誰曾想，每只賣約1毛錢且僅賺1分錢的一次性醫(yī)用手套生意，借由新冠疫情竟出了兩位十億富豪，其中一位便是在創(chuàng)業(yè)板上市的英科醫(yī)療科技股份有限公司(下稱“英科醫(yī)療”，300677.SZ)的董事長(zhǎng)劉方毅。

可誰又能想到，這位超級(jí)富豪日前被大量投資者在其個(gè)人微博指責(zé)、怒罵，“我們把你當(dāng)兄弟，你把我們當(dāng)韭菜。”而劉方毅僅以多說無益予以回應(yīng)。

自去年新冠疫情出現(xiàn)以來，英科醫(yī)療在短短一年左右曾上漲近38倍，但隨后便陷入跌跌不休的怪圈。截至11月15日收盤，公司股價(jià)報(bào)收55元，今年1月底時(shí)曾高達(dá)197元。這到底是怎么回事?

為何從“牛氣沖天”到“眾矢之的”

當(dāng)初因疫情帶來的機(jī)會(huì)，公司股價(jià)暴漲之時(shí)，英科醫(yī)療曾被市場(chǎng)稱為“手套茅”。公司2009年成立于山東淄博，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型護(hù)理產(chǎn)品(醫(yī)療防護(hù)類)，其中又以一次性手套為核心業(yè)務(wù)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，英科醫(yī)療從2020年年初至今年1月下旬，期間最大的漲幅甚是驚人不已，高達(dá)3792%，接近38倍，其市值在2021年1月25日高達(dá)1021億元(彼時(shí)的股價(jià)為上市以來的最高價(jià)197.99元/股)。截至11月15日，不足十個(gè)月，英科醫(yī)療的市值僅為305億元，較高位“蒸發(fā)”超過700億。

由此，投資者在互動(dòng)易平臺(tái)一再表達(dá)擔(dān)憂：“從同行的預(yù)告來看，目前PVC手套和丁腈手套已都不能滿倉滿消，且價(jià)格利潤(rùn)空間越來越小。如生產(chǎn)1200億只手套的利潤(rùn)比200億只手套的利潤(rùn)還少一大半，公司市值也只有上半年最高值的三分之一，那么這么多投資換來的是利潤(rùn)更少，市值大腰斬，有意義嗎……”

據(jù)英科醫(yī)療的歷年財(cái)報(bào)顯示，2016年至2019年?duì)I業(yè)收入分別為7.1億元、9.51億元、9.68億元和11.71億元，同比增長(zhǎng)17.55%、33.95%、1.72%和21.01%;扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.64億元、0.55億元和0.85億元，同比下滑12.49%、增長(zhǎng)81.69%、下降13.8%和增長(zhǎng)53.71%。

疫情導(dǎo)致英科醫(yī)療業(yè)績(jī)看上去“牛氣沖天”。2020年?duì)I業(yè)收入暴增至138億元，同比增幅達(dá)564%;其中，公司產(chǎn)品外銷收入同比增長(zhǎng)436%，產(chǎn)品內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)2789%;從產(chǎn)品類別看，個(gè)人防護(hù)類收入134.5億元，同比增長(zhǎng)660%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)70億元，同比增幅3829%。

另據(jù)2020年年報(bào)顯示，英科醫(yī)療一次性手套產(chǎn)能由2019年的190億只增長(zhǎng)至2020年末的360億只。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年的產(chǎn)能計(jì)算，英科醫(yī)療是中國(guó)最大及全球第三大的一次性手套供應(yīng)商。

而如今的英科醫(yī)療業(yè)績(jī)?nèi)绾文?今年第三季度營(yíng)收29.72億元，同比下滑33.88%。凈利潤(rùn)10.64億元，同比下滑56.61%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，英科醫(yī)療解釋稱，新型冠狀病毒疫情在多個(gè)國(guó)家逐步得到控制，并且市場(chǎng)有新增產(chǎn)能投放，同時(shí)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，手套產(chǎn)品售價(jià)有所下降。

這樣看，英科醫(yī)療股價(jià)年內(nèi)跌幅明顯，并不奇怪。市場(chǎng)不滿意的不僅如此，“雪上加霜”的是，公司董事長(zhǎng)劉方毅還一度在股價(jià)“腰斬”之際，以巨額減持方式“砸盤”。推出最高擬減持2175萬股的套現(xiàn)計(jì)劃，總規(guī)模高達(dá)30億，這導(dǎo)致劉方毅成為諸多投資人的“眾矢之的”。

從“國(guó)內(nèi)龍頭”到“世界龍頭”有多遠(yuǎn)

如今，由于新冠疫情在多個(gè)國(guó)家都逐步得到控制，受到原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，一次性手套的售價(jià)有所下降，從而也導(dǎo)致公司三季度凈利潤(rùn)同比下降。這使得不少投資者擔(dān)心，難道國(guó)內(nèi)一次性手套行業(yè)的輝煌已不再?

