“假設(shè)你所在的辦公大樓的空氣循環(huán)系統(tǒng)使辦公環(huán)境保持常溫，當(dāng)你離開(kāi)辦公室去會(huì)議室時(shí)，只有當(dāng)會(huì)議室的溫度明顯比辦公樓其他地方高或低時(shí)，你才會(huì)注意到。”

在《“錯(cuò)誤”的行為》一書(shū)中，2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主理查德泰勒用通俗易懂的例子解釋了卡尼曼和特沃斯基論文中的價(jià)值函數(shù)曲線(xiàn)圖，并稱(chēng)這幅圖“極大地激發(fā)了我的想象力”。泰勒認(rèn)為，在金融方面，人們通過(guò)財(cái)富變化而非財(cái)富等級(jí)去感知生活。

對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近一年有余的時(shí)間內(nèi)歷經(jīng)疫情洗禮、A股巨震，新證券法、“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”、刑法修正案(十一)落地，滬深港三地IPO大熱，“葉飛事件”平地起驚雷......對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，去感知自疫情以來(lái)資本市場(chǎng)在深化改革的進(jìn)程中不斷的變化，似乎已不那么敏感了。

從2008年至今，以促進(jìn)信息透明為己任的《投資者網(wǎng)》已經(jīng)走過(guò)了“12+1”，一個(gè)輪回，又一年，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展與變化可謂翻天覆地。近日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)話(huà)《投資者網(wǎng)》，就內(nèi)地資本市場(chǎng)的近年來(lái)出現(xiàn)的重大變化進(jìn)行了梳理剖析，幫助投資者從新的角度、新的高度去感受、認(rèn)知，同時(shí)，他對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走向進(jìn)行了研判。

廣受詬病的市值配售打新與史上最嚴(yán)的退市新規(guī)

“這么多年來(lái)我有新必打，一次沒(méi)中。”股民老陸已經(jīng)在股海沉浮了六年，和其他許多中小投資者一樣，他堅(jiān)信A股市場(chǎng)的新股發(fā)行就是“只要中簽基本等于白送錢(qián)給你”。但是多年來(lái)，持股市值未能達(dá)標(biāo)的老陸，從來(lái)沒(méi)有得到過(guò)一次中簽的“幸運(yùn)”。

新股中簽率低或許是數(shù)以?xún)|計(jì)的小股民普遍的經(jīng)歷。為此，董登新教授多年來(lái)一直強(qiáng)烈呼吁盡快廢除“市值配售”新股申購(gòu)制度，對(duì)標(biāo)國(guó)際規(guī)則，允許場(chǎng)內(nèi)外所有投資者實(shí)繳資金參與打新，按實(shí)繳資金申購(gòu)新股，資金凍結(jié)利息劃歸投資者保護(hù)基金。今年“兩會(huì)”上，相關(guān)提案議案受到廣泛和高度關(guān)注，并在注冊(cè)制改革專(zhuān)題討論中被學(xué)者、專(zhuān)家探討。

董登新認(rèn)為，若新股申購(gòu)制度改革能成為現(xiàn)實(shí)，作為注冊(cè)制改革排頭兵的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，未來(lái)可以在新股申購(gòu)制度改革中作為試點(diǎn)先行，從而提高市場(chǎng)的包容性及開(kāi)放性，并進(jìn)一步完善市場(chǎng)化程度。

“廢除市值配售的意義是還原市場(chǎng)屬性。目前，通過(guò)市值配售打新，被當(dāng)成一種穩(wěn)賺不賠的‘福利’，這一錯(cuò)誤理念一旦在股民中‘深入人心’，結(jié)果只能是逢新必打，對(duì)大多數(shù)股民而言，似乎不打新就是傻子、就會(huì)吃虧，如此扭曲的打新觀(guān)念嚴(yán)重背離了市場(chǎng)化改革的初衷。” 董登新指出，在“市值配售”的游戲規(guī)則下，在股民眼中新股申購(gòu)根本沒(méi)有什么好公司、壞公司之分，只有中簽率高低之別，“因此，股民被迫形成了盲目打新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這與注冊(cè)制改革的初衷也是相悖的。”

