來源：李迅雷金融與投資

俄羅斯自2月24日起在烏克蘭實施“特別軍事行動”，導(dǎo)致全球地緣政治急劇動蕩，各方面風(fēng)險激增。這場軍事沖突將顛覆后冷戰(zhàn)時代的國際秩序，第三方不慎就會被拉下水，一個新冷戰(zhàn)格局可能出現(xiàn)。

這一突發(fā)事件時間極其特殊，地點高度敏感，既是“黑天鵝”，又是“灰犀?！保瑒荼卦谌蛘?jīng)舞臺掀起一場“完美風(fēng)暴”。作為數(shù)十年來最為嚴(yán)峻的安全危機，它與新冠疫情、通貨膨脹、供給擾動、金融動蕩等多重風(fēng)險疊加，將對全球經(jīng)濟(jì)帶來重大沖擊。這不僅將干擾世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，還可能引發(fā)衰退。對一些國家來說，能源、食品等商品價格上漲將使通貨膨脹形勢更加嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)則可能陷入滯脹的泥潭。

從這場戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的影響看，能源和其他大宗商品首當(dāng)其沖，這主要是由參戰(zhàn)方的經(jīng)濟(jì)和出口結(jié)構(gòu)特征決定的。俄羅斯是全球最大的天然氣出口國和第二大石油出口國，管道天然氣、液化天然氣和原油出口分別占全球的26%、8%和12%。戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，國際能源市場出現(xiàn)大幅動蕩。油價于3月8日一度飆升至139美元，為2008年7月以來最高，接近當(dāng)時147美元的歷史最高點。之后，在俄烏和談可能取得進(jìn)展、OPEC可望同意增產(chǎn)以及全球需求預(yù)期減弱等多重消息作用下，油價出現(xiàn)大幅回落。

隨著戰(zhàn)事演進(jìn)，美國開始禁止俄羅斯石油、天然氣和煤炭進(jìn)口，英國宣布將在年內(nèi)停止進(jìn)口俄油，歐盟也計劃大幅降低對俄氣的依賴。顯然，其他能源出口國將從貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)中獲益。而對進(jìn)口國而言，價格上漲難免導(dǎo)致能源支出大幅上升。中國是全球最大的石油進(jìn)口國，2021年進(jìn)口原油5.13億噸。假設(shè)維持同樣的年度進(jìn)口規(guī)模，將布倫特原油2021年均價（70.89美元）和對2022年均價的最新預(yù)測值（105.22美元）比較，則意味著中國一年新增原油賬單1290億美元。

歐盟對俄羅斯能源進(jìn)口的依賴程度很高：石油和天然氣的依賴度分別為30%和39%，而德國則高達(dá)35%和55%。歐盟計劃在年內(nèi)將對俄氣的依賴度降低三分之二，到2027年不再從俄羅斯進(jìn)口油氣煤。這顯然有利于提高其能源安全，但調(diào)整成本并不低。相比較而言，美國只有8%的石油和成品油進(jìn)口來自俄羅斯，且自身潛在供給能力很大，可替代進(jìn)口途徑較多，因此禁止俄油氣進(jìn)口的代價較小。然而，美國經(jīng)濟(jì)自去年以來一直面臨嚴(yán)重的通貨膨脹，現(xiàn)在難免雪上加霜。二月份美國CPI已攀升至7.9%，而俄烏戰(zhàn)爭勢必在三月份大幅推高該數(shù)字。

戰(zhàn)事爆發(fā)以來，國際市場上相關(guān)工業(yè)金屬價格也出現(xiàn)暴漲。理論上，俄羅斯出口量及其全球占比越高，相關(guān)礦產(chǎn)品供應(yīng)遭受沖擊的可能性越高，具體程度還受主要出口市場、可能的制裁措施以及市場投機交易等因素的影響。俄羅斯鎳、鈀、鋁、銅等的生產(chǎn)和出口占比很高。以鎳為例，它是新能源汽車動力電池制造的重要原料，而俄羅斯占全球鎳礦產(chǎn)量的9%，硫化鎳礦石產(chǎn)量的三分之一。3月8日，基準(zhǔn)鎳價早盤上漲逾一倍至每噸10萬美元，倫敦金屬交易所不得不決定暫停交易并宣布當(dāng)日交易無效。

