多氟多新材料股份有限公司(下稱“多氟多”，002407.SZ)在追求產(chǎn)能擴張的道路上，一路疾馳。自上市以來，多氟多曾多次募集資金，在擴產(chǎn)上投入巨大，但實際收益卻并不如意。11月25日，多氟多發(fā)布公告稱，擬再募集資金55億元，用于年產(chǎn)10萬噸新型電解質(zhì)鋰鹽項目以及補充流動資金。

根據(jù)多氟多發(fā)行預案預計，到2025年，全球電解液需求將達到261.6萬噸，而據(jù)其統(tǒng)計，2020年全球電解液出貨量尚不足40萬噸。值得注意的是，六氟磷酸鋰是電解液的主要材料之一，上一輪產(chǎn)能大量擴張曾導致產(chǎn)品價格直線下跌并在底部長期盤踞。如今，依靠行業(yè)景氣六氟磷酸鋰價格再度上漲，多氟多此時大舉擴張產(chǎn)能，未來可能面臨“量升價跌”的變數(shù)。

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布局新能源業(yè)績現(xiàn)起色

多氟多成立于1999年12月，于2010年5月成功在深交所掛牌交易，是我國無機氟化工行業(yè)最早的上市公司之一。根據(jù)光大證券研報統(tǒng)計，公司六氟磷酸鋰的供應商產(chǎn)能占比正在穩(wěn)步提升，市場份額達到19%，僅次于天賜材料(002709.SZ)。公司電子級氫氟酸的市場份額占比最大，達到21%。

鋁用氟化鹽是公司一直以來的主要業(yè)務板塊之一，在電子化學品行業(yè)中，其龍頭地位較為穩(wěn)固，公司是國內(nèi)首個突破UPSSS級氫氟酸生產(chǎn)技術并具有相關生產(chǎn)線的企業(yè)。該板塊的產(chǎn)品包括無水氟化鋁、冰晶石和氫氟酸，公司現(xiàn)擁有氟化鋁產(chǎn)能33萬噸，無水氫氟酸產(chǎn)能20萬噸，產(chǎn)能均處于全球前列。

內(nèi)環(huán)為多氟多2021年中報披露數(shù)據(jù)，外環(huán)為公司2020年年報數(shù)據(jù)

財報顯示，多氟多從2010年上市至2015年，公司主打產(chǎn)品鋁用氟化鹽難以扛起業(yè)績重任，公司持續(xù)多年呈現(xiàn)盈虧波動的狀態(tài)。于是，多氟多寄望于新能源業(yè)務，并在2011年開始布局。公司憑借先進的氟化工技術和氟資源優(yōu)勢，業(yè)務重心不斷向新材料領域靠攏，新材料業(yè)務板塊主要包含六氟磷酸鋰、鋰鹽等產(chǎn)品。目前新材料躍升為多氟多的主要盈利來源，2021年上半年新材料板塊營收在總營收的占比已從2020年的25%升至47%。

然而，多氟多的業(yè)績從上市開始，就猶如坐“過山車”。2010年至2015年，其年均凈利潤只有3855萬元。2014年凈利潤更是只769萬元。直到2016年新能源鋰電池行業(yè)爆發(fā)，公司才開始在營收方面有了較為迅猛的增長。

如今來看，大幅擴產(chǎn)六氟磷酸鋰和新型鋰鹽，讓該公司業(yè)績有了不少起色。根據(jù)多氟多2021三季報，公司前三季度營業(yè)收入53.17億元，同比上升83.88%;歸母凈利潤7.37億元，同比上升5316%;扣非凈利潤7.18億元，同比上升1017.75%;公司毛利率27.76%。

截至今年12月30日，多氟多收盤價為44.37元/股，今年以來已上漲122%。當前總市值340億元，滾動市盈率44倍。

現(xiàn)階段新能源汽車行業(yè)高景氣帶動六氟磷酸鋰需求高增，短期內(nèi)供需錯配的態(tài)勢未來能否持續(xù)，仍是未知數(shù)。光大證券表示，目前六氟磷酸鋰價格處于短期上行周期，但長期六氟磷酸鋰的供需肯定會導致價格不斷下跌，趨于緩和，廠商盈利的差異化將更多聚焦于成本端，公司能否取得超額收益才是關鍵。

關鍵詞： 多氟多 新型電解質(zhì)鋰鹽項目 募集資金 新能源業(yè)績