在董登新曾發(fā)表的《科創(chuàng)板成立21個(gè)月IPO解析》一文中，提到自2019年7月22日至2021年4月22日，在265只新股申購(gòu)中，共有262只新股的中簽率為萬(wàn)分之幾，新股申購(gòu)中簽率高于千分之一的新股只有3只。在這樣的制度下，265只新股中僅有一只上市首日“破發(fā)”。另外，鑒于科創(chuàng)板的特殊性質(zhì)，265家掛牌上市的企業(yè)中，有17家公司屬于“未盈利”IPO。

對(duì)此，董登新向《投資者網(wǎng)》表示，若廢除現(xiàn)行新股申購(gòu)制度，市場(chǎng)化得到進(jìn)一步完善，破發(fā)率也會(huì)相對(duì)提升，“在2009年至2012年廢除市值配售時(shí)，市場(chǎng)基本上保持了大約10%左右的破發(fā)率，這個(gè)數(shù)據(jù)已貼近于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的水平。”

2020年以來(lái)，不僅在資本市場(chǎng)的入口——IPO階段全面推廣注冊(cè)制、探討新股申購(gòu)制度改革等，監(jiān)管層更是針對(duì)市場(chǎng)出口的老問(wèn)題做出了前所未有的改革，這外界被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2020年，就有近20家退市企業(yè)，創(chuàng)下A股有史以來(lái)之最;而到了2021年，在退市新規(guī)落地不足半年的時(shí)間內(nèi)，退市企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到14家。

董登新在高度肯定退市新規(guī)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要意義的同時(shí)，也開(kāi)始思考保護(hù)投資者尤其是中小投資者權(quán)益的維權(quán)問(wèn)題。

“新證券法專(zhuān)門(mén)設(shè)有投資者保護(hù)專(zhuān)章，就是要加大對(duì)投資者的保護(hù)，但投資者保護(hù)很大程度上取決于投資者自身的維權(quán)能力和維權(quán)意識(shí)。就拿退市來(lái)說(shuō)，一般為兩種情況：如果是欺詐導(dǎo)致的重大信息造假，或者欺詐發(fā)行導(dǎo)致退市，投資者可以拿起法律武器去維護(hù)自身權(quán)益;但是，如果企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)失敗導(dǎo)致長(zhǎng)期虧損及退市，只要企業(yè)信息披露透明、公開(kāi)，投資者就只能自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這就要求投資者對(duì)這類(lèi)企業(yè)敬而遠(yuǎn)之。”

“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”本質(zhì)就是實(shí)力不夠 股票基金支持力度亟待提升

在提醒中小投資者注意風(fēng)險(xiǎn)的背后，董登新更希望的是未來(lái)建立一個(gè)更加理性、包容及開(kāi)放的資本市場(chǎng)。他向《投資者網(wǎng)》表示，面對(duì)不斷深化的資本市場(chǎng)改革，市場(chǎng)在不斷變化、進(jìn)步，同時(shí)中小投資者也要快速適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境。

