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發(fā)生了什么?人民幣匯率本周狂瀉超1000點(diǎn)!剛剛,外匯局重磅發(fā)聲

2022-04-22 21:28:43    來源:中國基金報(bào)

這幾天,人民幣匯率加速貶值。來看看發(fā)生了什么。

人民幣匯率大跌超1000點(diǎn)

本周以來,人民幣匯率一改年初強(qiáng)勢,大跌超千點(diǎn)。

截至22日發(fā)稿,在岸人民幣匯率報(bào)6.5009,日內(nèi)跌逾500個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)去年8月來低位。

更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣兌美元,則接連跌破6.48、6.49、6.50、6.51、6.52、6.53和6.54共計(jì)7個(gè)關(guān)口,一度跌破6.54關(guān)口,日內(nèi)一度跌逾600個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)去年5月來低位;

本周以來,在岸、離岸人民幣匯率跌幅累計(jì)逾1200、1500個(gè)基點(diǎn)。

中信債券研究團(tuán)隊(duì)分析稱,美聯(lián)儲(chǔ)市場溝通不斷釋放更偏鷹的信號、市場對于未來加息預(yù)期升溫導(dǎo)致美債利率快速上行至3.0%的關(guān)口。而美聯(lián)儲(chǔ)較歐洲、英國、日本未來更為緊縮的貨幣政策路徑支撐了美元走強(qiáng),同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)較其他國家經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)也是美元上漲的原因之一。中美利差縮窄對人民幣匯率影響較有限,但在美元強(qiáng)勢以及國內(nèi)供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)的背景下,人民幣匯率短期或?qū)⒊袎骸?/P>

中信稱,人民幣匯率貶值壓力增大,主要來自新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力與美元走強(qiáng)兩方面的因素。經(jīng)濟(jì)基本面因素最重要還是此輪奧密克戎主導(dǎo)的疫情在經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)城市發(fā)生并較快擴(kuò)散,引發(fā)了全球?qū)χ袊?yīng)鏈的擔(dān)憂。疊加國外歐元區(qū)、美國等國家經(jīng)濟(jì)景氣度在高通脹以及貨幣政策緊縮的壓力下持續(xù)下滑、海外需求進(jìn)一步下降,我國出口的擔(dān)憂有所增加,目前PMI新出口訂單已出現(xiàn)回落或反映未來人民幣存在一定壓力。

匯率未來是否穩(wěn)定的判斷還是需要關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)基本面形勢。新增新冠確診病例與新增新冠本土無癥狀感染者近期均有所回落,國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn),供應(yīng)鏈擾動(dòng)預(yù)計(jì)將減弱。同時(shí),雖然出口增速中樞已回落,但3月出口仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。雖然目前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為嚴(yán)峻,但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性。整體而言,疫情沖擊導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動(dòng)以及美元偏強(qiáng)走勢會(huì)對人民幣短期造成一定壓力,人民幣彈性增大,但基礎(chǔ)性賬戶(經(jīng)常性賬戶+直接投資)對人民幣仍有支撐,因此無需對人民幣貶值產(chǎn)生過度擔(dān)憂。

招商證券(行情600999,診股)分析,國內(nèi)和海外對我國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂再度發(fā)酵可能是匯率貶值的導(dǎo)火索。在疫情等因素對我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不利影響下,IMF 等國際機(jī)構(gòu)和海外投行下調(diào)了對二季度我國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期,這可能刺激了近兩日人民幣匯率的調(diào)整,4 月20 日陸股通資金凈流出53 億元。4 月20 日、4 月21 日人民幣匯率中間價(jià)分別為6.3996、6.4098,客觀反映了市場交易所帶來的貶值。

人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。從美國通脹和中國經(jīng)濟(jì)基本面看,美國通脹、經(jīng)濟(jì)基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向下行,我國穩(wěn)增長政策雖有部分發(fā)力,但疫情制約既抑制了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也對未來的穩(wěn)增長效果構(gòu)成挑戰(zhàn),預(yù)期難以快速改善,中美利差收窄和倒掛、國際資本外流狀況可能延續(xù)一段時(shí)間,人民幣匯率繼續(xù)面臨貶值壓力。但中美利差的絕對位置不重要,變化方向更為重要,如果當(dāng)下是國內(nèi)負(fù)面因素最為集中體現(xiàn)的時(shí)期,而美國經(jīng)濟(jì)也將隨著政策收緊而逐漸顯現(xiàn)出下行壓力(這也是其成功抑制通脹的必經(jīng)之路),美債收益率可能重新回落,那么中美相對強(qiáng)弱的態(tài)勢可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),屆時(shí)人民幣貶值壓力將緩解。

外匯局重磅發(fā)聲

4月22日下午,外匯局開了新聞發(fā)布會(huì)。

跨境證券投資短期波動(dòng)不能代表外資的長期投資意愿

問:當(dāng)前中美利差迅速收窄乃至倒掛,近期境外投資者連續(xù)減持人民幣資產(chǎn)。請問,這是否會(huì)加大人民幣的貶值和資本流出壓力?外匯局會(huì)如何應(yīng)對?

