《投資者網(wǎng)》吳微

編輯  湯巾

近期，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）發(fā)布了一條子公司擬出售資產(chǎn)的公告，公告中稱公司的參股子公司上海巨堃網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下簡“巨堃網(wǎng)絡(luò)”）擬整體出售所持有的Playtika（PLTK.US）的股權(quán)。

早在2016年，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼上市的第二年，公司就在推進Playtika的收購與并表，彼時Playtika的整體交易對價高達305億元。

不過，因監(jiān)管層對上市公司并購海外資產(chǎn)態(tài)度的變化，加上公司股價下跌，造成擬發(fā)行價與公司股價之間的倒掛，巨人網(wǎng)絡(luò)對Playtika的收購最終以失敗告終。

此后，巨人網(wǎng)絡(luò)的實控人史玉柱回購了參與Playtika海外并購的部分財團的股權(quán)。巨人網(wǎng)絡(luò)則通過向控股Playtika的巨堃網(wǎng)絡(luò)增資參股，間接持有了Playtika的股權(quán)。

此次擬整體出售Playtika的股權(quán)，標(biāo)志著巨人網(wǎng)絡(luò)與Playtika之間長達6年的并表長跑結(jié)束。出售完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)將公司的主要精力放到游戲開發(fā)與運營的主業(yè)上。不過，在目前監(jiān)管政策趨嚴(yán)，行業(yè)競爭逐漸加劇的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)能否重振主業(yè)、扭轉(zhuǎn)頹勢？

6年長跑結(jié)束

巨人網(wǎng)絡(luò)與Playtika之間的瓜葛還要從2016年說起。

2016年，巨人網(wǎng)絡(luò)通過借殼世紀(jì)游輪成功登陸資本市場。借殼之后的巨人網(wǎng)絡(luò)，股價持續(xù)上漲，市值一度超過千億。人生以大起大落聞名的實控人史玉柱，在吃到巨人網(wǎng)絡(luò)資本化紅利后，擬繼續(xù)通過資本運作提升自身的財富。

2016年10月，在巨人網(wǎng)絡(luò)完成借殼上市沒多久，公司又發(fā)布了一個收購預(yù)案，擬以305億元的交易對價，收購Alpha100%的股權(quán)，而Alpha是以色列公司Playtika的持股平臺。

巨人網(wǎng)絡(luò)2016版收購預(yù)案

數(shù)據(jù)來源：公司公告

不過，巨人網(wǎng)絡(luò)對Alpha（Playtika）的收購卻并不順利，步入2017年后，監(jiān)管層收緊了海外并購的政策。而Playtika是以色列的一家互聯(lián)網(wǎng)公司，主要產(chǎn)品為休閑社交棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲，涉嫌賭博。因此雖然經(jīng)過多輪問詢，但巨人網(wǎng)絡(luò)對Playtika的收購始終無法推進。

史玉柱微博

資料來源：網(wǎng)絡(luò)

長期無法順利并購，使得Alpha股東之間出現(xiàn)了分歧。雖然在2018年巨人網(wǎng)絡(luò)修改了并購預(yù)案，但巨人網(wǎng)絡(luò)對Playtika的收購卻因監(jiān)管趨嚴(yán)與股東分歧等問題依然未能順利推進。

此后，巨人網(wǎng)絡(luò)終止了Playtika的并購工作，據(jù)2020年9月巨人網(wǎng)絡(luò)回復(fù)交易所關(guān)注函披露，在2018年到2020年7月期間，史玉柱通過自有資金逐漸收購了Alpha的股權(quán)，此前參與Playtika海外并購的股東大部分已從Alpha中退股。

截至2020年7月Alpha股權(quán)結(jié)構(gòu)

資料來源：巨人網(wǎng)絡(luò)回復(fù)函

值得一提的是，雖然巨人網(wǎng)絡(luò)放棄了對Playtika的并購，卻未放棄對Playtika并表的嘗試。2020年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)通過對外投資控制了巨堃網(wǎng)絡(luò)49%的股權(quán)，而巨堃網(wǎng)絡(luò)控制的重慶賜比商務(wù)信息咨詢有限公司持有Alpha42.04%的股權(quán)。

