3月5日，政府工作報告要點如下：

一、去年工作回顧

國內生產總值增長8.1%

居民人均可支配收入實際增長8.1%

城鎮(zhèn)新增就業(yè)1269萬人

新增減稅降費超過1萬億元

疫苗全程接種覆蓋率超過85%

二、今年主要預期目標

國內生產總值增長5.5%左右

城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上

居民消費價格漲幅3%左右

糧食產量保持在1.3萬億斤以上

三、今年部分重點工作

財政：今年赤字率擬按2.8%左右安排，中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元

政府投資：今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元

減稅：預計全年退稅減稅約2.5萬億元，其中留抵退稅約1.5萬億元

就業(yè)：使用1000億元失業(yè)保險基金支持穩(wěn)崗和培訓

政務服務：擴大“跨省通辦”范圍，基本實現(xiàn)電子證照互通互認

消費：繼續(xù)支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新

創(chuàng)新：實施基礎研究十年規(guī)劃，實施科技體制改革三年攻堅方案

鄉(xiāng)村振興：支持脫貧地區(qū)發(fā)展特色產業(yè)，啟動鄉(xiāng)村建設行動

開放：推動與更多國家和地區(qū)商簽高標準自貿協(xié)定

環(huán)保：完善節(jié)能節(jié)水、廢舊物資循環(huán)利用等環(huán)保產業(yè)支持政策

教育：繼續(xù)做好義務教育階段減負工作

醫(yī)保：居民醫(yī)保和基本公共衛(wèi)生服務經費人均財政補助標準分別再提高30元和5元

社會保障：完善三孩生育政策配套措施，發(fā)展普惠托育服務

住房：探索新的發(fā)展模式，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設

文體：建設群眾身邊的體育場地設施

港澳臺：支持港澳發(fā)展經濟、改善民生，堅決反對“臺獨”分裂行徑

// 券商解讀 //

GDP增長目標5.5%左右

平安證券表示，GDP增長目標5.5%左右，經濟工作要穩(wěn)中求進、主動作為。雖然今年我國發(fā)展面臨的國內外風險挑戰(zhàn)明顯增多，但全年增速目標設定在5.5%左右，高于2020-2021年兩年復合增速5.1%，低于2019年6.0%的實際增速，旨在與“十四五”規(guī)劃目標相銜接。這就要求經濟工作在穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的基礎上，要更加主動作為。

中信建投(行情601066,診股)首席經濟學家黃文濤表示，市場此前預期的經濟增長目標主要集中在5%左右、5%-5.5%，5.5%左右三種，此次政府將目標定在5.5%左右，是市場預期的上限，報告強調，“越是困難越要堅定信心、越要真抓實干”、“必須爬坡過坎”、“中國經濟一定能頂住下行壓力”。這一方面有利于在預期轉弱背景下提振信心，另一方面也體現(xiàn)了政府今年穩(wěn)增長的決心。

這一增長目標實現(xiàn)并不容易，更多穩(wěn)增長政策護航值得期待。今年國內外環(huán)境更趨復雜嚴峻，如政府工作報告所言，“全球疫情仍在持續(xù)，世界經濟復蘇動力不足，大宗商品價格高位波動，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定。我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。局部疫情時有發(fā)生。消費和投資恢復遲緩，穩(wěn)出口難度增大，能源原材料供應仍然偏緊，中小微企業(yè)、個體工商戶生產經營困難，穩(wěn)就業(yè)任務更加艱巨”?！斑@是高基數(shù)上的中高速增長，體現(xiàn)了主動作為，需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)”。因此，今年穩(wěn)增長政策、舉措在未來還會進一步落地，包括財政、貨幣、就業(yè)的宏觀政策，激發(fā)市場主體活力的微觀政策，固定資產投資、房地產、消費等領域政策均可期待。

安信證券表示，穩(wěn)增長意圖明確，對經濟增長的訴求增強。2022年GDP增速目標設定為5.5%左右，在當前經濟面臨新的下行壓力背景下，政府工作報告明確表明“要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，這或許也意味著，這一輪穩(wěn)增長政策持續(xù)的時間會更長、政策力度也會更大，才能扭轉當前面臨的“面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”，這將是驅動銀行板塊行情的直接催化劑。

