北京時(shí)間2月27日，美國等西方國家宣布將部分俄羅斯金融機(jī)構(gòu)“剔除”環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT系統(tǒng)）。我們認(rèn)為本次制裁強(qiáng)度明顯升級，但仍留有余地，應(yīng)當(dāng)關(guān)注后續(xù)制裁落地具體細(xì)節(jié)，仍然維持我們之前對“俄烏沖突”事件的“中性情況”判斷。預(yù)計(jì)本次制裁落地將對俄羅斯經(jīng)濟(jì)有較大負(fù)面影響，美國及歐洲經(jīng)濟(jì)亦會持續(xù)受到通脹壓力沖擊，中長期來看全球去美元化進(jìn)程或會加快。預(yù)計(jì)資本市場受恐慌情緒影響仍將持續(xù)震蕩，大宗商品價(jià)格或?qū)⒕S持高位。

▍制裁強(qiáng)度明顯升級，但留有余地。

我們認(rèn)為美國、加拿大、英國同歐盟發(fā)布聲明宣布禁止俄羅斯部分銀行使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）國際結(jié)算系統(tǒng)，顯示美國等西方國家對俄羅斯的制裁強(qiáng)度明顯升級，是俄烏沖突以來最嚴(yán)厲的制裁措施。類似制裁措施也曾對伊朗等國使用并重創(chuàng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。盡管有向所謂“核彈級”制裁靠近的趨勢，但本次制裁尚留有余地，具體細(xì)節(jié)內(nèi)容尚未落地。

▍站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)詫Ρ敬巍岸頌鯖_突”事件強(qiáng)度維持“中性”判斷。

我們曾在《海外地緣政治系列專題之一：“俄烏沖突”的歷史演變及其對資產(chǎn)價(jià)格的影響》（2022-02-25）中對俄烏沖突的后續(xù)演進(jìn)給出三種情況，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)匀痪S持“中性情況”的判斷，即本次沖突后續(xù)升級為區(qū)域性戰(zhàn)爭的可能性不大，后續(xù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注制裁落地具體細(xì)節(jié)以及俄羅斯反應(yīng)。

▍預(yù)計(jì)本次制裁落地將對俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，美歐亦將承擔(dān)通脹壓力上升等相應(yīng)制裁成本。

我們預(yù)計(jì)本次制裁或?qū)?yán)重影響俄羅斯的對外貿(mào)易，尤其是能源貿(mào)易，并干擾俄羅斯金融系統(tǒng)正常秩序，影響俄羅斯盧布幣值穩(wěn)定，多方面削弱俄羅斯經(jīng)濟(jì)基本面。但是，由于俄羅斯是全球能源出口大國，在此事件影響下，西方國家尤其是歐盟地區(qū)的通脹壓力或會持續(xù)提高。中長期影響看，本次事件或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬霞铀倨渌麌胰ッ涝倪M(jìn)程。

▍避險(xiǎn)情緒或?qū)⑸郎兀虼笞谏唐穬r(jià)格或?qū)⒕S持高位。

受避險(xiǎn)和恐慌情緒影響，全球資本市場短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)大幅震蕩。預(yù)計(jì)俄羅斯股市及盧布或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)大幅波動；歐洲主要股指或?qū)⒍唐趦?nèi)繼續(xù)下探；美股美債或?qū)⑿》鹗帯４笞谏唐穬r(jià)格短期內(nèi)或?qū)⒕S持高位。布油價(jià)格或繼續(xù)上沖逼近105-110美元/桶。金價(jià)可能繼續(xù)小幅上升并維持高位震蕩走勢。國際鋁價(jià)仍有上行空間，漲幅可能在10%左右。小麥等糧食價(jià)格或?qū)⑼瑯映掷m(xù)高位。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

烏俄軍事沖突進(jìn)一步升級；美國對俄羅斯發(fā)起能源制裁。

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