近日，備受市場關注的民營環(huán)保龍頭上海巴安水務股份有限公司(下稱"巴安水務"，300262.SZ)引進國企大股東事宜有了新進展。

巴安水務5月13日發(fā)布公告稱，公司實際控制人張春霖與山東高創(chuàng)建設投資集團有限公司(下稱"山東高創(chuàng)")經(jīng)友好協(xié)商，簽署《合作框架協(xié)議之補充協(xié)議》及《股份轉讓協(xié)議之補充協(xié)議》，對交易相關條款進行了修訂。

公告還提到，本次股份轉讓的同時，巴安水務將啟動向特定對象發(fā)行股份，山東高創(chuàng)參與認購。相關交易完成后，山東高創(chuàng)通過受讓張春霖的股份及認購定向增發(fā)的股票，將合計持有巴安水務30.70%的股份，成為其控股股東。與此同時，山東高創(chuàng)的實際控制人濰坊市高新財政金融局也將成為巴安水務的實際控制人。

入主巴安水務后，山東高創(chuàng)也面臨提振其業(yè)績的壓力。就在4月15日，巴安水務因2020年業(yè)績大變臉等問題被深交所問詢。之后發(fā)布的一季報顯示，今年1-3月，其營業(yè)收入、歸母凈利潤同比下降53.21%和98.29%。

那么，變身為國企的巴安水務能否在山東高創(chuàng)的帶領下扭轉業(yè)績持續(xù)虧損的局面?投資者可持續(xù)關注。

山東高創(chuàng)溢價謀求"控股權"

從時間點來看，山東高創(chuàng)對巴安水務的整合相當迅速。自4月8日巴安水務發(fā)布公告稱，擬通過股權協(xié)議轉讓和定向增發(fā)相結合的方式引進山東高創(chuàng),到雙方簽署補充合作協(xié)議，前后也只有1個月多一點的時間。

而為了表示對巴安水務的看好，山東高創(chuàng)還溢價入股。

4月8日公告顯示，巴安水務實際控制人張春霖擬將其持有的6634萬股股份(在總股本中的占比為9.91%)對價3.37億元轉讓給山東高創(chuàng)。同時，巴安水務擬啟動定向增發(fā)2.01億股募資6.29億元，山東高創(chuàng)以現(xiàn)金形式全額認購。

簡單計算可發(fā)現(xiàn)，張春霖持有股權的轉讓價格為5.08元/股，定向增發(fā)部分的價格為3.13元/股。綜合算來,山東高創(chuàng)入股巴安水務的成本約為3.63元/股。而截至5月19日收盤,巴安水務報收3.40元/股，山東高創(chuàng)暫時還是浮虧。

山東高創(chuàng)為何愿意溢價控股巴安水務?有分析認為，這或與濰坊缺水的現(xiàn)實有關。公開資料顯示，濰坊的人均水資源占有量只有298立方米，遠低于3000立方米的國際標準，屬于超級缺水城市。這種情況下，山東、濰坊兩級政府相繼出臺措施，以緩解水資源缺乏的局面。

山東省政府2020年8月發(fā)布的《關于加快發(fā)展海水淡化與綜合利用產(chǎn)業(yè)的意見》顯示，將在濰坊建設兩個海水淡化與綜合利用基地,實現(xiàn)水鹽聯(lián)產(chǎn)。而在濰坊"十四五"規(guī)劃中，也提出了積極推動鋼鐵、造紙、發(fā)電等重點用水大戶的中水回用政策。

另一方面，巴安水務在海水凈化和中水回用領域都有較好的行業(yè)積累。據(jù)其官網(wǎng)介紹，巴安水務扎根工業(yè)水處理領域25年,目前旗下?lián)碛腥宜畡占夹g裝備制造工廠,五家水處理子公司 ,其技術能力和經(jīng)驗能滿足濰坊對水資源利用的需求。

業(yè)績大變臉被問詢

不過，值得注意的是，除了溢價入股巴安水務，山東高創(chuàng)還進一步承諾，為避免公司及下屬企業(yè)與巴安水務發(fā)生同業(yè)競爭,盡力將相關業(yè)務機會按照合理、公平條款和條件首先提供給巴安水務。

這些措施能提振巴安水務未來的業(yè)績嗎?

