紅周刊 作者 | 苗中杰

《紅周刊》：2021年，翔豐華受益于新能源汽車行業(yè)景氣度攀升，電池端需求增長，業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.18億元，較上年同期增長168.78%；實現(xiàn)凈利潤9983.94萬元，較上年同期增長119.65%。雖然公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙大增，但年報公布當日公司股價卻大跌10.02%，是何原因呢？

邱諍：翔豐華主營鋰電池負極材料，公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要是石墨負極材料，負極材料行業(yè)集中度高，前八大負極材料廠商與下游排名靠前的動力鋰電廠商已建立了較為深度的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，行業(yè)新進入者短期內(nèi)難以撼動目前的市場，因此負極材料廠商呈現(xiàn)“三大五小”的競爭格局。翔豐華作為第二梯隊佼佼者，相對于貝特瑞、杉杉股份、璞泰來這三大第一梯隊企業(yè)而言，市場占有率仍較低，而公司此前的優(yōu)勢在于業(yè)績增速相對而言較高。

但2021年貝特瑞預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入為105.96億元，同比增長138.02%；凈利潤預(yù)計為14.22億元，同比增長187.46%；扣非后的凈利潤預(yù)計為11億元，同比增長232.19%。杉杉股份預(yù)計2021年度實現(xiàn)凈利潤為31億元至33.9億元，與上年同期相比，增加29.62億元至32.52億元，同比增長2146%至2356%。璞泰來預(yù)計2021年度實現(xiàn)凈利潤為17億元到18億元，與上年同期相比，將增加10.32億元到11.32億元，同比增加154.63%到169.61%。通過上述數(shù)據(jù)可以看出，與三家行業(yè)第一梯隊企業(yè)相比，2021年翔豐華在業(yè)績增速上的優(yōu)勢已經(jīng)減弱，而按本周四收盤價格計算翔豐華市盈率約為55倍，同期貝特瑞、杉杉股份、璞泰來的市盈率分別約為40倍、19倍和55倍，相比之下翔豐華在估值上也沒有明顯優(yōu)勢，這是公司年報雖優(yōu)異，但公司股價卻下跌的主要原因。

需要注意的是，目前貝特瑞、杉杉股份、璞泰來的總市值分別達到了570億、598億和948億，而翔豐華市值僅有55億元，2021年翔豐華的石墨負極材料產(chǎn)能約為3.52萬噸，而公司在建2萬噸產(chǎn)能有望在2023年投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將大增，若投產(chǎn)后行業(yè)景氣度仍在，翔豐華的業(yè)績彈性將明顯優(yōu)于行業(yè)第一梯隊的公司。除翔豐華外，同樣處于負極材料行業(yè)第二梯隊的中科電氣擬募集資金總額不超過22.06億元，用于湖南中科星城石墨有限公司年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料生產(chǎn)基地項目、年產(chǎn)3萬噸鋰電池負極材料及4.5萬噸石墨化加工建設(shè)項目，同樣值得關(guān)注。

《紅周刊》：2021年凌鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入261.54億元，同比增長28.85%；實現(xiàn)凈利潤9.19億元，同比增長64.61%。目前鋼鐵板塊上市公司估值普遍偏低，是否值得關(guān)注？

邱諍：2021年上半年，受國內(nèi)外需求拉動，全國累計粗鋼產(chǎn)量5.63億噸，同比增長11.8%，創(chuàng)同期歷史新高。同時，鐵礦石、焦煤等原燃料價格大幅上漲，推動鋼材價格一路走高。而2021年下半年，隨著國家對鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)品進出口關(guān)稅的調(diào)整和取消，以及“雙控”、“雙碳”、環(huán)保嚴控等調(diào)控政策的落實，鋼鐵產(chǎn)量過快增長得到有效遏制，鐵礦石價格明顯回落，鋼材價格則大幅下滑。

尤其是進入到2021年第四季度后，鋼材價格大幅下滑幅度更為明顯。2021年9月末時，國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)接近160點，達到了全年最高點，而2021年末，國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)為131.7點，僅3個多月時間就較最高點時下降了24.7%左右。凌鋼股份的年報顯示，公司2021年四個季度的凈利潤分別為2.38億元、5.28億元、3.28億元和-1.76億元，上述數(shù)據(jù)不難看出由于鋼材價格的大幅下滑，公司在第四季度已出現(xiàn)了虧損。而2022年至今，鋼材價格仍沒有明顯的起色，因此2022年第一季度大部分鋼鐵類上市公司仍將處于微利或虧損狀態(tài)。

《紅周刊》：2021年，富春染織實現(xiàn)營收21.75億元，同比增長43.56%；凈利潤2.33億元，同比增長105.39%，這樣的增長能否延續(xù)？

邱諍：報告期內(nèi)，全球貿(mào)易秩序逐漸恢復(fù)，國內(nèi)紡織業(yè)恢復(fù)較快，棉紗、棉花價格大幅上漲，除富春染織外，相關(guān)上市公司如華孚時尚、百隆東方等凈利潤同樣大幅增長。其中華孚時尚預(yù)計2021年實現(xiàn)凈利潤5.5億元至6.3億元，與上年同期相比變動幅度223.81%至241.82%；百隆東方預(yù)計2021年實現(xiàn)凈利潤13.84億元，與上年同期相比變動幅度為278.09%。

相比之下，富春染織并無明顯優(yōu)勢，但公司年報中稱，2022年公司將全力推進募投項目建設(shè)，項目建設(shè)必須三季度結(jié)束，并投入生產(chǎn)。2021年富春染織的色紗產(chǎn)量為6.61萬噸，公司募投項目為年產(chǎn)3萬噸高品質(zhì)筒子紗生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目建成后公司產(chǎn)能將大幅提升，產(chǎn)能提升之后若行業(yè)景氣度仍在，公司業(yè)績將明顯提升。

（本文已刊發(fā)于3月5日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 這些公司產(chǎn)能釋放行業(yè)景氣度提升