來源：壹財信

作者：趙書涵

2020年11月25日，光伏行業(yè)的領軍人物施正榮重振旗鼓，帶領亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司（下稱“亞洲硅業(yè)”）開啟科創(chuàng)板IPO之旅。亞洲硅業(yè)主要從事多晶硅材料的研發(fā)生產(chǎn)、光伏電站的運營、電子氣體的研發(fā)制造等。

此前，施正榮創(chuàng)建的無錫尚德太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）主要從事晶體硅太陽電池、組件、光伏系統(tǒng)工程、光伏應用產(chǎn)品的研究、制造、銷售和售后服務，其境外控制主體Suntech Power Holdings（下稱“尚德電力”）于2005年12月通過存托憑證的方式在紐約證券交易所上市，是國內(nèi)首家在紐交所上市的民營企業(yè)。

翌年12月，亞洲硅業(yè)成立，不過成立初期公司的實控人是張宇鑫、廖暉二人，這兩人曾于2005年被尚德電力聘為財務顧問，并且還參與投資了尚德電力。亞洲硅業(yè)的發(fā)展尚在襁褓中時，尚德電力于2007年1月就與亞洲硅業(yè)的控股股東Asia Silicon Co., Ltd.（下稱“亞硅BVI”）簽訂為期16年的15億美元多晶硅采購合同。2009年1月，尚德電力收購亞硅BVI 12.50%股權，施正榮被委派為亞洲硅業(yè)的董事長。之后，施正榮也慢慢走向亞洲硅業(yè)的臺前，2011年5月之后和其配偶成為亞洲硅業(yè)的實控人。

在施正榮的商業(yè)版圖中，本來是左膀右臂的兩家企業(yè)，因2012年歐美雙反調查及光伏行業(yè)市場不明朗等因素影響，無錫尚德折戟，于2013年3月進行破產(chǎn)重整。尚德電力難以獨善其身，隨后于2014年2月從紐交所退市，施正榮2021年3月后不再持股尚德電力。

大客戶牽出昔日情緣

在沉寂的時光里，2020年施正榮麾下的亞洲硅業(yè)闖關國內(nèi)A股的消息宛若一聲驚雷，并頭蓮如今成了一枝獨秀。截至2021年9月30日，亞洲硅業(yè)在上交所完成第三輪問詢回復資料公示后，IPO進程再無新的進展。

從亞洲硅業(yè)近幾年的經(jīng)營來看，2017年至2021年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入168,994.18萬元、147,253.17萬元、142,001.78萬元、155,306.37萬元、128,416.25萬元，實現(xiàn)凈利潤36,195.99萬元、22,549.25萬元、10,761.08萬元、21,962.12萬元、44,693.04萬元。2017年和2021年上半年，亞洲硅業(yè)因為業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，對公司關鍵管理人員發(fā)放和預提了年終獎金。

《壹財信》發(fā)現(xiàn)，亞洲硅業(yè)的下游多為硅片行業(yè)龍頭企業(yè)，客戶集中度比較高。部分大客戶還曾是尚德電力參股投資的企業(yè)，客戶背后的股東變動還牽扯出隱秘關聯(lián)。

據(jù)亞洲硅業(yè)招股書，2017年和2018年，上海世灝商貿(mào)發(fā)展有限公司（下稱“上海世灝”）是亞洲硅業(yè)的第一大、第二大客戶，向亞洲硅業(yè)采購多晶硅40,211.01萬元、17,887.10萬元，占亞洲硅業(yè)各期營業(yè)收入的比例分別為23.79%、12.15%。上海世灝與亞洲硅業(yè)之間的交易數(shù)據(jù)主要是合并了旗下的鎮(zhèn)江仁德新能源科技有限公司（下稱“鎮(zhèn)江仁德”）和鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司（下稱“鎮(zhèn)江榮德”），這兩家公司都曾是尚德電力的子公司。

鎮(zhèn)江仁德成立于2010年9月，成立時唯一股東為榮德科技投資有限公司（下稱“榮德科技”）。根據(jù)企查查及尚德電力相關公告，榮德科技、鎮(zhèn)江仁德均系尚德電力擁有100%權益的公司。在鎮(zhèn)江仁德設立時，施正榮擔任董事職務，并于2011年5月被榮德科技委派為鎮(zhèn)江仁德董事長、法定代表人。