中泰證券(行情600918,診股)表示，穩(wěn)增長訴求上升，通脹就業(yè)符合預期。GDP增速目標5.5%左右，目標設定基于穩(wěn)就業(yè)保民生防風險的需要，也和近兩年平均經濟增速以及“十四五”規(guī)劃目標要求相銜接?！白笥摇币辉~的表述意味著增速目標可能留有一定彈性，實際增速有可能低于5.5%。通脹和就業(yè)等目標設定符合預期，“CPI3%左右”的要求不難實現(xiàn)，今年“就業(yè)總量壓力不減、結構性矛盾突出”的情況下，“城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”，數(shù)量上和去年一致。此外，“雙碳”目標不變但節(jié)奏緩和，存在政策糾偏的需要。

積極財政要求提升效能

中信建投表示，政府工作報告的重點工作中，排在前兩位的是“著力穩(wěn)定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區(qū)間”、“著力穩(wěn)市場主體保就業(yè)，加大宏觀政策實施力度”，也可看出穩(wěn)經濟、穩(wěn)主體、保就業(yè)工作在今年最為關鍵。

積極財政要求提升政策效能，赤字率下調但可用財力增加。今年赤字率下調到2.8%，進一步向疫情前水平回歸，但政府預計財政收入增長，加之特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩(wěn)定調節(jié)基金等，支出規(guī)模比去年擴大2萬億元以上，可用財力明顯增加，因此今年支出總量的增速并不會低。地方財政收支矛盾雖然突出，但中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元，增長18%、為多年來最大增幅，此外3.65萬億的專項債額度和去年持平，地方可使用財力也不必悲觀。貨幣政策實施力度要求加大，為實體經濟提供更有力支持?？偭亢徒Y構政策都有發(fā)力空間，總量上要求擴大新增貸款規(guī)模，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定；結構上要求引導資金更多流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，擴大普惠金融覆蓋面。綜合融資成本要求繼續(xù)下降，包括降低實際貸款利率、減少收費。

強化就業(yè)優(yōu)先政策，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率目標由“左右”改為“以內”。今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標為1100萬人以上，和去年一致，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率目標為5.5%以內，去年是5.5%左右，總體看今年穩(wěn)就業(yè)保民生的決心較高。要求財稅、金融等政策都要圍繞就業(yè)優(yōu)先實施，專項促就業(yè)政策要強化優(yōu)化，包括使用1000億元失業(yè)保險基金支持穩(wěn)崗和培訓。

中航證券表示，財政政策方面，出于財政可持續(xù)性考慮，今年赤字率擬按2.8%左右安排，回歸到2019年財政赤字水平，較2020年的3.6%和2021年的3.2%有所下降。但另一方面，因為特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩(wěn)定調節(jié)基金等，今年的支出規(guī)模將比去年擴大2萬億元以上，可用財力明顯增加。今年安排中央本級支出增長3.9%，相比去年的負增長明顯更加積極。中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元，增速近18%，為2012年以來除2020年外的最高增速，體現(xiàn)了中央調動財力，支持地方經濟企穩(wěn)、發(fā)展的決心和力度，同時也顯示今年穩(wěn)增長需要更好發(fā)揮地方與市場的力量。專項債方面，今年預計新增地方政府專項債3.65萬億元，與去年持平，僅低于2020年的3.75萬億元，是歷史次高。專項債發(fā)行規(guī)模不縮減，表明今年基建相關項目資金充裕。同時，值得注意的是，不同于去年專項債節(jié)奏發(fā)行偏慢、大部分專項債集中于后幾個月發(fā)行導致基建在下半年偏弱的情況，從去年年底的各種高規(guī)格會議開始，中央即不斷強調今年財政要“靠前發(fā)力”，相關項目要“提前布局”，本次政府工作報告也提出“圍繞國家重大戰(zhàn)略部署和‘十四五’規(guī)劃，適度超前開展基礎設施投資”，預計今年上半年基建發(fā)力將對我國經濟企穩(wěn)發(fā)揮重要的作用，同時基建并不局限在傳統(tǒng)的鐵公機，新基建有望成為重點投資領域。

