2月23日，“接盤(pán)俠”孫宏斌正式掌舵下的樂(lè)視網(wǎng)(5.290,0.43,8.85%)在北京郊區(qū)云澤山莊召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，就多個(gè)議案進(jìn)行表決。

這是1月24日樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后的首場(chǎng)股東大會(huì)，不少投資者把扭轉(zhuǎn)命運(yùn)的希望寄托于本次大會(huì)。

盡管董事長(zhǎng)孫宏斌并未出席，現(xiàn)場(chǎng)利好消息也不多，但樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)天股價(jià)卻延續(xù)了前一日的大漲格局。

那么，到底是誰(shuí)在攪動(dòng)樂(lè)視的股價(jià)?踩雷基金和“坑底”的投資者們又該何去何從?

3天漲了27%

按計(jì)劃，樂(lè)視網(wǎng)股東大會(huì)審議了六項(xiàng)議案，已經(jīng)虧了90億元的樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)孫宏斌并未出席此次臨時(shí)股東大會(huì)。雖然現(xiàn)場(chǎng)實(shí)質(zhì)上的利好消息并不多，但樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)卻繼前一日漲停后，繼續(xù)大漲。臨近尾盤(pán)才打開(kāi)漲停板，最終報(bào)收5.29元，漲8.85%，成交額達(dá)30.31億元，換手率達(dá)19.16%。

盡管深交所對(duì)樂(lè)視網(wǎng)股票的交易情況進(jìn)行了重點(diǎn)監(jiān)控，上市公司和交易所也警示股價(jià)具有下行風(fēng)險(xiǎn)，但仍有“膽大”的資金不斷涌入，其中不僅包括逐利的市場(chǎng)游資，還有不少散戶(hù)投資者。

財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)，僅復(fù)牌后的13個(gè)交易日內(nèi)，樂(lè)視網(wǎng)的股東人數(shù)已較復(fù)牌前增加了81.6%。

1月24日復(fù)牌前，樂(lè)視網(wǎng)自然人股東人數(shù)為18.5萬(wàn)人，但截至2月9日，公司自然人股東數(shù)量已上升至33.6萬(wàn)人!

隨著交易不斷放量，股東人數(shù)或也在繼續(xù)增加。

2月8日以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)成交量明顯放大，當(dāng)天起有2.13億股限售股解禁上市流通，這些股份是此前參與樂(lè)視網(wǎng)定增的中郵創(chuàng)業(yè)基金、嘉實(shí)基金、財(cái)通基金以及“牛散”章建平所持股份。解禁的定增股份此前屢次被提及，因?yàn)樗鼈兪窃跇?lè)視網(wǎng)資金鏈危機(jī)爆發(fā)前三個(gè)月的2016年8月實(shí)行非公開(kāi)增發(fā)的。此外，基金四季報(bào)顯示共有60只基金持有樂(lè)視網(wǎng)股份。

樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)報(bào)復(fù)性反彈，有人認(rèn)為是牛散章建平自救的結(jié)果，那么，有了一個(gè)章建平，會(huì)不會(huì)有栽了跟頭心有不甘的機(jī)構(gòu)投資者?

目前一切都純屬猜測(cè)。

誰(shuí)在攪動(dòng)盤(pán)面？

交易所盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月8日，中泰證券德州三八中路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入凈額為13556.28萬(wàn)元;2月9日，銀河證券廈門(mén)美湖路營(yíng)業(yè)部?jī)糍I(mǎi)入21511.90萬(wàn)元;2月22日，中信證券(18.190,0.18,1.00%)上海分公司凈買(mǎi)入14142.39萬(wàn)元，東吳證券(8.400,0.01,0.12%)(蘇州西北街營(yíng)業(yè)部?jī)糍u(mài)出1236.77萬(wàn)元。2月23日，中泰證券德州三八中路營(yíng)業(yè)部?jī)糍u(mài)出15933.74萬(wàn)元;中信證券上海分公司買(mǎi)入15336.03萬(wàn)元，又賣(mài)出15874.81萬(wàn)元;東吳證券蘇州西北街營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入3768.04萬(wàn)元，還賣(mài)出了3906.96萬(wàn)元。

