今年以來，受國際形勢的影響，能源價格持續(xù)上漲。A股方面，煤炭板塊表現(xiàn)搶眼。從最新年報預告披露來看，煤炭上市公司普遍經(jīng)營較好，行業(yè)處于景氣周期中，絕大多數(shù)公司2021年報和一季報均有亮眼表現(xiàn)。

平煤股份（601666）發(fā)布的一季度業(yè)績預增公告顯示，報告期內(nèi)，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.3億元左右，同比增加10.86億元，增長近2倍。同時，公司發(fā)布的2021年全年業(yè)績報告顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入296.99億元，同比增長32.60%，凈利潤29.22億元，同比增長110.61%。

全球煤價持續(xù)走高

從2021年上半年以來，全球能源供應偏緊持續(xù)，主要能源價格走高。進入2022年，煤價表現(xiàn)不斷超預期，顯示出供給偏緊，而供給瓶頸主要來自于進口減量。在俄烏地緣政治沖突影響下，全球能源價格維持高位。

根據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)，2022年一季度我國進口煤量在5181.2萬噸，同比下降24.2%。2022年3月我國進口煤炭1642.3萬噸，同比減少1090.6萬噸，同比大幅下降39.9%；進口額147.1億元，同比增加6.8億元，增長4.8%，進口煤量減價升，一季度進口規(guī)模年化僅2億噸，較2021年的3.2億噸大幅下降。

業(yè)內(nèi)人士分析，進口煤炭大幅下降主要有幾方面原因：首先是俄烏戰(zhàn)爭使俄煤出口受限，加劇全球供應鏈緊張，導致全球大宗商品價格高漲；同時，印尼等主要煤炭出口國對煤炭出口設置了限制措施，減少了全球煤炭供給；此外，澳大利亞、南非等主要煤炭出口國3月份因暴雨導致煤炭產(chǎn)量下降、價格上漲。如3月澳大利亞紐卡斯爾動力煤平均價314元/噸，同比大幅增長231%，創(chuàng)歷史新高。

中電聯(lián)認為，供熱季接近尾聲，用電量也進入相對淡季；目前，煤炭庫存水平處于前兩年的平均水平。地緣政治沖突尚未緩解，將繼續(xù)影響國際能源體系的供需平衡狀態(tài)。就發(fā)電用煤企業(yè)而言，宜充分利用當前耗量短、煤價相對較低和煤礦產(chǎn)量較高的有利時機，有序提高整體庫存，為后期高負荷階段穩(wěn)定的能源供應奠定基礎。

對于未來一段時期的煤價走勢，國泰君安的研報認為，當前烏俄沖突未緩和，海外煤價再創(chuàng)歷史新高，歐盟電源結(jié)構(gòu)中燃機和煤電替代效應增強，天然氣價格上漲和供給不足下，德國、意大利等國家表示或?qū)⒅貑⒚弘?，進一步提升全球煤炭需求。預計全球煤價仍將上漲且維持強勢，國內(nèi)外煤價倒掛下抑制進口需求，支撐國內(nèi)市場煤價格。

煤炭行業(yè)盈利能力突出

得益于煤炭行業(yè)的供需兩旺、煤價上漲，多數(shù)上市煤企2021年業(yè)績飄紅，從已經(jīng)披露的2021年經(jīng)營報告與今年一季度報告來看，煤炭行業(yè)盈利能力依然突出，企業(yè)現(xiàn)金流也更加穩(wěn)定。

良好的業(yè)績表現(xiàn)也帶動了整個煤炭板塊的強勢。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，煤炭ETF（515220）表現(xiàn)持續(xù)強勢，特別是在今年大盤表現(xiàn)不佳、相關個股普遍回調(diào)的情況下，年初至今，板塊漲幅已經(jīng)超過30%，和處于下跌趨勢中的大盤指數(shù)形成鮮明對比。

中信證券表示，煤炭板塊上漲主要有四大邏輯。首先，煤價年初以來維持高位，市場對板塊的盈利預期不斷上調(diào)，估值水平處于低位，這是板塊持續(xù)上漲的基礎；第二，降準預期、基建穩(wěn)增長、地產(chǎn)政策放松等預期有助于改善需求預期，提升板塊估值；第三，海外油價是板塊近期波動的主要推手；第四，年初以來煤炭板塊漲幅居首，目前還有動量效應，不斷吸引資金關注。

