評級機構(gòu)聯(lián)合資信近期發(fā)布對19家險企的跟蹤評級報告，其中18家險企的評級展望為“穩(wěn)定”，珠江人壽則被列入負面觀察名單。

2021年，珠江人壽實現(xiàn)原保險保費收入130.92億元，同比增長79.60%。然而由于投資業(yè)務(wù)踩雷，公司償付能力下滑。

聯(lián)合資信指出，珠江人壽與不動產(chǎn)相關(guān)的投資規(guī)模相對較大，逾期投資資產(chǎn)規(guī)模較高且減值計提存在缺口；因償付能力充足性指標降至接近監(jiān)管紅線水平，風險綜合評級被調(diào)降，面臨較大資本補充壓力。此外，受統(tǒng)計口徑和新增關(guān)聯(lián)方名錄影響，珠江人壽對關(guān)聯(lián)方的統(tǒng)計投資規(guī)模大幅增長，關(guān)聯(lián)交易相關(guān)指標已超出監(jiān)管要求上限，且關(guān)聯(lián)方長期占用的多數(shù)保險資金尚未完全收回，關(guān)聯(lián)交易風險以及后續(xù)整改情況需保持關(guān)注；股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大，股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性及其對公司運營可能產(chǎn)生的影響仍需保持關(guān)注。

對此，珠江人壽相關(guān)人士今日向信托百佬匯記者回應(yīng)，“我公司認為投資端的暫時性市場波動并不能改變公司長期向好的趨勢，公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)基本面良好，評級報告對公司面臨的暫時性波動過于悲觀，對積極轉(zhuǎn)變的趨勢關(guān)注不足，公司對信用評級展望下調(diào)的初評結(jié)果深感意外。”

母公司凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

圖片

珠江人壽成立于2012年9月26日，總部位于廣東省廣州市。該公司是由廣東珠江投資控股集團有限公司、廣州金融控股集團有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團有限公司、衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、廣東珠光集團有限公司和廣東粵財信托有限公司等7家股東共同投資的綜合性壽險公司，注冊資本金67億元人民幣。

過往年報數(shù)據(jù)顯示，2016年珠江人壽保險業(yè)務(wù)收入高達151億元，之后逐步縮水，2019年該項數(shù)據(jù)降至33.35億元。在此之后，珠江人壽保險業(yè)務(wù)又開始大幅回升。2020年及2021年保險業(yè)務(wù)收入分別為72.73億元及130.92億元。

凈利潤方面，珠江人壽成立第三年便實現(xiàn)盈利。2015年至2020年，其凈利潤分別為4230.43萬元、5.38億元、2.87億元、1.03億元、3.74億元、3.43億元。

2021年，珠江人壽母公司口徑利潤總額為-1.72億元，凈虧損0.70億元。是什么原因?qū)е氯陜衾麧櫶潛p？公司未來狀況能否改善？

對此，珠江人壽表示，公司2021年出現(xiàn)凈利潤虧損，主要原因是公司投資收益短期內(nèi)受投資市場波動影響有所下降，以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，期繳占比提升，費用有所增加?！罢w來看，公司近年來盈利狀況逐年好轉(zhuǎn)。2021年僅輕微虧損，資本市場短期內(nèi)受到市場行情波動，其他綜合收益出現(xiàn)暫時性浮虧，目前市場已充分釋放了風險，有望企穩(wěn)回升，未來情況也將逐步改善?？傮w上，雖然目前財務(wù)報表盈利數(shù)據(jù)不佳，但盈利前景仍然可期，基本面未變。”

風險綜合評級降為C類

圖片

值得一提的是，珠江人壽自2021年第三季度暴露償付能力欠佳的情況。

償付能力報告顯示，2021年第二季度末，珠江人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為74.74%、122.70%；第三季度末，這兩項數(shù)據(jù)變更為54.98%、102.44%；第四季度末，珠江人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率為52.02%、104.04%。

業(yè)界觀察人士認為，珠江人壽的償付能力下滑明顯的主要原因是，旗下房地產(chǎn)子公司整體持續(xù)虧損且對核心一級資本產(chǎn)生消耗，以及部分投資資產(chǎn)公允價值下滑。

償付能力報告同時顯示，在2021第二季度風險綜合評級（分類監(jiān)管）評價中，珠江人壽被監(jiān)管機構(gòu)評定為B類。2021年第三季度，該司的風險綜合評級降為C類，也即不達標公司。

信托百佬匯記者了解到，修訂后的《保險公司償付能力管理規(guī)定》將監(jiān)管指標擴展為核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風險綜合評級三個有機聯(lián)系的指標。具體來說，核心償付能力充足率衡量保險公司高質(zhì)量資本的充足狀況，不得低于50%；綜合償付能力充足率衡量保險公司資本的總體充足狀況，不得低于100%，風險綜合評級衡量保險公司總體償付能力風險（包括可資本化風險和難以資本化風險）的大小，不得低于B類。這三個指標均符合監(jiān)管要求的保險公司，為償付能力達標公司；其中任一指標不符合監(jiān)管要求的，為償付能力不達標公司。

多個因素致評級下調(diào)？

圖片

實際上，將珠江人壽拖入負面泥淖的是投資業(yè)務(wù)，即便在2021年珠江人壽的保險業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)健增長。

2021年，珠江人壽持續(xù)推動保障型業(yè)務(wù)與中長期儲蓄型業(yè)務(wù)發(fā)展，分紅壽險業(yè)務(wù)發(fā)展較快，保險業(yè)務(wù)收入明顯增長：全年公司實現(xiàn)原保險保費收入130.92億元，較上年度增長79.60%，市場占有率為0.39%。

