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收入放緩,但支出力度不減

2022-04-22 08:25:35    來源:金融界

3月一般公共預算收入大幅下降,其中稅收收入拖累明顯,非稅收入在利潤上繳的支撐下維持韌性。分稅種來看,除企業(yè)所得稅之外,增值稅、消費稅、個人所得稅、進出口相關(guān)稅種均出現(xiàn)明顯回落,一方面是由于疫情沖擊下經(jīng)濟增速放緩導致稅基萎縮;另一方面則是由于1-2月繳稅一次性確認后的節(jié)奏性回落。

3月一般公共預算支出再度提速,一季度進度處于歷史上較快水平。分類別來看,民生類和基建類支出均有較快增長,基建類支出力度相對更大。

3月政府性基金收入跌幅小幅收窄,但同比負增仍在20%以上,一季度政府性基金收入進度為近5年最慢。百城土地成交面積繼續(xù)深度下跌,預示后續(xù)土地對收入端拖累仍將延續(xù)。

3月政府性基金支出大幅抬升,單月進度為近五年最高。目前來看賣地收入下滑并未制約支出提速,主要得益于專項債資金充裕。

一季度財政最大的亮點在于政府性基金“赤字”使用進度明顯快于往年,印證了我們所強調(diào)的賣地收入下滑不會制約財政發(fā)力穩(wěn)增長的觀點:

1)一季度專項債提前批發(fā)行超過1.2萬億,投向基建的比例繼續(xù)維持在60%以上;

2)政府性基金支出高增與基建投資的亮眼表現(xiàn)相互印證,21年結(jié)余的1.2萬億專項債資金在一季度基本已形成實物工作量,二季度將主要使用Q1發(fā)行的提前批專項債資金;

3)綜合考慮經(jīng)濟下行壓力以及專項債資金形成實物工作量的時間,我們認為基建投資不僅會靠前發(fā)力,還會持續(xù)發(fā)力,單季增速高點可能在三季度。

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