董登新認(rèn)為，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的新趨勢(shì)下，市場(chǎng)變得更加包容，但同時(shí)也提升了股市的準(zhǔn)入門(mén)檻。如果繼續(xù)采用傳統(tǒng)的“炒股”的方式，難以適應(yīng)如今機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)的“跑法”，“也就是說(shuō)，散戶(hù)炒股盈利會(huì)越來(lái)越難，風(fēng)險(xiǎn)也更大。近年來(lái)，即使大盤(pán)指數(shù)維持在一個(gè)區(qū)間內(nèi)，且并沒(méi)有出現(xiàn)特別大幅突破的情況下，但板塊的結(jié)構(gòu)性牛市風(fēng)起云涌。大機(jī)構(gòu)、大資金賺的 盆滿(mǎn)缽溢，盈利的散戶(hù)卻寥寥可數(shù)，這是一個(gè)非常明顯的市場(chǎng)風(fēng)格變化的信號(hào)。我認(rèn)為，在A股機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)下，散戶(hù)也要轉(zhuǎn)變思路，就是說(shuō)要么做長(zhǎng)線(xiàn)投資、要么把資金交給機(jī)構(gòu)(理財(cái)、資管、基金)。這樣的轉(zhuǎn)變已是不爭(zhēng)的事實(shí)。”

與此同時(shí)，董登新向《投資者網(wǎng)》強(qiáng)調(diào)指出，需要在認(rèn)知上轉(zhuǎn)型升級(jí)的不只是散戶(hù)，機(jī)構(gòu)更加需要一場(chǎng)徹頭徹尾的大變革，“目前，市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象比較常見(jiàn)，但這是不健康的現(xiàn)象。成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，比如：巴菲特的伯克希爾，都有各自的投資風(fēng)格及理念，形成了鮮明的品牌與投資價(jià)值觀(guān)。”

在其看來(lái)，之所以A股市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的現(xiàn)象，主要原因是缺乏專(zhuān)門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)及專(zhuān)業(yè)化的投資經(jīng)理，因而不得不去模仿、跟風(fēng)。

“實(shí)際上這是一種被動(dòng)的復(fù)制及同質(zhì)化，這樣的投資理念未來(lái)是難以生存和持續(xù)的。市場(chǎng)會(huì)教育抱團(tuán)機(jī)構(gòu)，尤其是在出場(chǎng)時(shí)的相互踩踏。但我相信，頭部的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)率先培養(yǎng)出個(gè)性化的投資理念與風(fēng)格，從而形成自身特有的品牌。這種格局也會(huì)成為未來(lái)所有機(jī)構(gòu)投資者共同追求、打造的目標(biāo)。”

“茅臺(tái)股價(jià)的瘋狂，就是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的代表作。”董登新曾一針見(jiàn)血指出，A股調(diào)整的深度取決于茅臺(tái)下調(diào)的速度，足以證明機(jī)構(gòu)抱團(tuán)下的茅臺(tái)股價(jià)對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的影響力。他向《投資者網(wǎng)》進(jìn)一步解釋道：“這只是一個(gè)短期判斷，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其實(shí)貴州茅臺(tái)沒(méi)有這么大的能量。當(dāng)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)效應(yīng)逐漸削弱之后，貴州茅臺(tái)將會(huì)尋找到自身的價(jià)值中樞，其對(duì)A股市場(chǎng)的影響會(huì)越來(lái)越小。當(dāng)然，這需要一個(gè)過(guò)程。從另一方面，這也取決于未來(lái)A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程，也就是A股‘去散戶(hù)化’的進(jìn)程。我希望在經(jīng)歷這個(gè)進(jìn)程后，A股市場(chǎng)最好不要有‘標(biāo)桿個(gè)股’，而能有‘標(biāo)桿組合’，即有一攬子優(yōu)秀的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)有積極影響。”

董登新同時(shí)表示，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)只是中短期內(nèi)的暫時(shí)現(xiàn)象，監(jiān)管層需要做的就是給予市場(chǎng)足夠的開(kāi)放、包容，尤其是加大對(duì)股票基金的鼓勵(lì)和支持力度。“現(xiàn)在的股票基金規(guī)模還太小，雖然在監(jiān)管的管控下，股票基金占公募基金凈值的比重有所回暖，從7%反彈到大概10%左右，但和美國(guó)市場(chǎng)達(dá)到55%以上的水平相比，還存在較大差距。對(duì)于一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，公募基金的發(fā)展水平及競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)志，就是看股權(quán)(股票)基金的體量、所占比重，所以我國(guó)資本市場(chǎng)的公募基金規(guī)模還有極大的進(jìn)步空間。”