鎮(zhèn)江榮德成立于2010年11月，德懿香港有限公司（下稱“香港德懿”）持股64.99%，照耀香港有限公司（下稱“香港照耀”）持股 28.72%，江蘇環(huán)太肥料有限公司（下稱“環(huán)太肥料”）持股6.29%。2012年11月12日，香港德懿、香港照耀、環(huán)太肥料將其所持有鎮(zhèn)江榮德合計100%的股權轉讓給榮德科技，鎮(zhèn)江榮德也成為了尚德電力擁有100%權益的公司。在鎮(zhèn)江榮德成立時，施正榮擔任董事，2011年5月被香港照耀委派為董事長、法定代表人。

然而受無錫尚德破產(chǎn)重整影響，鎮(zhèn)江仁德和鎮(zhèn)江榮德的控制權在2014年2月被轉讓，此后施正榮與鎮(zhèn)江仁德、鎮(zhèn)江榮德不存在股權關系、任職關系。

亞洲硅業(yè)在2019年與鎮(zhèn)江仁德、鎮(zhèn)江榮德的合計交易金額降至2,821.94萬元，2020年后雙方未再發(fā)生交易。

施正榮由香港照耀委派擔任鎮(zhèn)江榮德董事長兼法定代表人，那么其與香港照耀是否存在關聯(lián)關系呢？

《壹財信》深入研究發(fā)現(xiàn)，鎮(zhèn)江榮德的三位原始股東與亞洲硅業(yè)的另一大客戶鎮(zhèn)江環(huán)太硅科技有限公司（下稱“環(huán)太硅”，現(xiàn)更名為“江蘇環(huán)太新材料開發(fā)集團有限公司”）結緣。

2018年和2021年上半年，環(huán)太硅及同一控制下的包頭美科硅能源有限公司、江蘇美科硅能源有限公司合計向亞洲硅業(yè)采購多晶硅11,368.61萬元、9,891.54萬元，這兩期的交易金額排入了亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務的前五大客戶。

環(huán)太硅成立于2004年1月，2018年1月18日，公司股東出現(xiàn)變更，由原來的三位股東香港德懿、香港照耀、環(huán)太肥料減至香港德懿、香港照耀兩位股東，市場主體類型由臺港澳與境內(nèi)合資企業(yè)變?yōu)榕_港澳合資企業(yè)。目前，環(huán)太硅的法定代表人及執(zhí)行董事是王祿寶，股東香港德懿、香港照耀分別持股75.14%、24.86%。

（截圖來自國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）

環(huán)太肥料成立于2000年10月，法定代表人及董事長是王祿寶，股東王祿寶、吳美蓉分別持股80.02%、19.98%。

環(huán)太硅曾在2009年9月吸收合并尚德電力參股公司的下屬子公司。根據(jù)亞洲硅業(yè)的第三輪問詢回復材料，2008年5月，尚德電力以2,140.00萬美元對價收購Glory Silicon Technology Investments（Hong Kong）Company Limited 18%（下稱“ Glory Silicon”）股權。Glory Silicon旗下有一家全資子公司輝煌硅能源（鎮(zhèn)江）有限公司（下稱“輝煌硅能源”），后于2009年9月被環(huán)太硅吸收合并。亞洲硅業(yè)2009年向輝煌硅能源銷售多晶硅3.31億元，其中1.70億元由無錫尚德支付。

2008年5月，尚德電力還以730.00萬美元對價取得隆基股份4.98%的股權。隆基股份則2017年至2021年上半年是亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務的大客戶，雙方交易金額持續(xù)上漲，隆基股份已穩(wěn)坐亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務第一大客戶的寶座。

雖然尚德的風光不再，但是施正榮控制下的亞洲硅業(yè)的發(fā)展離不開尚德的影子，客戶之間的關聯(lián)也似乎印證了施正榮在光伏產(chǎn)業(yè)的影響力。

信息披露暴出端倪

此外，亞洲硅業(yè)申報科創(chuàng)板的信披文件還出現(xiàn)數(shù)據(jù)矛盾問題。

據(jù)招股書，亞洲硅業(yè)主營業(yè)務收入來自多晶硅業(yè)務、電子氣體業(yè)務、光伏電站電力產(chǎn)品及維護服務業(yè)務、太陽能組件及光伏邊框業(yè)務四部分。2017年至2021年1-6月，亞洲硅業(yè)主營業(yè)務收入分別為168,826.03萬元、147,237.00萬元、141,519.18萬元、155,272.49萬元、128,395.74萬元，主營業(yè)務收入占營收總額的比例達到九成以上。

