中新經(jīng)緯3月23日電 題：政策利好下房企CVC投資大幅回暖

作者 房玲 克而瑞研究中心企業(yè)研究總監(jiān)

沈曉玲 克而瑞研究中心企業(yè)研究總監(jiān)

受股權(quán)投資市場(chǎng)底層制度逐漸完善、監(jiān)管松綁、險(xiǎn)資銀行參與創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)等多因素驅(qū)動(dòng)，2021年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)大幅回暖，成為繼2018年資管新規(guī)出臺(tái)后，資本寒冬中不可多得的暖春行情。

房地產(chǎn)在行業(yè)增量需求放緩，投資回報(bào)率、資金使用效率下行情況下，部分高資質(zhì)房企正借股權(quán)投資市場(chǎng)回暖契機(jī)，通過(guò)設(shè)立資本平臺(tái)，引入國(guó)資、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)線資本不斷試水創(chuàng)投基金，試圖尋求主業(yè)外的高成長(zhǎng)性“賽道”。

據(jù)克而瑞研究中心統(tǒng)計(jì)，TOP200房企中，已有29家房企選擇建立資本平臺(tái)，通過(guò)設(shè)立基金參與VC/PE市場(chǎng)，2021年對(duì)外投資項(xiàng)目數(shù)量同比增長(zhǎng)53.3%，共計(jì)184例。房企正成為中國(guó)CVC(Corporate Venture Capital，企業(yè)附屬創(chuàng)業(yè)投資基金)領(lǐng)域中快速崛起的新興力量。

當(dāng)前，在融資邊際性放松等政策利好下，房企的CVC投資顯現(xiàn)大幅回暖?？硕鹧芯恐行臄?shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，TOP50梯隊(duì)中已有37家房企(含所在集團(tuán))涉足CVC領(lǐng)域，占比74%，其中約38%的房企采取單一的集團(tuán)直投模式，12%采取單一的資本平臺(tái)模式，剩余約24%采用“集團(tuán)直投+資本平臺(tái)”雙模式。

房企參與VC/PE市場(chǎng)主要有以下兩種運(yùn)營(yíng)模式：

第一種是集團(tuán)自投模式。房企設(shè)立內(nèi)部戰(zhàn)略直投部門，資金來(lái)源于自有資金，主要布局與主業(yè)強(qiáng)關(guān)聯(lián)的上下游行業(yè)，以萬(wàn)科、融創(chuàng)、新希望(行情000876,診股)為代表。集團(tuán)直投模式有利于集團(tuán)的戰(zhàn)略實(shí)施，募資壓力較小，但投資決策依賴集團(tuán)內(nèi)部多部門，相對(duì)缺乏靈活性，且激勵(lì)機(jī)制與投后管理體系相對(duì)薄弱。

第二種則是資本平臺(tái)模式，外設(shè)獨(dú)立的投資機(jī)構(gòu)。相較于集團(tuán)自投模式，資本平臺(tái)模式的優(yōu)勢(shì)在于項(xiàng)目獲取來(lái)源相對(duì)多元、激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化、投后管理制度化，投資決策權(quán)較為獨(dú)立，投資方向不局限于主業(yè)強(qiáng)關(guān)聯(lián)行業(yè)，其目的是戰(zhàn)略布局需要兼顧財(cái)務(wù)回報(bào)。

雖然產(chǎn)業(yè)背景和集團(tuán)資質(zhì)較高的房企募資壓力相對(duì)適中，但資本平臺(tái)模式下，房企投資傾向早中期階段，普遍面臨募資難與退出難等困境。

對(duì)目前29家已建立資本平臺(tái)的房企調(diào)研后，我們發(fā)現(xiàn)資本進(jìn)入階段集中在項(xiàng)目的早中期，其中A輪占比37%；房企CVC的綜合退出率為12.8%，IPO成為主要退出渠道。

從TOP200強(qiáng)房企關(guān)聯(lián)資本平臺(tái)的項(xiàng)目投資數(shù)量來(lái)看，截至2022年2月底，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)成為被投最多的前五大行業(yè)領(lǐng)域，其中醫(yī)藥生物占比18%，為最大行業(yè)領(lǐng)域；此外計(jì)算機(jī)、電子分別占比14%、10%。實(shí)踐表明，房企關(guān)聯(lián)資本平臺(tái)更加青睞高科技含量多的行業(yè)。

此外，房企資本覆蓋行業(yè)范圍十分廣泛，包括大消費(fèi)、新能源、金融、互聯(lián)網(wǎng)+、物流冷鏈行業(yè)，甚至國(guó)防軍工類別中的航天航空、運(yùn)載火箭等均有涉及。

如北京金融街(行情000402,診股)資本于2020年8月B輪融資中投資了星際榮耀，其是一家商業(yè)運(yùn)載火箭發(fā)射系統(tǒng)解決方案提供商。而碧桂園創(chuàng)投則于2019年至2020年三次投資藍(lán)箭航天(小型運(yùn)載火箭制造商)。

一般而言，房企資本在投資領(lǐng)域除追求常規(guī)的財(cái)務(wù)回報(bào)外，還承擔(dān)了外部新興行業(yè)、新興技術(shù)探索，加快企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，分散企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)等戰(zhàn)略目標(biāo)。我們從房企資本的多元賽道布局中就能發(fā)現(xiàn)，投資科技含量高的項(xiàng)目將成為未來(lái)房企資本的一個(gè)重要方向。(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編，因選編產(chǎn)生的作品選編內(nèi)容涉及的觀點(diǎn)僅代表原作者，不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。

責(zé)任編輯：李惠聰

關(guān)鍵詞： 房玲等政策利好下房企CVC投資大幅回暖