4月16日，2022清華五道口全球金融論壇正式開幕。本次論壇以“行穩(wěn)致遠(yuǎn)，金融助力高質(zhì)量發(fā)展”為主題，共商經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域重大問題，為中國(guó)金融開放與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展建言獻(xiàn)策。中銀證券(行情601696,診股)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤基于美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮這一外部因素從四個(gè)場(chǎng)景淺談其對(duì)人民幣匯率和跨境資本流動(dòng)的影響。

第一個(gè)場(chǎng)景，管濤認(rèn)為，目前，美聯(lián)儲(chǔ)溫和有序緊縮，中國(guó)外資流入減緩，人民幣升值減緩。

第二個(gè)場(chǎng)景，現(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有更多激進(jìn)的加息，甚至同時(shí)會(huì)啟動(dòng)縮表。上一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正?；菨u進(jìn)的，這一次可能會(huì)有更加激進(jìn)的加息和縮表，難免會(huì)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而經(jīng)濟(jì)金融的動(dòng)蕩有可能會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，驅(qū)動(dòng)中國(guó)出現(xiàn)階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動(dòng)。

第三個(gè)場(chǎng)景，如果美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮力度超預(yù)期，有可能會(huì)刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。從市場(chǎng)上看，不但最近一段時(shí)間中美利差倒掛，甚至在美國(guó)本身出現(xiàn)了長(zhǎng)短端的利率倒掛。與2015年“811匯改”相比，中國(guó)融入全球化的程度更深，在這樣的情況下，一旦全球金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)可能難以獨(dú)善其身，不排除這種情形下人民幣匯率可能會(huì)重新承壓。

第四個(gè)場(chǎng)景，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策重回寬松。如果中國(guó)能繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球的領(lǐng)先地位，重現(xiàn)2009年至2013年的情形，不過，這一前提是我們能不能用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在全球的領(lǐng)先地位。

管濤表示，形勢(shì)的發(fā)展變化不是線性的，而是非線性的。因此，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的第一個(gè)階段雖已經(jīng)平穩(wěn)度過，但未來仍需高度關(guān)注與警惕。

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