時隔21年，健力寶仍未對資本市場“死心”。在中信集團介入下，這個老牌運動飲料品牌近日傳出擬以健力寶食品為主體籌備上市，并預計2019年完成股改。

1997年，健力寶頭頂“中國魔水”光環(huán)突破50億營收大關，成為中國飲料市場名副其實的行業(yè)老大。彼時健力寶意圖赴港上市，卻因方案未獲批而折戟。此后，健力寶身陷改制困局、管理混亂、盲目多元化等問題，逐步跌落飲料市場“神壇”。

分析認為，由于財務狀況尚未能滿足IPO標準，健力寶目前并不具備快速上市的時機和條件。而在近幾年飲料行業(yè)多元化發(fā)展的過程中，健力寶沒有抓住機會，也未對運動飲料產(chǎn)品注入新的內(nèi)涵，導致品牌價值貶損，亟待解決品牌老化問題。

上市之路一波三折

6月11日有消息稱，由于中信集團的介入，健力寶擬以健力寶食品為主體籌備上市，這一消息也被健力寶集團所在的佛山市三水區(qū)金融辦相關負責人證實。上市前，健力寶還需將集團的不動產(chǎn)、商標等資產(chǎn)轉移到健力寶食品名下，才能開展后續(xù)的股改、輔導、上市申請等工作，預計將于2019年實行股改。

針對上述消息，新京報記者自6月20日起聯(lián)系健力寶集團方面進行確認，但截至發(fā)稿尚未得到回復。

事實上，健力寶此次謀劃上市早有預兆。2016年11月，廣東健力寶集團以9.5億元高價從統(tǒng)一手里收回了健力寶貿(mào)易公司100%股權，而該筆費用實則由中信集團旗下北京淳信資本管理有限公司提供。彼時，健力寶集團總裁辦總經(jīng)理盧海濤曾對媒體表示，未來健力寶集團會和淳信資本一起，借助專業(yè)的資本平臺做強健力寶品牌。這番話也被認為是健力寶對資本市場仍未“死心”。

2005年出版的《健力寶浮沉》一書曾提到，健力寶實際上有機會成為國內(nèi)最早的上市公司之一。1993年，健力寶被列入廣東省第一批上市名單，但卻被其時任董事長李經(jīng)緯拒絕，原因是當時公司財務制度不嚴，有很多白條，而上市公司監(jiān)管“很厲害”。

健力寶再提上市是在1997年，并希望登陸港交所，但最終被廣東省三水市(2013后改為佛山市三水區(qū))政府以李經(jīng)緯團隊“沒有香港暫居證，因而不得購買H股原始股票”為由拒絕批準方案，導致上市失敗。

營銷專家路勝貞認為，健力寶上市有兩大原因，一是其老產(chǎn)品健力寶運動飲料表現(xiàn)頹勢，而新推出蘇打乳飲料妙泡、蘋果汁飲料爆果汽、水休閑食品等產(chǎn)品需要重新整合資源對外推廣，但以健力寶目前的實力不足以支撐這種多元化產(chǎn)品架構的運作。二是中信旗下資本公司的介入將產(chǎn)生資本擴張的要求，這也是其上市動力之一。目前健力寶的營業(yè)狀況不是很好，只有進行股權改制，才有可能達到上市申請標準。

對于健力寶的上市前景，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，雖然A股對于食品飲料行業(yè)并沒有太多額外的好惡，但經(jīng)過曲折發(fā)展，非“四新”企業(yè)的健力寶目前并不具備快速上市的時機和條件。“我不認為健力寶現(xiàn)在滿足IPO的財務標準。2016年，健力寶銷售權剛從統(tǒng)一那里買回，而A股IPO有三年內(nèi)實際控制人不得變更以及主體資格和獨立性的要求。另外，健力寶年收入有報道稱在15億元左右，是否能達到公開募資標準和券商內(nèi)部標準也不好說。”

品牌老化難回行業(yè)第一

公開資料顯示，健力寶由李經(jīng)緯在1983年創(chuàng)立。1984年，借助洛杉磯奧運會的“東風”，健力寶率先為國人引入運動飲料概念，并借此一炮走紅，被譽為“中國魔水”。同年，健力寶銷售額達到345萬元，此后逐年上升。至1997年，健力寶集團年銷售額超過54億元，在產(chǎn)量、總產(chǎn)值、銷售收入和納稅四個方面均排名中國飲料行業(yè)第一。

在謀求香港上市失敗后，由于身陷改制困局、管理混亂、盲目多元化等問題，加之國內(nèi)外飲料品牌不斷涌現(xiàn)，健力寶日后逐漸走向沒落，此后年收入再沒能突破40億關口。

1999年，李經(jīng)緯提出在公司內(nèi)部實行員工股份合作制方案，由管理層自籌資金4.5億元買下三水區(qū)政府所持股份，但方案被否。在此過程中，三水區(qū)政府逐步加大對健力寶的掌控力度，李經(jīng)緯逐步失去對健力寶的控制權，健力寶市場拓展止步。

發(fā)展路徑曲折的健力寶一直在不斷尋求機會回歸飲料主流市場，2015年打出了“老朋友，新力量”的口號。健力寶相關負責人曾表示，“未來，春交會、秋交會我們會持續(xù)參展，最起碼要讓全國各地通路商認知到，我們健力寶回來了，而且展現(xiàn)的東西不一樣。”

目前，健力寶旗下除“健力寶”外，還有“第5季”、“爆果汽”、“轟茶君”、“多漾水”、“斯爾達希”等產(chǎn)品，涵蓋果汁、功能飲料、碳酸飲料、乳酸菌飲料等。此外，健力寶還在今年推出了在傳統(tǒng)雜食店和校園特供渠道銷售的餅干產(chǎn)品。健力寶官網(wǎng)顯示，除核心業(yè)務飲料生產(chǎn)外，其還有制罐、塑料、包裝、調味品、房地產(chǎn)等多種行業(yè)。

在品牌推廣上，健力寶也試圖再次與體育營銷嫁接。僅在今年，“健力寶”就出現(xiàn)在新疆雪豹納歡足球隊的球衣上，3月還冠名贊助了2018中國健力寶“麒麟杯”U12少年足球錦標賽。今年年初，健力寶還與摩拜單車共同舉辦騎行活動，并合作推出新包裝產(chǎn)品。

但路勝貞表示，近幾年在飲料行業(yè)普遍向茶飲料、涼茶、果汁、奶茶多元化發(fā)展的過程中，健力寶沒有抓住機會，對終端也投入不足，面臨品牌老化問題。尤其對主打的功能性飲料沒有注入新的內(nèi)涵，導致其品牌價值貶損，對經(jīng)銷商的帶動能力已經(jīng)到了最低點。此外，隨著消費環(huán)境的變化，消費者品牌信息接收能力已經(jīng)變得遲鈍，健力寶體育營銷的效果或不及原來一半。

他認為，健力寶上市的最大不利是，老產(chǎn)品的持續(xù)盈利能力差，新產(chǎn)品陣營雖然有了規(guī)模但目前還沒有形成有效的盈利矩陣，遠期的盈利預期也不是很明朗。未來健力寶還需要從品牌、產(chǎn)品、資本上進行多角度發(fā)力。