情形;發(fā)行人存在在取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書》之前，發(fā)布藥品廣告的情形。發(fā)行人現(xiàn)有的APP存在視頻節(jié)目與游戲節(jié)目，以及發(fā)布醫(yī)院廣告，請發(fā)行人說明報告期內(nèi)發(fā)行人所從事的全部業(yè)務(wù)是否已取得當(dāng)時有效的法律法規(guī)規(guī)定的全部資質(zhì)，是否已履行了必要的審批或備案程序，是否存在取得相關(guān)資質(zhì)、許可證書前未合規(guī)經(jīng)營的情形。

2、發(fā)行人通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數(shù)據(jù)及標(biāo)簽，并利用數(shù)據(jù)進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)，發(fā)行人于2019年7月16日收到APP專項治理組發(fā)出的《關(guān)于APP收集使用個人信息相關(guān)問題的通知》，APP專項治理工作組要求發(fā)行人就收集使用個人信息中存在的問題進(jìn)行整改。

類似墨跡天氣這純應(yīng)用類APP，或多或少都存在上述資質(zhì)問題。據(jù)媒體報道，資訊聚合閱讀平臺趣頭條在去年赴美上市前缺少《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證》和《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證》，直至今年7月才正式獲得《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證》。因此，包括美團(tuán)、陌陌在內(nèi)一些應(yīng)用類APP選擇赴美上市居多，墨跡天氣可能是純應(yīng)用類APP在A股上市的第一家。

業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析，墨跡天氣堅持選擇A股，無非是看中了A股平均估值較高這一點。對于墨跡天氣來說，類似資質(zhì)問題可以進(jìn)一步規(guī)范。但墨跡天氣作為一個工具類軟件，雖然日活很高，卻并沒有很清晰的商業(yè)和盈利模式，裝機量或也將封頂。

也有分析師表示，“周期過長、時過境遷，非科創(chuàng)板審核周期一般2年以上，再累加之前的整改輔導(dǎo)，可能盈利模式已相對陳舊，同類競爭太多。”據(jù)了解，墨跡天氣2016年12月提交第一版招股書，2018年1月更新招股書，今年10月上會。

對于保薦商來說，彼時的墨跡天氣可能是個不差的項目。但時過境遷，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫漸漸消失之后，墨跡天氣被否或在情理之中。

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