2021年6月，巨堃網(wǎng)絡(luò)的控股股東巨人投資有限公司（下稱“巨人投資”）擬將持有的巨堃網(wǎng)絡(luò)1.1%的股權(quán)無償贈予巨人網(wǎng)絡(luò)。完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)將控制巨堃網(wǎng)絡(luò)50.1%股權(quán)，成為巨堃網(wǎng)絡(luò)控股股東，而巨堃網(wǎng)絡(luò)是納斯達克上市公司Playtika的控股股東。交易完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)可以將Playtika并入上市公司的報表。

不過，在巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告后的不久，交易所就對這樣的交易進行了問詢。僅僅一個月后，巨人網(wǎng)絡(luò)就終止了交易。

此次，巨人網(wǎng)絡(luò)公告子公司擬整體出售Playtika，正式標(biāo)志著巨人網(wǎng)絡(luò)與Playtika之間6年長跑的結(jié)束。值得注意的是，企查查顯示，史玉柱控制的巨人投資、寧夏巨人創(chuàng)業(yè)投資有限公司等多家公司的股權(quán)被北京金融法院和北京市第四中級人民法院凍結(jié)。

能否重振主業(yè)

巨人網(wǎng)絡(luò)忙著將Playtika并入報表，卻錯過了國內(nèi)手游市場爆發(fā)的黃金機遇。自2015年，巨人網(wǎng)絡(luò)開發(fā)出爆款手游《球球大作戰(zhàn)》后，到目前為止，公司鮮有爆款游戲上線。

雖然期間巨人網(wǎng)絡(luò)也推出了《征途2手游》、《綠色征途手游》、《月圓之夜》、《帕斯卡契約》等游戲，且《月圓之夜》、《帕斯卡契約》等游戲也在玩家圈內(nèi)獲得了認(rèn)可，但這些游戲卻都未能出圈成為爆款。

在2014年-2020年期間，我國移動游戲市場規(guī)模從2014年的274.92億元逐年增長到2020年的2096.76億元，6年間增長了7.63倍?！蛾庩枎煛?、《王者榮耀》、《和平精英》等多款爆款手游也在這幾年上線。

在市場總規(guī)模逐年增長的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)移動游戲端的收入?yún)s出現(xiàn)了下降。2018年末，巨人網(wǎng)絡(luò)移動游戲端的收入還有14.56億元，而到了2020年，這一收入已下降到了11.48億元，在三年間下降了逾20%。

同周期內(nèi)，巨人網(wǎng)絡(luò)電腦端的游戲收入也出現(xiàn)了一定的下降，2018年末，巨人網(wǎng)絡(luò)電腦端的游戲收入為10.40億元，而到了2020年，這一收入下降到了9.52億元，三年間也下降了近10%。在同樣的周期內(nèi)， 三七互娛（002555.SZ）游戲方面的收入增長了98.70%、完美世界（002624.SZ）游戲方面的收入增長了70.85%。

除了收入下滑外，在行業(yè)競爭加劇，同業(yè)公司都追加研發(fā)投入的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員卻在流失。

2017年末，巨人網(wǎng)絡(luò)有研發(fā)人員1661人，2020年末減少到了1191人，幾年間下降了近30%。其中2019年末到2020年末，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員總數(shù)就下降了22.51%。同周期內(nèi)，三七互娛的研發(fā)人員由1461人增加到2343人，完美世界的研發(fā)人員由2563人增加到3739人。

當(dāng)然，隨著巨人網(wǎng)絡(luò)并表Playtika接連失利，公司也逐漸將注意力重新放回到主業(yè)上，公司加大了研發(fā)投入。2020年前三季度，巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費用為5.24億元，2021年前三季度，公司的研發(fā)費用增長到了5.47億元。

不過，隨著手游市場的增長，誘導(dǎo)消費、青少年沉迷等問題逐漸顯現(xiàn)。在這樣的情況下，監(jiān)管層加強了游戲行業(yè)的監(jiān)管，游戲版權(quán)號幾度停發(fā)。

因并購錯過黃金機遇，在行業(yè)出現(xiàn)拐點的時候重新聚焦主業(yè)——出售Playtika后，史玉柱與巨人網(wǎng)絡(luò)能否重新崛起，還有待時間的考驗。（思維財經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 出售Playtika結(jié)束6年長跑 重新聚焦主業(yè)的巨人網(wǎng)絡(luò)能