4月29日，巴安水務發(fā)布的一季報顯示，今年1-3月，巴安水務的營業(yè)收入為1.05億元，較2020年同期的2.25億元下降了53.21%;歸母凈利潤更是只有32萬元，較2020年同期的1891萬元下降了98.29%。

在一季報中，公司稱將秉持"深耕水務事業(yè)，改善我們的環(huán)境"的理念，各板塊經(jīng)營業(yè)務穩(wěn)步開展。此外，從行業(yè)分析入手，加強人才配置，多方配合，向市場投放高質(zhì)量的環(huán)保產(chǎn)品、技術工藝包，有效解決客戶的環(huán)保痛點，致力于將公司打造成為一家具有先進環(huán)保裝備制造能力的企業(yè)。

不過，冠冕堂皇的說辭未能掩飾巴安水務暫時難以盈利的尷尬局面。在這之前，巴安水務還因2020年年報業(yè)績大變臉而被深交所問詢。

據(jù)年報數(shù)據(jù)，2020年公司營業(yè)收入為4.29億元，較2019年的9.59億元下降了55.26%;同期歸母凈利潤虧損4.70億元，較2019年的8052萬元下降了684%。

從盈利到巨虧，巴安水務業(yè)績大變臉也引起了深交所高度關注。

5月11日，在《關于對公司<問詢函>回復的公告》中，巴安水務對2020年業(yè)績大幅變臉做了詳細解釋，主要包括以下幾個原因：

受債務實質(zhì)性違約影響，導致調(diào)減凈利潤約1.88億元;中東項目業(yè)主通知變更結算貨幣，調(diào)減凈利潤約1.12億元;需對項目收入進行核減，導致調(diào)減凈利潤3000萬元;Taweelah DAF及DMGF項目無法確認收入，調(diào)減凈利潤1900萬元;對收購奧地利KWI公司形成的商譽計提2250萬元;對并購項目龍源環(huán)保已確認的3000萬元收益進行調(diào)減。

利好消息暫未提振股價

同于5月11日披露的公告中，巴安水務稱，董事會通過了定增預案，定增特定對象為山東高創(chuàng)，發(fā)行數(shù)量約2.01億股，擬募集資金6.29億元，主要用于償還銀行借款和補充流動資金。

不過，在資本市場上，上述消息卻并未提振巴安水務的股價。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月30日發(fā)布2020年凈利潤預計45萬-67萬元后，巴安水務的股價創(chuàng)下歷史最低的2.93元，隨后兩個月稍有反彈，最高也不過4.24元/股。而在4月8日發(fā)布山東高創(chuàng)或將成為公司新實際控制人的消息后，巴安水務的股價卻不升反跌，并在4月底再度跌到3元左右。

梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，巴安水務2011年9月上市時，其發(fā)行價為18元，2015年5月達到19.41元的歷史最高價后，其股價便一路下跌。截至5月19日，巴安水務報收3.40元/股，公司市值也只有22億元。

當下，新股東即將降臨，而且給錢又給資源，都不能提振公司股價，投資人的失望狀態(tài)可見一斑。

《投資者網(wǎng)》做了一個簡單統(tǒng)計，截至5月19日收盤，A股環(huán)保類上市公司中，市值最高的公司為順控發(fā)展(003039.SZ)，約306億元，市值最低的天翔環(huán)境(300362.SZ)還不到7億元。同以5月19日收盤為準，A股92家環(huán)保上市公司的平均市值約69億元。其中，市值高于69億元的公司共有28家，占比約30%，其余64家公司的市值都在69億元之下。

若以30億元市值為分界線，低于該標準的公司共有27家，占比約為30%。也就是說，A股92家環(huán)保類上市公司中，約有三成公司可能面臨機構眼中"我們接待不了"，即所謂的小盤股面臨的尷尬。

開源證券研究員劉源認為，公司市值小，就沒有被調(diào)研價值的說法并不絕對，但這類公司也有被基金、券商等機構邊緣化的可能性，這種情況最終可能影響投資者的判斷。

若從這個角度來說，"金主"也暫未能實質(zhì)提振巴安水務股價的情況，也屬于正常。要贏得投資者認可，還是得靠好業(yè)績說話?！锻顿Y者網(wǎng)》就"山東高創(chuàng)入主后將對公司業(yè)績帶來哪些影響"等問題致函巴安水務，但一直沒有收到公司的回復。

5月13日的公告顯示，深交所已就張春霖的股份轉讓出具確認意見書，股份轉讓完成后，張春霖承諾2021年至2023年的總凈利潤不低于1.6億元。未完成承諾部分，張春霖需按《股份轉讓協(xié)議》的安排向山東高創(chuàng)進行補償。對于巴安水務變身國企后的發(fā)展情況，《投資者網(wǎng)》將保持持續(xù)關注。(思維財經(jīng)出品)

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