由于受到火熱通脹和利潤豐厚的期貨市場的吸引，投資者正向大宗商品基金注入比過去10年任何時候都多的資金。

從鋁、石油再到谷物，各種原材料的供應(yīng)緊張已將價格推至紀(jì)錄高位，同時也將期貨市場推至現(xiàn)貨溢價；在這種情況下，投資者可以賣出現(xiàn)貨合約，以較低的價格購買較晚日期的合約，從而計入收益。

智通財經(jīng)APP了解到，隨著基金經(jīng)理尋求對沖高通脹風(fēng)險，現(xiàn)金紛紛涌入大宗商品市場?；ㄆ旃烙嫞撔袠I(yè)的零售和機(jī)構(gòu)資金規(guī)模接近7000億美元，至少是2007年以來的最高水平。這也可能進(jìn)一步推動價格上漲。

景順固定收益和另類ETF策略主管Jason Bloom表示："現(xiàn)貨溢價是投資者情緒的一大利好。人們14年來第一次產(chǎn)生了這樣的想法:‘天哪，通脹是個問題。"今年以來，景順旗下最大的跨商品ETF累計錄得了18億美元資金流入。

那么上述收益率有多誘人？舉個例子，投資原油等大宗商品可以通過轉(zhuǎn)遞交易一個月后到期倉位而獲得3%的月回報率，即使價格稍微移動。事實證明，鋁等市場也對渴望收益的投資者具有吸引力，尤其是在通脹影響其他資產(chǎn)回報的情況下。而且，鋁等市場過去10年的大部分時間都處于期貨溢價（與現(xiàn)貨溢價結(jié)構(gòu)相反）。

First Trust investments高級副總裁Ryan Issakainen指出，這促使更多資金轉(zhuǎn)向大宗商品。他表示:“前景已經(jīng)改變，我們正在討論的話題是‘讓我們重新考慮這一資產(chǎn)在投資組合中的地位’。如果我們要配置大宗商品，資本應(yīng)該從哪里抽??？它應(yīng)該來自股票，債券，還是其他什么地方？”

最近，由于烏克蘭危機(jī)引發(fā)了對供應(yīng)可能中斷的擔(dān)憂，大宗商品價格也受到提振。俄羅斯是包括鋁和鎳在內(nèi)等金屬的主要出口國，也是大型石油和天然氣生產(chǎn)國，而且也是小麥的重要產(chǎn)地。俄羅斯否認(rèn)有意入侵烏克蘭，但在緊張局勢升級后，西方最初對俄羅斯實施了有限的制裁。

媒體數(shù)據(jù)顯示，大宗商品ETF目前持有的資產(chǎn)價值超過210億美元，為至少自2007年以來最多的。First Trust旗下Global Tactical Commodity Fund本月向大宗商品領(lǐng)域投入資金后，規(guī)模已飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的26億美元。

不過，這種快速增長確實存在風(fēng)險。當(dāng)市場突然崩潰時（大宗商品很容易出現(xiàn)這種情況），正滾動收益（roll yield）幾乎毫無用處。

大量資金流入也可能使基金在市場中持有大量合約，這可能會使基金很難在不擾亂價格的情況下增減頭寸。例如，據(jù)交易所數(shù)據(jù)和景順網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)顯示，景順的兩只大宗商品ETF持有紐約商品交易所12月份汽油未平倉頭寸的25%左右。但這類投資的系統(tǒng)性意味著，資金流入可能會迅速增長，從而有可能引發(fā)市場動蕩。盡管每天都有數(shù)百萬美元涌入大宗商品市場，但大宗商品基金目前并不太擔(dān)心。

關(guān)鍵詞：