中新經(jīng)緯2月23日電 招商證券(行情600999,診股)宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，2月21日俄烏局勢(shì)加速惡化，造成全球資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走高，原油、小麥等商品價(jià)格也進(jìn)一步走強(qiáng)。從俄烏經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，其對(duì)各國(guó)服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和制造業(yè)影響有限，但對(duì)石油、天然氣等能源價(jià)格可能產(chǎn)生更大影響，需關(guān)注其對(duì)當(dāng)前全球通脹格局的潛在影響。

招商宏觀團(tuán)隊(duì)指出，首先，俄羅斯是全球重要的能源和糧食出口國(guó)。俄烏局勢(shì)升級(jí)勢(shì)必對(duì)相關(guān)商品的價(jià)格造成更大的波動(dòng)。俄烏問(wèn)題的進(jìn)展正在決定國(guó)際原油價(jià)格的走向。俄羅斯的原油產(chǎn)量在1050萬(wàn)桶/天，如其因緊張關(guān)系升級(jí)而實(shí)質(zhì)性削減油氣出口，在供給彈性已經(jīng)有限、全球庫(kù)存低位的情況下，難見(jiàn)足以對(duì)沖供需缺口的因素。因此，盡管俄羅斯削減油氣出口實(shí)際上可能性較低，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍會(huì)納入更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；如果其他條件不變、俄烏問(wèn)題升級(jí)，布油價(jià)格可能沖擊120美元/桶。

其次，美股和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好均受到俄烏沖突的壓制，但程度有限。2月22日美股盤(pán)前，道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)期貨分別變動(dòng)-0.33%、-0.33%、+0.05%，表現(xiàn)仍然相對(duì)平穩(wěn)。

第三，受外部因素影響，1月21日至2月22日，外資通過(guò)陸股通合計(jì)凈流出198億元，邊際上加劇了A股的調(diào)整壓力，此外，受美債收益率快速上行和中美利差收窄影響，我國(guó)債券市場(chǎng)或同樣出現(xiàn)了外資的凈流出。但結(jié)合美股、新興市場(chǎng)的情況和凈流出規(guī)?？?，目前的負(fù)面影響尚相對(duì)溫和。

第四，俄烏風(fēng)險(xiǎn)緩和美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度。但目前CRB綜合指數(shù)和食品價(jià)格指數(shù)均已創(chuàng)歷史新高，疊加原油價(jià)格繼續(xù)上漲的沖擊，全球通脹水平易上難下，主要經(jīng)濟(jì)體短期貨幣政策空間仍然狹窄。市場(chǎng)預(yù)期只是從美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50bp回落至25bp，并未改變美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的事實(shí)。

最后，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲。黃金價(jià)格最為明顯。截至2月21日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已經(jīng)漲至1894.45美元/盎司，較去年末上漲4.1%。2月22日，倫敦現(xiàn)貨黃金一度上漲至1941.12美元/盎司附近，較21日的最高漲幅為1.0%。目前黃金仍維持在1900美元/盎司附近。避險(xiǎn)貨幣一度走高。美元指數(shù)2月22日盤(pán)中一度漲至96.2628，較21日升值0.1%，較去年末升值0.3%。美國(guó)10年國(guó)債收益率2月22日一度下跌8bp，跌至1.84%附近。

招商宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在大概率的情景下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)是暫時(shí)性的，終將平息；在小概率情景下，地緣政治問(wèn)題進(jìn)一步升級(jí)可能對(duì)全球經(jīng)貿(mào)形勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但即便如此，俄烏沖突本身對(duì)于市場(chǎng)的影響仍將呈現(xiàn)出短期性，因此這對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)外資流入的負(fù)面影響也是短期的。資產(chǎn)價(jià)格的方向選擇將遵從于最終呈現(xiàn)的宏觀場(chǎng)景。從俄烏經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，其對(duì)各國(guó)服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和制造業(yè)影響有限，但對(duì)石油、天然氣等能源價(jià)格可能產(chǎn)生更大影響，需關(guān)注其對(duì)當(dāng)前全球通脹格局的潛在影響。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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