至于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況到底如何，可從相關(guān)上市公司的情況探究一二。

目前A股上市公司當(dāng)中，有不少公司蹭一次性手套概念，然而誰更貨真價(jià)實(shí)一些?從上市公司的主營(yíng)結(jié)構(gòu)可知，中紅醫(yī)療、英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療和金發(fā)科技都涉及這一概念，但就營(yíng)收純正度來看，前三者更“正宗”。

具體數(shù)據(jù)來看，中紅醫(yī)療、英科醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)中一次性手套業(yè)務(wù)占比分別為99.82%、97.22%和85.81%。其中，中紅醫(yī)療于今年4月27日登陸資本市場(chǎng)。

就目前所能查看的財(cái)報(bào)情況可發(fā)現(xiàn)，無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，三家公司在去年一季度的情況相差不多。而自去年中報(bào)至今年前三季度，英科醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療都在“突飛猛進(jìn)”(中紅醫(yī)療未公布去年前三季度的業(yè)績(jī)情況)。

但值得注意的是，在這華麗的業(yè)績(jī)背后，有兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也隨之增長(zhǎng)，一是存貨，二是應(yīng)收賬款。比如英科醫(yī)療，其存貨從去年一季度的1.8億元增至今年前三季度的10億元;應(yīng)收賬款從去年一季度的3.2億元增至今年前三季度的8億元。藍(lán)帆醫(yī)療與此類似。

存貨大增的同時(shí)，英科醫(yī)療將目光轉(zhuǎn)向世界。公司發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)在2022年年化產(chǎn)能超過1200億只，2025年年化產(chǎn)能超過3000億只，目標(biāo)是將其全球市場(chǎng)份額提升至30%。英科醫(yī)療的高管還曾透露，公司不僅要做國(guó)內(nèi)龍頭，還要做世界龍頭。

在疫情之前，東南亞是全球一次性手套的主要生產(chǎn)根據(jù)地，全球最大的一次性手套供應(yīng)商幾乎全部都集中在馬來西亞等國(guó)家。馬來西亞手套行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年馬來西亞一次性手套產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的63%，泰國(guó)產(chǎn)量占比約為18%，中國(guó)產(chǎn)量占比約為10%。其中，馬來西亞的手套生產(chǎn)商Top Glove獨(dú)占全球26%的橡膠手套市場(chǎng)份額。

根據(jù)Top Glove披露，截至2021年1月，其橡膠手套年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到910億只，預(yù)計(jì)2021年12月產(chǎn)能將達(dá)到1100億只。劇烈競(jìng)爭(zhēng)之下，英科醫(yī)療多久才能實(shí)現(xiàn)世界龍頭的夢(mèng)想?

有券商對(duì)此給出較為樂觀的預(yù)計(jì)。東北證券研報(bào)認(rèn)為，英科醫(yī)療一次性手套擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)中，截至10月中旬手套總產(chǎn)能達(dá)750億只，其中丁腈450億只，預(yù)計(jì)到2022年中將有青州、安慶產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將超1000億只，公司產(chǎn)能擴(kuò)張兌現(xiàn)度行業(yè)領(lǐng)先，與同行規(guī)模進(jìn)一步拉開差距。

此外，英科醫(yī)療新投產(chǎn)線為世界最先進(jìn)產(chǎn)線，江西新產(chǎn)線線速較安徽進(jìn)一步提升10%，生產(chǎn)效率繼續(xù)提升，同時(shí)隨著未來安徽凱澤逐步投產(chǎn)帶來原材料成本下降，公司成本和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。伴隨新產(chǎn)能投放和技術(shù)迭代，未來全球手套行業(yè)集中度將加速提升，未來遠(yuǎn)期公司規(guī)劃手套產(chǎn)能將超過3000億只，市場(chǎng)份額提升至30%+，邁向全球手套龍頭。

西南證券研報(bào)稱，英科醫(yī)療上市以來便持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，一次性手套產(chǎn)能從2014年的77億只增加至2021一季度的510億只，其中PVC手套約240億只，丁腈手套約270億只，已經(jīng)成為全球最大的PVC手套生產(chǎn)商和全球最大的非天然乳膠手套生產(chǎn)商。目前公司產(chǎn)能擴(kuò)張快速推進(jìn)，將形成“山東-安徽-湖南-江西-河南-越南”六大一次性手套生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)到2021年底公司總產(chǎn)能將達(dá)700億只以上，未來成為全球最大的一次性手套生產(chǎn)企業(yè)。(向勁靜)

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