關(guān)于這種現(xiàn)象的“病因”，董登新認(rèn)為這主要?dú)w咎于A股市場(chǎng)整體還是“快進(jìn)快出”的短炒市場(chǎng)的風(fēng)格，導(dǎo)致股票類(lèi)基金的生存壓力大、風(fēng)險(xiǎn)高。他舉例稱(chēng)：“多數(shù)中小投資者把基金當(dāng)股票炒，投資周期甚至都不能超過(guò)一周。一旦遭遇大熊市，集中贖回的壓力大部分基金都扛不住。”

董登新談到，鼓勵(lì)股票基金發(fā)展的重要一步就是考核制度的改革。股票基金要盡可能的 把考核目標(biāo)聚焦在長(zhǎng)期的平均投資收益，比如五年、八年甚至十年期的平均收益率，這可以給予市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)正確的導(dǎo)向，也可以引導(dǎo)基民學(xué)會(huì)長(zhǎng)期投資。“基金存在的意義本身就是要替代散戶(hù)小額、分散的搏殺，以規(guī)模來(lái)做分散的組合投資，獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益?，F(xiàn)在發(fā)布的部分年度甚至季度的基金排行榜對(duì)市場(chǎng)起了惡劣的作用，它們以短期數(shù)據(jù)為標(biāo)的所生成的考核完全是急功近利的，對(duì)基金投資者的導(dǎo)向也與資本市場(chǎng)改革的趨勢(shì)截然相反!”

談及近期在資本市場(chǎng)掀起軒然大波的“葉飛事件”，是否會(huì)引發(fā)后續(xù)相關(guān)政策出臺(tái)，從而對(duì)機(jī)構(gòu)投資者造成重大影響?董登新認(rèn)為“沒(méi)有任何出臺(tái)新政策的必要，相關(guān)的法律支持早已具備。”

他指出，“關(guān)于內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)等違法違規(guī)，新證券法和刑法修正案(十一)的條款已經(jīng)足夠成熟，判斷標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)完善。杜絕此類(lèi)現(xiàn)象的核心不在立法層面，而在執(zhí)行層面，即如何高效執(zhí)法，嚴(yán)格執(zhí)法，監(jiān)管到位。對(duì)于所謂的機(jī)構(gòu)做局，只要監(jiān)管到位、高效，將產(chǎn)生足夠的威懾效果。”

滬深港“一體化”是必然趨勢(shì) 放開(kāi)漲跌停限制時(shí)機(jī)已成熟

近年來(lái)，受到內(nèi)外多重因素的推動(dòng)，港股市場(chǎng)持續(xù)大熱。

根據(jù)華盛資訊數(shù)據(jù)，僅2020年港股IPO市場(chǎng)創(chuàng)下新股發(fā)行最活躍紀(jì)錄，IPO數(shù)量合共145宗，合計(jì)募資規(guī)模達(dá)到3973億港元，新股市場(chǎng)收益也同步創(chuàng)出歷史新高。

由此，市場(chǎng)上有聲音對(duì)大熱的港股市場(chǎng)表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為港股市場(chǎng)景氣將一定程度上“抽走”A股市場(chǎng)的存量資金，導(dǎo)致資金供給端走弱。