按照產(chǎn)品種類劃分，亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務的前五大客戶中，2017年，亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務的第一大客戶是上海世灝，雙方交易金額為40,205.91萬元。同年，上海世灝還是亞洲硅業(yè)采用應收票據(jù)付款的第一大客戶，此處披露亞洲硅業(yè)向上海世灝銷售多晶硅的金額為40,211.01萬元（不含稅），兩處數(shù)據(jù)相差5.10萬元。而兩處信披的重疊客戶協(xié)鑫光伏、隆基股份、晶科能源與亞洲硅業(yè)之間的交易金額則完全一致。

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

2018年，上海世灝是亞洲硅業(yè)多晶硅業(yè)務的第二大客戶，雙方交易金額是17,887.10萬元。同年，上海世灝還是亞洲硅業(yè)采用應收票據(jù)付款的第三大客戶，雙方不含稅的交易金額為17,887.10萬元，數(shù)據(jù)完全一致。并且其余重疊客戶的銷售收入也披露一致?？梢?，兩處地方披露的銷售收入應該都是不含稅的金額，為何單獨上海世灝2017年的數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異呢？

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

亞洲硅業(yè)除了申報材料自相矛盾外，其披露的數(shù)據(jù)還與客戶的公開信息矛盾。

在2017年多晶硅業(yè)務的前五大客戶中，除了第一大客戶上海世灝外，其余四名客戶分別是協(xié)鑫光伏 、隆基股份、晶科能源、環(huán)太硅，銷售收入分別為17,930.66萬元、16,262.94萬元、15,832.34萬元、10,234.03萬元。

在2017年采用應收票據(jù)付款的主要客戶中，亞洲硅業(yè)披露其向天合光能銷售多晶硅10,137.58萬元（不含稅）。

客戶天合光能2019年5月申報科創(chuàng)板，2020年6月成功掛牌上市，是首家在科創(chuàng)板上市的光伏企業(yè)。天合光能主要產(chǎn)品是光伏組件，按照組件原材料占比5%以上的重要性標準篩選出的主要原材料為：硅料、硅片、電池片、玻璃及鋁邊框。其中，硅料是重要的半導體原材料，用于制備單晶硅和多晶硅。

在天合光能硅料的前五大供應商中，2017年，亞洲硅業(yè)是第四大供應商，雙方的交易金額為11,039.15萬元，這一金額高于亞洲硅業(yè)同年披露的多晶硅業(yè)務第五大客戶銷售金額。而且，天合光能披露的雙方交易金額比亞洲硅業(yè)披露的交易金額多901.57萬元。

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

（截圖來自天合光能招股書注冊稿）

（截圖來自亞洲硅業(yè)首輪問詢回復材料）

2018年，雙方的交易金額則披露一致。亞洲硅業(yè)披露，天合光能是其2018年多晶硅業(yè)務的第五大客戶，采購產(chǎn)品金額為9,291.48萬元。天合光能披露的同年硅料前五大供應商中，亞洲硅業(yè)是第五大供應商，向天合光能銷售硅料9,291.48萬元。購銷雙方確認的交易金額完全一樣。

不知何因，2019年起，雙方的交易金額急劇下滑。

除了與客戶購銷數(shù)據(jù)矛盾外，產(chǎn)能數(shù)據(jù)的信披也存在不一致。

此次IPO，亞洲硅業(yè)擬募集15.00億元建設60,000t/a電子級多晶硅一期（30,000t/a）項目（下稱“一期項目”）。招股書披露，亞洲硅業(yè)在2019年多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)達到19,000.00噸，之后穩(wěn)定在這一量級。

但是2021年7月23日，西寧（國家級）經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)東川工業(yè)園區(qū)管理委員會官網(wǎng)在介紹園區(qū)內(nèi)的企業(yè)時，提及亞洲硅業(yè)改良西門子法多晶硅目前的生產(chǎn)能力為每年15,000.00噸。

另外，2020年8月編制的一期項目環(huán)評文件顯示，亞洲硅業(yè)多晶硅的產(chǎn)能為20,000.00噸/年。關于亞洲硅業(yè)的生產(chǎn)能力說法不一。

目前，亞洲硅業(yè)進入問詢階段已經(jīng)15個月，其IPO進程仍撲朔迷離，《壹財信》將持續(xù)關注。

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