王春英:感謝你的提問。股票和債券這類證券投資,是跨境資金流動(dòng)中的重要渠道,也是資本市場開放的重要領(lǐng)域。近期相關(guān)的資金流動(dòng)受到了非常高度的關(guān)注,借這個(gè)機(jī)會(huì),剛好你問這個(gè)問題,我跟大家分享一下我們監(jiān)測到的最新情況和有關(guān)判斷。

跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場的普遍特征。與直接投資等長期穩(wěn)定性的投資相比,證券投資有一個(gè)特點(diǎn),它對市場比較敏感,而且交易便利,流動(dòng)性也較強(qiáng),容易出現(xiàn)流入增加或流出。這對越來越開放的金融市場來說是正?,F(xiàn)象。比如從國際上看,受到全球金融市場動(dòng)蕩的影響,去年5月份,外資賣出美國債券382億美元。去年3月份,外資凈賣出日本的證券達(dá)到622億美元。很多新興市場證券項(xiàng)下的跨境資金流動(dòng)也常出現(xiàn)類似情況。所以我們說,證券投資短期波動(dòng)是全球市場的普遍現(xiàn)象。

中國跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場的自然反應(yīng)。近年來,隨著金融市場雙向開放的逐步推進(jìn),我國相關(guān)的跨境資金流動(dòng)更加活躍,也曾出現(xiàn)短期波動(dòng)。比如,2020年外資總體凈增持國內(nèi)股票和債券超過2000億美元,可是當(dāng)年3月份凈減持超過100億美元。近期證券投資再次有所調(diào)整,這是復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢下市場的自然反應(yīng)。

跨境證券投資的局部調(diào)整,并沒有改變我國跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。今年一季度,剛才跟大家通報(bào)的數(shù)據(jù)也顯示了,經(jīng)常賬戶和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差,體現(xiàn)了中國良好的經(jīng)濟(jì)前景和巨大的市場潛力,這支撐我國跨境收支和境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。跨境證券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局,更不能代表外資的長期投資意愿。隨著市場對一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放,境外機(jī)構(gòu)對中國證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài),長期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是,3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%,流出規(guī)模下降。4月以來進(jìn)一步緩和,而且部分交易日恢復(fù)了流入。

外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性,保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出,同時(shí)通過不斷的改革開放,進(jìn)一步便利境外投資者投資中國的證券市場。

問:在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)高通脹的大背景下,大部分國家央行面臨巨大壓力,他們抑制通脹的市場預(yù)期升溫,這對近期人民幣匯率下行產(chǎn)生了怎樣的影響?今年為保持人民幣匯率在合理區(qū)間波動(dòng),外匯局有哪些方面的思路和政策舉措?

王春英:我想就您的問題表達(dá)這些內(nèi)容。這幾天人民幣對美元匯率的變化,主要受到國際金融市場走勢和市場供求多重因素的共同影響。與國際主要貨幣相比,今年以來人民幣匯率走勢相對穩(wěn)健。

你問到我們未來會(huì)有什么思路。首先,對未來人民幣匯率的看法。我們覺得還會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng),并且會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。剛剛我們交流過,中國經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng),長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變,國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差,人民幣資產(chǎn)還是具有長期投資價(jià)值,這些都會(huì)為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。

其次,從貨幣政策看,近年來中國堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策,沒有跟隨主要的經(jīng)濟(jì)體實(shí)行極度寬松的貨幣政策,也注重搞好跨周期設(shè)計(jì),金融體系的自主性和穩(wěn)定性比較強(qiáng),和其他實(shí)施寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體相比,外部不確定性因素對人民幣匯率的影響相對小一些。

下一步,中國會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,增強(qiáng)人民幣匯率彈性。外匯局也會(huì)密切關(guān)注外匯市場形勢,加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理,引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng),處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。謝謝。

中國外匯市場基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整

問:近期美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)釋放了鷹派信號,我們可以看到加息縮表力度明顯超出市場預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下,您怎么看待未來我國外匯收支的走勢?謝謝。