對(duì)此，董登新在與《投資者網(wǎng)》探討“南向資金”時(shí)，提出了“三地一體”的概念。

“首先，港股IPO熱潮本質(zhì)上體現(xiàn)的是港交所對(duì)美國(guó)股市的替代性。從港交所的交易額看，約40%來(lái)自非本土投資者，而上市公司中，除了內(nèi)地與香港之外還存在大量的離岸注冊(cè)公司及發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)。從這點(diǎn)來(lái)講，港交所的開(kāi)放性與包容性絲毫不亞于紐交所和納斯達(dá)克。” 董登新強(qiáng)調(diào)，“對(duì)于想要赴美上市以尋求資源及優(yōu)勢(shì)的中資企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)港交所上市，完全可以達(dá)到(與美股)同等的融資效果及國(guó)際市場(chǎng)知名度。因此港交所未來(lái)會(huì)越來(lái)越多的替代美國(guó)市場(chǎng)，成為這些想到美國(guó)上市的中資企業(yè)的理想歸宿。”

董登新認(rèn)為，雖然滬深股市暫時(shí)未能達(dá)到港股市場(chǎng)的開(kāi)放性、包容性及國(guó)際化，但對(duì)于內(nèi)地、香港三個(gè)市場(chǎng)，應(yīng)該是雙邊、綜合的權(quán)衡，而不能單邊考慮。在滬、深港通的機(jī)制下，作為一個(gè)大中國(guó)下的市場(chǎng)，未來(lái)滬、深交易所和港交所會(huì)走向“一體化”。

“一體化包括交易規(guī)則，市場(chǎng)體制、制度方面，但這并不代表兩地市場(chǎng)會(huì)完全一樣。港交所作為相對(duì)成熟的市場(chǎng)，很顯然是A股改革的大方向，也就是我們強(qiáng)調(diào)追求的國(guó)際化。港交所在這方面作為先行者，為滬、深交易所提供了充實(shí)的借鑒價(jià)值。從粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)規(guī)劃來(lái)看，港交所被納入到國(guó)家資本市場(chǎng)的版圖，將成為一個(gè)整體去參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”

他進(jìn)一步解釋道：“港交所因中國(guó)而提高了在國(guó)際市場(chǎng)的地位，內(nèi)地也因?yàn)楦劢凰@得了更多的對(duì)外開(kāi)放的機(jī)會(huì)，尤其是在資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放方面港交所功不可沒(méi)。所以，一體化實(shí)際上就是大目標(biāo)要一致：提高滬深港三地市場(chǎng)的國(guó)際地位和影響力，以及核心競(jìng)爭(zhēng)力。從內(nèi)部角度看，三個(gè)交易所要形成適度的分工及優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，比如：港交所國(guó)際化色彩、基因比較強(qiáng)，但滬深交易所擁有強(qiáng)大的內(nèi)地投資者、資金及上市資源。”

關(guān)于滬深港交易所一體化，董登新詳細(xì)以港交所T+0且沒(méi)有漲跌幅限制的交易機(jī)制舉例稱(chēng)，“內(nèi)地目前實(shí)行的是T+1交割、漲跌幅限制，這些與香港市場(chǎng)在交易規(guī)則上的差別會(huì)在未來(lái)被‘同化’?，F(xiàn)在，內(nèi)地投資者對(duì)于取消漲跌幅限制的呼聲此起彼伏，如果未來(lái)交易規(guī)則仍不相應(yīng)改變的話(huà)，一定會(huì)產(chǎn)生大規(guī)模的南向資金，這是市場(chǎng)優(yōu)化的結(jié)果，因?yàn)橄鄬?duì)具有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)一定會(huì)吸引更多的資金，這是市場(chǎng)化的必然趨勢(shì)。內(nèi)地的投資者及資金都比較理性，如果內(nèi)地市場(chǎng)缺乏一些必要的、大膽的嘗試，南向資金的增幅可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北向資金?？偠灾瑴罡弁ㄒ黄鹦纬闪撕軓?qiáng)的比較效應(yīng)，市場(chǎng)化程度、交易效率更高的交易所一定能獲取投資者的青睞。