種種跡象顯示，游資接力炒作的概率更大。

數(shù)據(jù)顯示，1月24日到2月23日，龍虎榜中機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位合計(jì)賣(mài)出樂(lè)視網(wǎng)2.44億元，無(wú)一筆買(mǎi)入金額，機(jī)構(gòu)主要集中在2月8日賣(mài)出，合計(jì)2.06億元;若按當(dāng)日均價(jià)4.81元粗略計(jì)算，機(jī)構(gòu)席位當(dāng)日賣(mài)出數(shù)量約4293.58萬(wàn)股。2月8日后無(wú)機(jī)構(gòu)席位交易產(chǎn)生，或與監(jiān)管機(jī)構(gòu)窗口指導(dǎo)相符。

關(guān)聯(lián)交易賬款巨大

此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)部正在研究制定重整方案。接近融創(chuàng)集團(tuán)高層的人士稱(chēng)，至少需要三個(gè)月，樂(lè)視網(wǎng)才能落定。此外，由于賈躍亭質(zhì)押的25%股權(quán)早已跌破平倉(cāng)線(xiàn)，未來(lái)樂(lè)視網(wǎng)的股份可能比較分散。

不過(guò)，樂(lè)視網(wǎng)于2月22日發(fā)布公告稱(chēng)，關(guān)于媒體所提到的“重整方案”，截至目前，公司未形成任何實(shí)質(zhì)性的方案及意向，后續(xù)相關(guān)信息以上市公司公告為準(zhǔn)。

在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，有投資者提問(wèn)，“目前賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押是否存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，目前股價(jià)是否達(dá)到了平倉(cāng)線(xiàn)?”公司董秘趙凱表示，目前與賈躍亭本人及其在國(guó)內(nèi)的代理人溝通十分暢通，目前尚未達(dá)到樂(lè)視網(wǎng)需要進(jìn)行披露的階段。如果出現(xiàn)需要披露的情況，樂(lè)視網(wǎng)會(huì)及時(shí)進(jìn)行披露。

公開(kāi)信息顯示，目前賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)25.67%的股份，但幾乎已全部質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)。賈躍亭股權(quán)質(zhì)押存在因無(wú)法及時(shí)追加擔(dān)保而被相關(guān)機(jī)構(gòu)處置的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能導(dǎo)致樂(lè)視網(wǎng)實(shí)際控制人發(fā)生變更。因此，目前持有樂(lè)視網(wǎng)8.56%股權(quán)的融創(chuàng)有可能晉升為第一大股東。

在被問(wèn)及“上市公司或融創(chuàng)后續(xù)有沒(méi)有資源來(lái)支持公司發(fā)展”這一問(wèn)題時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)總經(jīng)理劉淑青表示，“我們目前還是急需解決資金問(wèn)題，其他資源也不斷地在匹配，我們已經(jīng)做了相關(guān)公告。”

劉淑青還表示，目前來(lái)說(shuō)公司主要的問(wèn)題確實(shí)是關(guān)聯(lián)交易賬款巨大，目前在與關(guān)聯(lián)方密切溝通，但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

起死回生路不平

1月24日，停牌長(zhǎng)達(dá)9個(gè)多月的樂(lè)視網(wǎng)在A股市場(chǎng)復(fù)牌。復(fù)牌前諸多持有樂(lè)視網(wǎng)的公募基金下調(diào)其估值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至少有14家基金公司下調(diào)了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的估值，其中最低價(jià)已被調(diào)整至3.90元。如此低的估值，相當(dāng)于停牌前15.33元經(jīng)歷13個(gè)跌停板后，才能達(dá)到基金公司的估值價(jià)位3.9元。