貨幣政策方面，報告提出“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持?！?/STRONG>具體內容上強調擴大新增貸款規(guī)模，進一步疏通貨幣政策傳導機制，推動市場主體綜合融資成本下降等，繼續(xù)釋放較為積極的信號。在去年12月降準的基礎上，今年下調了政策利率（逆回購和MLF利率）以及LPR利率，雖然美聯(lián)儲加息提速令外部流動性環(huán)境并不友好，但基于國內穩(wěn)定的政治經濟形勢，人民幣及相關資產目前體現(xiàn)出了一定的避險屬性，這有利于人民幣匯率在美聯(lián)儲加息周期中維持穩(wěn)定，為國內政策維持“以我為主”提供了更多的空間，因此，預計上半年我國貨幣政策有望維持穩(wěn)中偏松的格局，政策利率不排除進一步下調的可能，流動性維持合理充裕將為信用擴張?zhí)峁┯欣麠l件。

浙商證券(行情601878,診股)表示，政府工作報告要求提升積極的財政政策效能，與中央經濟工作會保持一致，赤字率安排2.8%，適當調低的赤字率，一方面體現(xiàn)了財政政策正?；^而可以增強持續(xù)性，另一方面2.8%的赤字率安排與2019年一致，也體現(xiàn)了逆周期積極維穩(wěn)經濟的決心。

專項債3.65萬億，用好政府投資，維穩(wěn)宏觀經濟。配合穩(wěn)增長政策基調，財政政策積極發(fā)力。1）2022年新增地方專項債規(guī)模3.65萬億元，與2021年保持一致，符合前期預判。2）2022年一般公共預算支出較2021年增加2萬億元以上，預計支出增速在8.1%以上，顯著提升。3）中央預算內投資安排6400億元，較2021和2020年的6100和6000億元有所提升。我們認為，財政支出和政府投資的顯著提速，有助于牽引和撬動民間投資，進而促進投資全面發(fā)力維穩(wěn)經濟增長。

中泰證券表示，財政政策有所為而有所不為。赤字率和新增專項債安排“一低一高”，既符合“可持續(xù)”的政策基調，又延續(xù)了2015年以來“開前門、堵后門”的政策思路。一般公共預算支出增速有望升至8.1%，和2019年持平；不過，廣義預算支出增速可能明顯低于2019年。積極財政首要目的在于“支持穩(wěn)定和擴大就業(yè)”，重點在收入端，特別是1.5萬億留底退稅需要重點關注。從效果看，減稅降費更有利于對小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)等“紓困”，符合“三重壓力”下保主體、穩(wěn)就業(yè)的政策需要。

貨幣政策進一步寬松仍有必要。報告提出“政策發(fā)力適當靠前，及時動用儲備政策工具”，我們判斷年內繼續(xù)降準降息的可能性較大。在“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”前提下，本輪“寬信用”目的在于“總量穩(wěn)定增長”背景下的“結構穩(wěn)步優(yōu)化”，無論宏觀杠桿率還是社融增速，出現(xiàn)大幅反彈的可能性都較低。預計2022年社融增速在10.2%-10.9%之間窄幅震蕩。房地產、地方平臺、民企等領域的風險處臵措施有望逐漸細化明確，政策端的底線支持進一步明確。關注報告中“設立金融穩(wěn)定保障基金”，“完善民營企業(yè)債券融資支持機制”等提法。

// 圖表看政府工作報告 //

兩會政府工作報告重點信息對比

來源：中金策略

近年兩會政府工作報告經濟工作目標對比

來源：中信建投

2022年全國兩會政府工作報告對不同企業(yè)類型的政策表態(tài)

來源：平安證券

2022年全國兩會政府工作報告對不同產業(yè)發(fā)展的政策表態(tài)

來源：平安證券