然而，投資業(yè)務(wù)方面，珠江人壽不動產(chǎn)投資與涉及房地產(chǎn)行業(yè)的基金、信托計劃等投資資產(chǎn)的規(guī)模相對較大，部分與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信托計劃發(fā)生逾期，存在一定風險敞口；通過全面風險排查，珠江人壽于2021年四季度發(fā)現(xiàn)股權(quán)基金所投資的一筆房地產(chǎn)行業(yè)項目存在逾期情況，規(guī)模為3.50億元。

2021年，珠江人壽實現(xiàn)母公司口徑投資收益41.04億元，較上年度增長4.66%。截至2021年末，珠江人壽投資資產(chǎn)總額為851.55億元，其中不動產(chǎn)類投資、流動性資產(chǎn)、信托計劃、權(quán)益類資產(chǎn)以及固定收益類資產(chǎn)占投資資產(chǎn)總額的比重分別為26.00%、20.07%、19.80%、18.94%與15.20%。

聯(lián)合資信披露，珠江人壽逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，涉及行業(yè)主要為房地產(chǎn)，減值準備余額合計3.00億元。

關(guān)聯(lián)交易方面，2021年，珠江人壽未新增向關(guān)聯(lián)方的投資，但受監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，珠江人壽關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計余額大幅增長。截至2021年末，珠江人壽對關(guān)聯(lián)方的投資余額為273.00億元，較上年末增長108.62%，對關(guān)聯(lián)方的投資余額超過珠江人壽上一年度末總資產(chǎn)的30%與上一年度末凈資產(chǎn)二者中金額較低者，不符合監(jiān)管對該比例的要求；對關(guān)聯(lián)方投資涉及的行業(yè)主要包括商務(wù)服務(wù)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)，相關(guān)資產(chǎn)的五級分類均為正常類，但部分關(guān)聯(lián)方投資發(fā)生逾期。

公開信息顯示，因關(guān)聯(lián)方長期占用保險資金，珠江人壽于2021年3月收到來自銀保監(jiān)會的罰單。截至2021年末，珠江人壽已收回關(guān)聯(lián)方長期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。

股權(quán)穩(wěn)定性方面，2021年末珠江人壽被質(zhì)押股權(quán)占全部股本的比例為27.80%。

綜合以上多個因素，聯(lián)合資信確定維持珠江人壽主體長期信用等級為AA-，“19珠江人壽01”“19珠江人壽02”“19珠江人壽03”與“20珠江人壽01”信用等級為A+，列入負面觀察名單。

自陳“流動性資產(chǎn)充足”

圖片

對于公司評級下調(diào)，珠江人壽直呼“深感意外”。

“短期內(nèi)來看，信用評級下調(diào)可能會引發(fā)媒體誤解，對公司經(jīng)營可能產(chǎn)生一定的不利影響，但公司的基本面良好，總體來看外部評級變動對我公司的正常經(jīng)營及未來發(fā)展影響不大，未來公司也將繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展?！敝榻藟巯嚓P(guān)人士如是表示。

截至2021年末，珠江人壽單體口徑總資產(chǎn)為851.55億元，較上年末增長15.59%。珠江人壽自認公司資產(chǎn)類別較為均衡地分布在流動性資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)中，公司五大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)總體合理?！傲鲃有再Y產(chǎn)占比20.07%，流動資金充裕，出現(xiàn)資產(chǎn)流動性困境的風險非常低；固收類資產(chǎn)占比逐步提升至15.20%，投資收益穩(wěn)健，資金使用效率高?！?

珠江人壽還表示，公司不存在流動性風險，流動性資產(chǎn)充足。

至于受到監(jiān)管處罰的關(guān)聯(lián)交易問題，珠江人壽相關(guān)人士回應(yīng)稱，公司關(guān)聯(lián)交易主要是成立初期2013至2014年進行的投資，鑒于早期公司投資能力、風險控制能力有待提升，且當時保險行業(yè)的投資收益率較低，為控制投資風險，股東方用投資回報較高的優(yōu)質(zhì)的項目來反哺公司，所投資項目均具備較好的區(qū)位或行業(yè)優(yōu)勢，具備真實商業(yè)背景和合理交易對價，這是公司實現(xiàn)開業(yè)三年盈利的重要因素。在此期間，原保監(jiān)會執(zhí)行《保險公司關(guān)聯(lián)交易管理暫行辦法》，對關(guān)聯(lián)交易的定義、管理和監(jiān)管進行規(guī)定，要求保險公司按照會計準則等規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及報原保監(jiān)會備案，公司涉及關(guān)聯(lián)交易的投資均符合投資決策程序并按監(jiān)管規(guī)定的披露內(nèi)容、方式和時間及時披露，符合監(jiān)管要求?！白?015年以來，公司也在逐步化解歷史存量關(guān)聯(lián)投資問題，累計退出了關(guān)聯(lián)投資近30億元，并未新增關(guān)聯(lián)投資，但由于受到監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計結(jié)果出現(xiàn)較大變化。未來公司將通過不斷擴大資產(chǎn)規(guī)模，積極拓展外部項目，引進戰(zhàn)略投資者補充資本金，擇機贖回前期關(guān)聯(lián)投資等方式，逐步降低關(guān)聯(lián)投資比重。對于關(guān)聯(lián)方占用保險資金的問題，公司已加大催收力度，安排部分項目回籠資金，通過規(guī)模較大項目的收入分配壓降關(guān)聯(lián)交易余額?！?/P>

關(guān)鍵詞：