今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放將多次提高利率的信號(hào)，用工成本普漲和通貨膨脹蠶食上市公司利潤(rùn)，這兩大因素導(dǎo)致市場(chǎng)壓力劇增，投資者的立場(chǎng)轉(zhuǎn)向防御性，非必需消費(fèi)品板塊持續(xù)低迷。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日，據(jù)《巴倫周刊》報(bào)道，美股整個(gè)非必需消費(fèi)品板塊當(dāng)前已極度接近熊市，包括餐飲業(yè)、酒店業(yè)和旅游業(yè)等，而觸底反彈仍遙遙無(wú)期。

兩大因素導(dǎo)致下跌

華爾街目前看跌非必需消費(fèi)品類股票，主要依據(jù)是“景順標(biāo)普500等權(quán)重非必需消費(fèi)品ETF”（Invesco S&；P500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF）近期的表現(xiàn)。

非必需消費(fèi)品通常與必需消費(fèi)品進(jìn)行比較。當(dāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)，人們?cè)诜潜匦柘M(fèi)品上的收入、支出會(huì)更多，例如旅游、娛樂(lè)等；當(dāng)經(jīng)濟(jì)收縮，消費(fèi)者收入減少，支出更多集中在必需消費(fèi)上。這種規(guī)律也被稱為消費(fèi)者防御性。

景順標(biāo)普500等權(quán)重非必需消費(fèi)品ETF跟蹤從標(biāo)準(zhǔn)普爾500中提取的美國(guó)大中盤非必需消費(fèi)品股票的等權(quán)重指數(shù)，是衡量這一領(lǐng)域的重要晴雨表。本周，該ETF從去年11月中旬創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)下跌了17%，而一般情況下，下跌20%即被判定為進(jìn)入熊市。

華爾街分析師表示，導(dǎo)致非必需消費(fèi)品板塊持續(xù)低迷的原因有兩個(gè)：一是美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾年多次提高利率，基于這種預(yù)期，服裝、汽車、餐館、酒店和郵輪等領(lǐng)域的支出勢(shì)必會(huì)減少；二是用工成本普漲和通貨膨脹正在蠶食公司的利潤(rùn)率，這一點(diǎn)在財(cái)報(bào)季中已經(jīng)表現(xiàn)得很明顯。

瑞士信貸數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&；P500）非必需消費(fèi)品公司（不包括互聯(lián)網(wǎng)零售商）預(yù)計(jì)2022年一季度的總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將同比下降13.6%，即使銷售額在增長(zhǎng)，利潤(rùn)率的下降也會(huì)拖累每股收益同比下降4.8%。

更為嚴(yán)重的是，最近的交易動(dòng)向表明，在最終觸底來(lái)臨之前，非必需消費(fèi)品板塊還繼續(xù)下行。咨詢公司Macro Risk Advisors首席技術(shù)策略師約翰·科洛沃斯（John Kolovos）表示，景順標(biāo)普500等權(quán)重非必需消費(fèi)品ETF未能突破140美元，意味著該板塊在進(jìn)一步滑向熊市。

目前，該ETF的價(jià)格不僅遠(yuǎn)低于160美元的峰值，而且每反彈一次，復(fù)蘇的動(dòng)力就會(huì)被更低的價(jià)格耗盡。具體來(lái)看，該ETF在2月份上漲至148美元，然后再次下跌，3月份的反彈至140美元，現(xiàn)在的價(jià)格是137美元。

景順標(biāo)普500等權(quán)重非必需消費(fèi)品ETF近期走勢(shì)

防御性股票受關(guān)注

盡管通貨膨脹率和利率上揚(yáng)，但消費(fèi)者支出也會(huì)增長(zhǎng)，這正是華爾街分析師仍舊看好上述非必需消費(fèi)品ETF長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間的原因。

FactSet數(shù)據(jù)顯示，到2023年，預(yù)計(jì)該ETF總收益將增長(zhǎng)35%，達(dá)到10.29美元。

瑞杰金融（Raymond James）股票策略師塔維斯·麥考特（Tavis McCourt）表示：“目前消費(fèi)者的狀況非常好”，提高利率所帶來(lái)的影響需要通過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間來(lái)傳導(dǎo)至消費(fèi)者。

摩根士丹利首席股票策略師威爾遜則對(duì)非必需消費(fèi)品股持悲觀態(tài)度。他指出，該類股是未來(lái)幾個(gè)季度受影響最明顯的行業(yè)，工業(yè)和科技領(lǐng)域也將面臨逆風(fēng)，他建議投資者在醫(yī)療保健、房地產(chǎn)和公用事業(yè)領(lǐng)域采取“防御性立場(chǎng)”。

值得注意的是，隨著美國(guó)3月份通貨膨脹率攀升至8.5%，經(jīng)濟(jì)衰退的聲音在美國(guó)彌漫。通常在這樣的市場(chǎng)悲觀時(shí)期，投資者就會(huì)關(guān)注防御性股票，畢竟這種股票在任何時(shí)期都能保證一定的穩(wěn)定和彈性，這類股票通常屬于必需消費(fèi)品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)等行業(yè)，例如沃爾瑪、聯(lián)合利華、寶潔、強(qiáng)生等。

標(biāo)普500指數(shù)中，必需消費(fèi)品分為6個(gè)行業(yè)：飲料、食品零售、食物產(chǎn)品、家庭用品、個(gè)人產(chǎn)品、煙草。

本周，富達(dá)MSCI必需消費(fèi)品指數(shù)ETF（FSTA）觸及52周高點(diǎn)，較其52周低點(diǎn)的41.54美元上漲15.4%。華爾街目前也推薦投資者考慮將資金投入非周期性的必需消費(fèi)品中去。

富達(dá)MSCI必需消費(fèi)品指數(shù)ETF近期走勢(shì)

寶潔也被納入“防御性”和“必需消費(fèi)品”的概念之中。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日，寶潔公司公布的財(cái)報(bào)顯示，凈銷售額為193.81億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的187.3億美元，上年同期為181.09億美元，同比增長(zhǎng)7%。公司利潤(rùn)雖然被商品、貨運(yùn)成本上漲所蠶食，但也被漲幅更大的產(chǎn)品標(biāo)價(jià)挽回了一部分。

寶潔也報(bào)告了所面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)?！拔覀兛吹侥壳暗氖袌?chǎng)狀況——供需失衡、地緣政治沖突、供應(yīng)鏈中斷、能源成本上升——這些都將繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)壓力?！睂殱嵤紫?cái)務(wù)官安德烈·舒爾滕表示。

在對(duì)2022財(cái)年的預(yù)期方面，寶潔上調(diào)了收入增長(zhǎng)前景，但預(yù)計(jì)核心每股收益將處于低位。此外，商品成本上漲預(yù)計(jì)將造成25億美元的損失，貨運(yùn)成本上漲將造成4億美元的損失，外匯逆風(fēng)將造成3億美元的損失。這些也是所有消費(fèi)品公司眼下所面臨的問(wèn)題。

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