備受關(guān)注的倫鎳市場，在恢復(fù)交易的首日出現(xiàn)戲劇化一幕。

3月16日，鎳價竟然跌穿交易所規(guī)定的漲跌停板（±5%），倫敦金屬交易所（LME）只能再次因技術(shù)性問題緊急喊停交易。LME調(diào)查后稱，“系統(tǒng)錯誤”導(dǎo)致鎳交易跌幅低于上限，少量價格在跌停線下的鎳交易將被取消。LME表示，鎳的電子盤交易將于當(dāng)?shù)貢r間下午2點（北京時間22：00）恢復(fù)。

雖然倫鎳重啟交易，但因逼倉大戰(zhàn)引發(fā)的市場風(fēng)波仍未平息。有業(yè)內(nèi)專家指出，此次倫鎳事件已對LME的全球公信力造成了一定影響，應(yīng)當(dāng)加快發(fā)展中國鎳期貨市場，使其未來在產(chǎn)業(yè)定價中發(fā)揮更大作用。而鎳價在前期異常上漲后可能重回理性，但依然存在大幅波動風(fēng)險，投資者應(yīng)當(dāng)注意風(fēng)險管控。

倫鎳竟然跌穿“漲跌停板”

北京時間3月16日（倫敦時間早上 08:00），暫停多日的倫鎳恢復(fù)交易。一改此前咄咄逼人的上漲勢頭，倫鎳開盤迅速下跌5%，達到LME為倫鎳設(shè)置的漲跌幅上限，意味著倫鎳開盤就跌停了。此時倫鎳報價為45590美元/噸。

更加令人稱奇的還在后面，開盤后不到20秒，市場出現(xiàn)一筆45395美元的成交，這一價格已經(jīng)跌穿“漲跌停板”。1分鐘后，倫鎳又有一筆43995美元的成交，令人瞠目結(jié)舌。

之后，LME宣布暫停鎳交易并進行調(diào)查。LME調(diào)查后稱，由于系統(tǒng)錯誤，LMEselect允許了少量在每日限價之下執(zhí)行的交易，這部分在跌停線下的鎳交易將被取消。LME同時表示，將繼續(xù)調(diào)查IT系統(tǒng)錯誤，并盡快重新開放鎳交易。LME表示，鎳的電子盤交易將于當(dāng)?shù)貢r間下午2點恢復(fù)。

有業(yè)內(nèi)專家指出，對于此次倫鎳風(fēng)波的戲劇性發(fā)展，市場在驚訝之余再次聚焦于LME復(fù)雜而古老的現(xiàn)貨交易習(xí)慣和系統(tǒng)短板。此次倫鎳事件已對LME的全球公信力造成了一定影響，應(yīng)當(dāng)加快發(fā)展中國鎳期貨市場，使其未來在產(chǎn)業(yè)定價中發(fā)揮更大作用。

根據(jù)LME的安排，3月15日起，鎳以外其他金屬漲跌停板幅度為±15%，倫鎳重啟交易后執(zhí)行±5%的漲停幅度限制。這是LME歷史上首次引入漲跌停制度，可能正是因為缺乏經(jīng)驗，才導(dǎo)致出現(xiàn)這次跌穿“漲跌停板”的尷尬情況。

“LME本周宣布實施的漲跌停限制，是從交易制度上和市場監(jiān)管方面向國內(nèi)鎳期貨市場學(xué)習(xí)借鑒經(jīng)驗的一個重要舉措。目前來看，作為新增加舉措尚未公布更多細節(jié)，LME對于漲跌停板是暫時性規(guī)則還是長期規(guī)尚無定論。對于偶發(fā)性的交易所失誤，我們也許應(yīng)報以適當(dāng)寬容和理解，畢竟沒有永遠完美不出錯的系統(tǒng)，交易所亡羊補牢為時未晚?！鄙鲜鰧＜冶硎?。

“妖鎳”風(fēng)波仍未平息，投資者應(yīng)注意風(fēng)控

3月15日，本次倫鎳逼倉事件的主角之一青山集團發(fā)表聲明稱，公司已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團達成了一項靜默協(xié)議。期間，銀行同意不對青山的持倉進行平倉，或追加保證金，而青山集團將減少持倉。但這一消息并非意味著鎳市風(fēng)波已經(jīng)平息。

“過去一周以青山為代表的倫鎳空頭倉位暫未有報道明確暫停交易前有大量強平或暫停交易后多空協(xié)議平倉的消息，擁有巨量空頭頭寸的青山方面可能仍面臨LME可交割品貨源組織和交付的巨大難題。LME此前透露倫鎳事件的主力多空對于協(xié)議減倉的興趣不大，多空主力巨量倉位不減少可能引發(fā)倫鎳風(fēng)波再度爆發(fā)。不過，本次倫鎳跌破跌停板可能指引了后市方向，市場風(fēng)險或?qū)⑥D(zhuǎn)為可控?！眹牌谪浹芯孔稍儾恐鞴茴欛T達表示。

相對海外市場，國內(nèi)鎳期貨在本輪波動中的表現(xiàn)相對平穩(wěn)。截至券商中國記者3月16日晚發(fā)稿時，滬鎳期貨主力合約成交價在22萬元/噸附近，呈現(xiàn)出一定的回落勢頭。

東證衍生品研究院有色首席分析師曹洋指出，從基本面角度看，隨著時間的推移，精煉鎳供需短缺的問題會逐步得到解決，宏觀預(yù)期角度，俄烏戰(zhàn)爭風(fēng)險溢價也在回落，疊加美聯(lián)儲政策邊際的變化，綜合來看，LME鎳價向滬鎳價格回歸的可能性較大。但必須提示短期多空博弈仍有尾部風(fēng)險，價格波動可能仍比較劇烈，投資者還是要把風(fēng)險控制放在第一位去考慮。

顧馮達也提醒，目前國內(nèi)外監(jiān)管顯著加強，有色市場供需錯配庫存不足下的逼倉風(fēng)險遭到極大限制，前期強勢的有色品種如鎳或出現(xiàn)類似2021年十月份的大幅修正，雖然內(nèi)盤將較海外更具有韌性，但監(jiān)管壓力和多頭高位撤回壓力下回調(diào)速率空間不容小覷，當(dāng)前建議投資者聚焦短期反轉(zhuǎn)后的殺跌風(fēng)險，注意資金管理和風(fēng)控。

“倫鎳風(fēng)波發(fā)展至今，國內(nèi)鎳期貨和現(xiàn)貨市場的流動性遠早于倫鎳恢復(fù)，國內(nèi)鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈看到中國期貨市場監(jiān)管有力，定價相比海外期貨更能反映國內(nèi)供需基本面，因此，倫鎳后續(xù)風(fēng)波對滬鎳的影響將是間接的和可控的，內(nèi)盤將較海外更具有韌性。”顧馮達表示。

關(guān)鍵詞：