如預(yù)期一樣，復(fù)盤(pán)后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)連續(xù)多日跌停，直至2月8日，才打開(kāi)跌停板翻紅。而截至2月7日以跌停收盤(pán)時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)每股報(bào)收4.82元，公司總市值只剩下192億元，復(fù)牌以來(lái)市值已蒸發(fā)約420億元。而在2015年5月，樂(lè)視網(wǎng)市值一度達(dá)到1526億元。

1月30日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布2017年度預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)虧損約116億元。這一結(jié)果讓很多交易員幾乎看不到任何生機(jī)。

然而，2月22日至23日，樂(lè)視網(wǎng)盤(pán)中異動(dòng)拉升，換手率、成交量均放大。

為何樂(lè)視網(wǎng)會(huì)瞬間復(fù)活?市場(chǎng)對(duì)目前樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)與價(jià)值之間的關(guān)系如何判斷?誰(shuí)是接盤(pán)俠?又是哪類(lèi)機(jī)構(gòu)資金或游資在入局，是看好其新價(jià)值，還是新一輪的炒作?

有市場(chǎng)人士稱(chēng)，如果說(shuō)創(chuàng)辦樂(lè)視網(wǎng)并將其發(fā)展壯大的賈躍亭是樂(lè)視網(wǎng)的上半場(chǎng);那么，從投資者成為掌舵者，并試圖展開(kāi)挽救樂(lè)視網(wǎng)行動(dòng)的孫宏斌時(shí)代，則是樂(lè)視網(wǎng)的下半場(chǎng)。除卻游資炒作，此番攪動(dòng)樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)的接盤(pán)者，肯定不乏有看好孫宏斌后續(xù)舉措者。

然而，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士葉檀認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)的品牌、渠道、資產(chǎn)等都受到了毀滅性打擊，債務(wù)問(wèn)題始終難以解決，始終沒(méi)有擺脫破產(chǎn)和退市的陰影，投資者能否抄底，要看自己能承受的最大損失和樂(lè)視股價(jià)的最大跌幅。她此前預(yù)測(cè)，按照市場(chǎng)給樂(lè)視網(wǎng)的估值1.62倍PB，樂(lè)視網(wǎng)的合理估值應(yīng)該在2.7元/股，如今漲至5.29元/股，抄底者風(fēng)險(xiǎn)可想而知。她認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)最主要的風(fēng)險(xiǎn)是其IPO造假似乎是“實(shí)錘”，這可能最終導(dǎo)致樂(lè)視退市。

抄底者也許是沖著孫宏斌可能重組樂(lè)視而去的。但有媒體報(bào)道稱(chēng)，介入樂(lè)視后，孫宏斌或許才發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視的現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比夢(mèng)想殘酷。按照早期計(jì)劃，孫宏斌試圖將樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視非上市公司進(jìn)行切割。當(dāng)時(shí)的構(gòu)想是樂(lè)視體系分上市公司樂(lè)視網(wǎng)、非上市公司和樂(lè)視汽車(chē)三部分。

痛苦的是，接盤(pán)后，樂(lè)視體系上市公司和非上市公司“一體化”，處于一種“快刀也斬不斷亂麻”的狀態(tài)。以樂(lè)視致新為例，樂(lè)視超級(jí)電視的生產(chǎn)歸屬于上市公司體系樂(lè)視致新，但銷(xiāo)售卻歸屬于非上市公司體系樂(lè)帕(LePar)。也就是說(shuō)，樂(lè)視致新每銷(xiāo)售一臺(tái)樂(lè)視超級(jí)電視，回款先經(jīng)過(guò)樂(lè)帕再轉(zhuǎn)給樂(lè)視致新。而樂(lè)帕所屬的樂(lè)視非上市公司體系，本身又為樂(lè)視移動(dòng)(即樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù))做了許多債務(wù)擔(dān)保。 這導(dǎo)致的結(jié)果是，非上市公司所欠樂(lè)視網(wǎng)的應(yīng)收賬款“明擺在那里，卻遲遲還不上”。