另一個值得關(guān)注的問題是戰(zhàn)爭對糧食價格和供應(yīng)的影響。俄、烏均是谷物生產(chǎn)和出口大國，兩者合計占全球小麥出口的近30%、玉米出口的約20%。戰(zhàn)端一起，供給運輸受阻，國際糧價大漲，芝加哥期貨交易所小麥價格大幅走高，達(dá)到14年來最高水平。價格上漲、供應(yīng)約束、市場預(yù)期、出口限制的連鎖反應(yīng)難免對進(jìn)口國的糧食安全帶來負(fù)面影響，部分大量從俄、烏兩國進(jìn)口糧食的中東和北非國家和眾多最不發(fā)達(dá)國家首當(dāng)其沖。另外，俄羅斯和白俄羅斯均為化肥出口大國，這方面的出口限制對全球糧食供應(yīng)的間接影響也不可低估。

這場戰(zhàn)爭勢必對世界政經(jīng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，具體則取決于軍事行動持續(xù)的時間、造成的后果，以及經(jīng)濟(jì)制裁的力度和影響。從經(jīng)濟(jì)維度看，俄羅斯將被孤立并削弱。俄羅斯央行的問卷調(diào)查顯示，2022年俄GDP可能縮減8%，通脹率將達(dá)到20%；JPMorgan預(yù)測，二季度俄經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)35%的大幅萎縮。與此同時，和俄羅斯保持密切經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的國家難免受到間接沖擊。巨大的難民潮、潛在的邊境沖突等風(fēng)險溢出效應(yīng)也可能使東歐長期處于不穩(wěn)定狀態(tài)。從一定意義上說，多方面的誤判打開了一個“潘多拉盒子”，這里既包括對軍事行動難度的誤判，也包括對各方反映強度的誤判，還包括對經(jīng)濟(jì)制裁力度的誤判。

一國金融機構(gòu)被SWIFT排除在外，央行的外匯儲備被凍結(jié)，貿(mào)易最惠國待遇被取消，特定商品的進(jìn)出口被限制，相關(guān)個人的境外財產(chǎn)被控制…… 這其中的部分措施在伊朗、伊拉克、阿富汗等已有先例，但此次針對俄羅斯制裁的廣度、深度和力度則是空前的。加之盧布匯率暴跌、資產(chǎn)價格跳水、信用評級大降、跨國公司撤離，制裁措施的直接和間接影響彰顯了一場全面“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”的巨大威力。制裁能否“不戰(zhàn)而屈人之兵”尚有待觀察，但其對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的“殺傷力”則是毋庸置疑的。

實際上，由于雙方經(jīng)濟(jì)體量等因素的巨大差異，俄羅斯和西方在這場“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”中所受影響是高度不對等的。一項模擬分析顯示，貿(mào)易限制對雙方年度GDP的長期影響分別為-9.71%和-0.17%。俄羅斯是全球第11大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模介于韓國和巴西之間，僅為中國的十分之一。然而，由于俄羅斯是全球首要的資源生產(chǎn)和出口國，戰(zhàn)事對世界經(jīng)濟(jì)的“上游沖擊”將是巨大的，并難免向下游傳導(dǎo)，從而成為全球經(jīng)濟(jì)的一個重要風(fēng)險。鑒于其巨大的地緣政治影響、負(fù)溢出效應(yīng)和潛在沖擊，這場戰(zhàn)爭在中長期內(nèi)對世界經(jīng)濟(jì)增長和全球化的壓制作用也不容低估。

（梁國勇博士長期在海外工作，對國際經(jīng)濟(jì)和政治有深入研究，本文僅代表作者個人觀點）

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