對于煤炭板塊，信達證券指出，現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業(yè)績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關注煤炭的歷史性配置機遇。

華金證券指出，一季度以來煤炭價格連續(xù)上漲且維持高位，交易情緒不斷提升，根據(jù)目前公布的一季報預告，各家公司一季度業(yè)績超出市場預期。未來隨著上市公司陸續(xù)釋放業(yè)績，板塊動態(tài)估值仍偏低，存在一定修復空間。此外，目前上市公司盈利水平較高、資本開支下降、估值水平普遍低于其他行業(yè)，高分紅值得期待。

煉焦煤龍頭有望受益

目前，不少券商機構(gòu)仍舊極為看好煤炭板塊的配置價值，因為煤炭股目前普遍是4-6倍的估值，在稀缺資源的估值體系下仍處于低估區(qū)域。低估值加上業(yè)績增長確定性高，依然是板塊上漲的核心基礎。不過在整體板塊大漲過后，機構(gòu)建議關注細分領域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

有研究員表示，目前國際市場焦煤價格一路走高，焦煤上下游產(chǎn)業(yè)鏈供應較為緊張。全年來看，焦煤板塊仍具投資價值，煉焦煤行業(yè)龍頭企業(yè)以及其他具有業(yè)績彈性的焦煤企業(yè)，如具有增量優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)能的公司值得重點關注，如像平煤股份這樣的全國焦煤品質(zhì)第一的龍頭企業(yè)。

平煤股份主營業(yè)務為煤炭開采、煤炭洗選加工和煤炭銷售。公司位于河南平頂山礦區(qū)，儲量豐富，資源優(yōu)勢顯著。煤種以焦煤、肥煤為主，屬低灰、低磷、低硫、中高揮發(fā)分、高發(fā)熱量煤類。其中，焦煤和肥煤為特殊和稀缺煤類，主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能全國第一，部分指標優(yōu)于進口煤，深受市場青睞。礦區(qū)資源充足，是國內(nèi)煤類最為齊全的煉焦用煤和電煤生產(chǎn)基地之一，中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地。

據(jù)了解，目前全球煉焦煤資源量在全部煤炭資源量中的占比不到10%，且產(chǎn)能增長缺乏資源支撐，因其稀缺性和不可替代性，被譽為“世界瑰寶”。平煤股份下屬礦區(qū)富產(chǎn)的煉焦煤，多具有低灰低硫，高結(jié)焦性等特質(zhì)，可經(jīng)洗選等工藝加工成精煤后，被用作鋼廠煉焦過程中的基礎和骨干，儲量稀缺且不可替代。伴隨下游焦企、鋼企高質(zhì)量發(fā)展需要，公司高品質(zhì)精煤產(chǎn)品的優(yōu)勢也已顯現(xiàn)。

近年來，公司焦煤產(chǎn)品已經(jīng)出口給新日鐵住、日本焦化、三菱化學、日制新鋼公司及韓國浦項制鐵等知名鋼鐵企業(yè)，指標穩(wěn)定，品質(zhì)與澳大利亞峰景礦硬焦煤媲美，屬于世界一流優(yōu)質(zhì)煉焦精煤。

平煤股份發(fā)布的一季度業(yè)績預增公告顯示，報告期內(nèi)，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.3億元左右，同比增加10.86億元，增長近2倍。公司表示，業(yè)績預增主要有兩個原因：一是報告期內(nèi)，煤炭行業(yè)發(fā)展勢頭良好，煤炭價格高位運行；二是公司得益于大精煤戰(zhàn)略，規(guī)模效益持續(xù)釋放，公司業(yè)績穩(wěn)步上升。

國泰君安認為，2022年穩(wěn)增長的預期下，焦煤下游需求有望提升，焦煤高景氣持續(xù)時間將超預期。平煤股份一季度業(yè)績符合預期，業(yè)績同比大增主因煤價維持高位；且二季度煤炭長協(xié)價有望維持高位，全年焦煤高景氣下，公司將充分受益。此外，公司為A股焦煤公司中唯一進行中高層股權(quán)激勵的企業(yè)，公司與管理層一同成長，長期增長值得期待。

關鍵詞： 平煤股份全球煤價高燒不退 煉焦煤龍頭業(yè)績飛升