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明明:美元美債走強(qiáng),人民幣匯率走向何方?

2022-04-23 11:26:42    來源:中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯4月23日電 題:美元美債走強(qiáng),人民幣匯率走向何方?

作者 明明 中信證券(行情600030,診股)聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

4月19日,30年期美債利率突破3%上升至3.01%,創(chuàng)2019年以來的最高點(diǎn)。10年期美債利率4月19日最高點(diǎn)突破了2.98%,隨后當(dāng)天小幅回落至2.93%,4月20日略有回落但仍處于較高水平。4月20日美元指數(shù)最高點(diǎn)突破了101的關(guān)口,而人民幣匯率跌破了6.4。美元與美債利率未來走勢如何?在美元與美債均走強(qiáng)的背景下,人民幣匯率面臨的貶值壓力如何?

美元短期或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強(qiáng)

這一輪美債快速上行主要由于美聯(lián)儲緊縮步伐持續(xù)加快。目前美債長端利率已較為充分地反映了市場對于加息全路徑的預(yù)期,若通脹近期見頂則長端利率上行空間為10-20基點(diǎn),如若不然,長端利率預(yù)計(jì)會有50基點(diǎn)的上行空間。

美元指數(shù)反映美元對于一攬子貨幣的匯率變化情況,而一攬子貨幣中歐元、日元、英鎊三種貨幣權(quán)重分列前三。歐元、英鎊相對美元貶值為此輪美元走強(qiáng)的主要因素,而其貶值原因主要為美國與歐洲、英國貨幣政策未來緊縮路徑差異以及經(jīng)濟(jì)基本面差異。日元持續(xù)大幅貶值是美元走強(qiáng)的另一核心推動因素。

預(yù)計(jì)美元短期或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢。美聯(lián)儲緊縮步伐后續(xù)仍有可能加快,而俄烏沖突短期較難結(jié)束的背景下,歐洲與英國經(jīng)濟(jì)困局預(yù)計(jì)將導(dǎo)致其貨幣政策短期較難進(jìn)一步緊縮,美國與歐洲、英國、日本的貨幣政策緊縮力度差異或?qū)⒗^續(xù)支撐美元震蕩偏強(qiáng)。同時大宗商品價格未來或?qū)⒗^續(xù)高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)其對日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù),日元未來進(jìn)一步貶值壓力也將推動美元偏強(qiáng)。

無需對人民幣形成貶值預(yù)期

本輪人民幣匯率貶值壓力增大,主要來自新冠肺炎疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力與美元走強(qiáng)兩方面因素。首先,奧密克戎主導(dǎo)的疫情在經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)城市發(fā)生并較快擴(kuò)散,引發(fā)了全球?qū)χ袊?yīng)鏈的擔(dān)憂。其次,目前人民幣匯率也面臨美元指數(shù)上行的壓力。

供應(yīng)鏈擾動疊加美元指數(shù)上行或?qū)⑹谷嗣駧哦唐诔袎?,但無需對人民幣形成貶值預(yù)期。近期人民幣交投寡淡,雖然離岸人民幣價差走闊,但離岸價差持續(xù)走闊才是貶值預(yù)期形成的信號,目前僅反映短期貶值預(yù)期有所放大。匯率未來是否穩(wěn)定的判斷還是需要關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)基本面形勢。

近期,中國新增新冠確診病例與新冠本土無癥狀感染者均有所回落,國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn),供應(yīng)鏈擾動預(yù)計(jì)將減弱。同時,雖然出口增速中樞已回落,但3月出口仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。整體而言,疫情沖擊導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動以及美元偏強(qiáng)走勢會對人民幣短期造成一定壓力,人民幣彈性增大,但基礎(chǔ)性賬戶(經(jīng)常性賬戶+直接投資)對人民幣仍有支撐,因此無需對人民幣貶值產(chǎn)生過度擔(dān)憂。

預(yù)計(jì)人民幣貶值對于貨幣政策影響有限,但由于貨幣政策需內(nèi)外兼顧,貨幣政策或?qū)⒆屛挥谪?cái)政等寬信用政策。(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編,因選編產(chǎn)生的作品選編內(nèi)容涉及的觀點(diǎn)僅代表原作者,不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。

責(zé)任編輯:宋亞芬

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