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抓住年內主要修復期的機會

2022-04-24 16:34:46    來源:證券市場紅周刊

紅周刊 作者 | 邊惠宗

將進入年內主要修復期

近期風格之間的無差別下跌是市場極度悲觀的體現,不單是情緒的問題,流動性風險也是一方面,這可從北交所和科創(chuàng)板表現看出來。好在政策底和估值底的一些信號都已經出來了,這波探底后還將迎來階段性修復行情。從市場輪跌節(jié)奏來看,近期寧德時代、陽光電源等大跌在階段上有補跌的性質,但賽道小盤很多已經比較抗跌了,結構性下跌后就會出現結構性上漲。并且,市場情緒即將跌破下限閾值,隨時可以觸發(fā)新一波反彈,甚至很可能會確立上半年的拐點,所以短期不悲觀。至于后續(xù)賺錢效應能否顯著提升,可以參考兩個必要條件,一個是中小盤對大盤的相對強度,我的量化系統(tǒng)顯示該讀數還在零軸下方,短期來看還是大強小弱。另一個是趨勢廣度,當前的讀數比較低,并且基本上完成了三段下跌,這意味著個股有普遍修復的需求,并且該讀數未來修復的空間也不小。

市場比較關注的一個變量是美聯儲5月加息50BP和縮表的預期,但它中期以來或已經在市場中充分定價。尤其是通脹預期程度較之前有所回落,雖然3月美國CPI同比增速續(xù)創(chuàng)近四十年新高,這主要是來自于能源和食品的推動,但核心CPI同比已經開始放緩,整體CPI和核心CPI出現分化,加之利率倒掛指示的經濟衰退預期可能會影響未來的加息節(jié)奏。所以,待5月加息縮表落地后,市場風險偏好大概率會回升。近期市場對降準和3月社融超預期等都沒有出現明顯的正反饋,這或許反映了市場關注的另一個焦點還是疫情,以及由此帶來的對經濟壓力的擔憂。所以,市場從基建+地產“穩(wěn)增長”邏輯過渡到近期在交易“復工復產”和“疫后修復”,這個過程可能會維持到供應鏈顯著改善之后,而這就可能要到2~3季度了。

按照我在2021年12月所預估的,2022年4月以前主跌,然后4~7月是個修復周期,但強弱程度還需動態(tài)跟蹤。從長期來看,下跌的空間和時間可能還不夠。這是因為通過對比以往熊市周期,A股總市值回撤幅度普遍在30%以上,比如2018年A股總市值從60萬億跌到最低41.8萬億,回撤幅度達30.6%;2015~2016年那段下跌,總市值從71萬億跌到了近39萬億,最大幅度超過45%。這輪下跌,從92萬億到當前的74萬億,回撤接近20%。所以,經過年中的修復之后,在下半年后期仍需防范風險。

挖掘好機會

在市場低迷時,對于成熟的投資者而言是挖掘未來高回報品種的好時機。無非就兩點,一是便宜,估值和盈利增長匹配度要好,要保證未來有較好的增長空間和確定性,這決定了未來的賠率;二是抗跌并且低位蓄勢充分,這可以保證在熊市中有較好的勝率。經過這輪中期下跌之后,并不看好機構重倉及抱團的大市值品種,因為估值還不便宜。但一些從2021年6月或7月便開始下跌的優(yōu)質成長股,很多已經明顯抗跌,并有企穩(wěn)跡象。尤其是科創(chuàng)板中的一些優(yōu)質成長個股,包括半導體、生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健等。半導體方面主要看下游需求旺盛的IGBT、MCU、PMIC等方向,復旦微電、力芯微等近期走勢也基本上脫離了市場和板塊。以及醫(yī)療保健的愛博醫(yī)療(《邊學邊做》案例之一)、以及近期科創(chuàng)板中最強的上海誼眾都體現了有資金在開始挖掘優(yōu)質成長股的機會。

從一季報盈利驅動角度來看,一季報業(yè)績線中順通脹類型的標的公司主要集中在鋰電材料、磷化工、煤炭、有色等上游行業(yè)。在通脹階段,上游資源順通脹邏輯還會延續(xù),只不過后續(xù)隨著美聯儲十年期國債收益率靠近歷史峰值,通脹預期降低,順通脹的上游資源機會也會相應減弱,所以這些近期不宜追漲,但仍可以逆波適當關注。煤炭是這次機構抱團的主要上游方向,焦煤/焦炭方向繼續(xù)看好。之前在《煉金高成長》中按一季報盈利驅動模型篩選出的上海能源、藍焰控股近期得到資金的追捧,是近期最強的上游個股之一。

(本文已刊發(fā)于4月23日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

關鍵詞: 抓住年內主要修復期的機會

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