在董登新看來(lái)，全面放開(kāi)漲跌停板限制的時(shí)機(jī)已經(jīng)接近成熟。“科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)，前五個(gè)交易日已經(jīng)取消漲跌幅限制，隨后由此前的10%擴(kuò)大至20%。這片‘試驗(yàn)田’為接下來(lái)的改革提供了足夠的支持，在逐步放開(kāi)漲跌幅限制的過(guò)程中，漲跌停板的企業(yè)數(shù)量依然有限，并沒(méi)有發(fā)生股價(jià)完全失控的現(xiàn)象，這表明大部分投資者是理性的。以目前的現(xiàn)象推斷，就算漲跌停限制全面放開(kāi)，也并不會(huì)導(dǎo)致股市瘋狂無(wú)度。在科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的先行試點(diǎn)下，進(jìn)一步改革的基本條件已然成熟。”

A股不缺資金只缺“長(zhǎng)錢(qián)” 托幼和養(yǎng)老新風(fēng)口即將起風(fēng)

與此同時(shí)，董登新認(rèn)為，目前內(nèi)地市場(chǎng)不缺資金，缺的是好的投資標(biāo)的，缺的是更加靈活、富有彈性的交易機(jī)制。

“A股資金充足，但是缺‘長(zhǎng)錢(qián)的機(jī)構(gòu)’和“機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)錢(qián)”。在目前依舊盛行短炒、賺快錢(qián)的市場(chǎng)環(huán)境下，我們?nèi)狈Ρ虚L(zhǎng)期投資理念的資金以及長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。這是目前我們與香港市場(chǎng)相比突出的短板之一。未來(lái)A股牛市能走多遠(yuǎn)，‘長(zhǎng)錢(qián)’是源頭的最根本問(wèn)題。”

董登新作為國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金研究的知名學(xué)者、中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇核心成員，向《投資者網(wǎng)》提及，托幼和養(yǎng)老一定是未來(lái)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，也會(huì)是下一個(gè)風(fēng)口，具備極佳的成長(zhǎng)性及長(zhǎng)期投資價(jià)值。“但不同于曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)概念爆發(fā)式井噴，這將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。”

2021年5月11日，第七次人口普查數(shù)據(jù)的公布激起千層浪。在我國(guó)約14.12億人口中，60歲及以上人口占比18.7%，超過(guò)2.6億人。董登新教授表示，中國(guó)已經(jīng)把應(yīng)對(duì)人口老齡化納入到國(guó)家戰(zhàn)略層面，從中央到地方，對(duì)托幼和養(yǎng)老投入的力度空前，民間資本也頗具信心。2.6億60歲以上老人的市場(chǎng)需求極其龐大。對(duì)此，他建議鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)中長(zhǎng)期類(lèi)的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄金融產(chǎn)品：

“長(zhǎng)期的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄可以作為未來(lái)資本市場(chǎng)的后盾以及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)。這一方面解決了家庭財(cái)富保值、增值的需求，另一方面可以為家庭構(gòu)建全生命周期的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄通道。通過(guò)把家庭的理財(cái)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老儲(chǔ)備，既可以帶動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也可以為資本市場(chǎng)提供源源不斷的長(zhǎng)期資金，可謂是一舉多得。”

談及投資建議，董登新表示，除了傳統(tǒng)的醫(yī)藥板塊外，投資者也應(yīng)開(kāi)闊視角，挖掘更多產(chǎn)業(yè)紅利帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，“比如，未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，除了慢性病等帶來(lái)的醫(yī)藥板塊紅利之外，養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施的需求也將不斷增長(zhǎng)。以世界上人口老齡化最嚴(yán)重的日本為例，部分老年人洗澡以及采用自動(dòng)化機(jī)器人，只需要護(hù)工進(jìn)行簡(jiǎn)單的按鈕操作。在養(yǎng)老、侍老產(chǎn)業(yè)方面，未來(lái)智能化的機(jī)器人市場(chǎng)前景廣闊，包括陪聊以及家務(wù)勞動(dòng)的機(jī)器人自動(dòng)化等。”(思維財(cái)經(jīng)出品)

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