環(huán)球?qū)崟r:趙偉:CPI通脹,拉響“警報”?
(資料圖片僅供參考)
7月9日,統(tǒng)計局公布6月物價數(shù)據(jù):CPI同比上漲2.5%,預(yù)期2.4%,前值2.1%;PPI同比上漲6.1%,預(yù)期6%,前值6.4%。
成本端壓力持續(xù)顯現(xiàn)下,食品項核心驅(qū)動吹響漲價號角,或進(jìn)一步推升CPI
食品中豬價延續(xù)上漲、非食品超季節(jié)性漲價推動CPI超預(yù)期。6月,CPI同比2.5%、高于預(yù)期的2.4%,核心CPI同比上漲0.1個百分點(diǎn)至1%;CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)平。分項中,食品環(huán)比回落至-1.6%、低于季節(jié)性的-0.8%,主因鮮菜鮮果、蛋類等價格下跌拖累,而豬肉、食用油等延續(xù)漲價;非食品環(huán)比漲幅擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)至0.4%,其中,原油漲價帶動交通通信環(huán)比創(chuàng)新高、部分服務(wù)價格有所修復(fù)。
關(guān)注豬周期重啟節(jié)奏、成本端漲價壓力擴(kuò)散等。生豬漲價對CPI正向貢獻(xiàn)已連續(xù)3個月顯現(xiàn),高頻數(shù)據(jù)顯示,7月初22省市生豬價格攀升至20元/千克以上,下個月環(huán)比貢獻(xiàn)或更明顯。同時,原油高企等支撐非食品維持高位,一般日用品漲價擴(kuò)散持續(xù)顯現(xiàn),疊加進(jìn)口依賴度較高糧食漲價傳導(dǎo)等,或進(jìn)一步推升CPI。
PPI回落幅度延續(xù)低預(yù)期、主因國際大宗商品漲價支撐,關(guān)注上游漲價傳導(dǎo)
PPI回落、幅度低預(yù)期,漲價傳導(dǎo)延續(xù)體現(xiàn)。6月,PPI同比6.1%、高于預(yù)期的6%,漲幅回落0.3個百分點(diǎn)、連續(xù)4個月低預(yù)期,環(huán)比由升轉(zhuǎn)平。大類環(huán)比中,生產(chǎn)資料降至-0.1%、上月為0.1%,加工工業(yè)拖累明顯、環(huán)比降至-0.4%,采掘、原材料環(huán)比較上個月上漲2和0.2個百分點(diǎn);生活資料延續(xù)上漲、環(huán)比持平0.3%,食品、衣著和一般日用品均有貢獻(xiàn),環(huán)比分別為0.5%、0.7%和0.1%。
國際原油漲價、國內(nèi)保供穩(wěn)價持續(xù)推進(jìn)下,原油鏈、黑色鏈明顯分化。分行業(yè)來看,石油開采、石油加工、化學(xué)制造環(huán)比漲幅分別擴(kuò)大5.7、2.7和1.4個百分點(diǎn)至7%、3.6%和2.2%;黑色礦采、有色礦采和金屬制品環(huán)比由升轉(zhuǎn)降至-1.9%、-0.8%和-0.5%;電子設(shè)備制造、通用設(shè)備等中下游行業(yè)延續(xù)上漲、漲幅收窄。
重申:豬周期啟動、成本推動下,CPI或在3季度加速抬升、高點(diǎn)3%左右,明年上半年通脹中樞或進(jìn)一步抬升。不同于今年,明年核心CPI抬升,或成為CPI中樞進(jìn)一步抬升重要變量之一,核心驅(qū)動或來自線下活動修復(fù)下,服務(wù)業(yè)“補(bǔ)償式”漲價等、中性情景下,明年上半年CPI中樞或接近3%。
風(fēng)險提示:
1、生豬供給加速出清。
2、原材料供給不及預(yù)期。
研究報告信息
證券研究報告: CPI通脹,拉響“警報”?
對外發(fā)布時 間: 2022年7月9 日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu):國金證券(行情600109,診股)研究所
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