王春英:這個(gè)問題也是我們一直關(guān)心的問題。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在加速緊縮,境內(nèi)外利差也有所變化,所以引起了大家非常廣泛的關(guān)注。我分享幾點(diǎn)我們跟蹤研究的主要結(jié)論,希望能夠幫助大家更全面地理解和研判外匯形勢。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整特別是加息,通常會(huì)對各國跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響。但是,受到?jīng)_擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)體。比如說,從上世紀(jì)八十年代以來,我們觀察到一些情況,有的經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)出現(xiàn)了衰退,通脹水平比較高,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一,抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱;有的國際收支狀況惡化,經(jīng)常賬戶大規(guī)模逆差,外匯儲(chǔ)備不足;還有一種情況,經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別依賴外部融資,外債規(guī)模高,償債壓力大。這些國內(nèi)基本面不夠穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體,即使跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息,大幅提高本國利率,也很難吸收更多的資本流入或者是阻止資本外流。

對于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國際收支和跨境資本流動(dòng)來說,美聯(lián)儲(chǔ)加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量,但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場基礎(chǔ)。就中國來講,近年來中國外匯市場韌性不斷增強(qiáng),有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。

首先,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)。今年以來,我國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度也在加大,這些都助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的基本盤。同時(shí),我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)態(tài)勢非常明顯,經(jīng)濟(jì)中長期穩(wěn)中向好的基本面不會(huì)改變,這將繼續(xù)吸引各類資金投資國內(nèi)市場。

第二,經(jīng)常賬戶和直接投資等國際收支基礎(chǔ)性順差仍會(huì)保持一定的規(guī)模,將發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)作用。先說經(jīng)常賬戶,中國是全球唯一擁有聯(lián)合國認(rèn)定全部工業(yè)門類的國家,制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級也在持續(xù)推進(jìn),貿(mào)易伙伴多元化也取得了積極進(jìn)展。所以,貨物貿(mào)易保持順差是有堅(jiān)實(shí)支撐的。大家知道,受疫情影響,以旅行支出為主的服務(wù)貿(mào)易也保持了低水平逆差。我們初步估算,今年一季度國際收支經(jīng)常賬戶順差同比增加,全年仍會(huì)保持順差格局。關(guān)于直接投資,在堅(jiān)持國內(nèi)高水平開放和不斷優(yōu)化營商環(huán)境的背景下,2021年我國吸收外資居世界第二,外資在華投資興業(yè)意愿比較強(qiáng)。再加上近年來境內(nèi)主體對外投資平穩(wěn)有序,我們預(yù)計(jì)直接投資項(xiàng)下還會(huì)呈現(xiàn)資金凈流入。所以,經(jīng)常賬戶、直接投資等國際收支基礎(chǔ)性順差還會(huì)保持一定規(guī)模,將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的作用。

第三,我國對外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化,外債償付風(fēng)險(xiǎn)較低。截至去年底,中國全口徑外債余額和GDP比值是16%,低于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體,說明我國外部債務(wù)水平不高。而且外債結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。截至去年末,存貸款、貿(mào)易融資等融資型外債的占比,比上一輪外債去杠桿比較強(qiáng)烈的2016年末,下降了13個(gè)百分點(diǎn)。這幾年,我國外債增長主要來自于外資增配中國債券。同時(shí),中國長期保持對外凈資產(chǎn)。大家可以通過我們發(fā)布的數(shù)據(jù)看到,去年底中國對外凈資產(chǎn)規(guī)模接近2萬億美元,處于較高水平。我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)居全球首位,民間部門資產(chǎn)規(guī)模也在不斷提高,可以很好適應(yīng)外部流動(dòng)性的變化。

第四,匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用,外匯市場成熟度不斷提升。近年來,人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng),及時(shí)有效地釋放了外部壓力,市場預(yù)期保持穩(wěn)定,外匯市場交易理性有序。當(dāng)前境內(nèi)主體外匯存款在7000億美元以上,這也屬于歷史高位。企業(yè)通常會(huì)擇機(jī)結(jié)匯,“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的理性交易行為,可以有效平抑部分匯率調(diào)整,有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

總的來看,盡管未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整因素復(fù)雜多變,但是在上述基礎(chǔ)性、穩(wěn)定性、根本性因素的支撐下,中國外匯市場有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢,跨境資金流動(dòng)將呈現(xiàn)合理均衡發(fā)展格局。當(dāng)然,外匯管理部門也會(huì)堅(jiān)持底線思維,密切監(jiān)測美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整進(jìn)程和外溢影響,實(shí)時(shí)評估我國外匯市場運(yùn)行狀況,有效維護(hù)外匯市場穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞: 人民幣匯率

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